В ФОКУСЕ: Стагфляция еще может оказаться позитивной для доллара -2-

/С продолжением/

Колонка , автор Николас Хастингс

ЛОНДОН, 28 мая. Растущие опасения относительно стагфляции, подогреваемые уверенным ростом цен на нефть, толкали доллар США вниз в течение последней недели.

Тем не менее, некоторые аналитики считают, что валюта США не будет долго страдать от этого сочетания растущей инфляции и снижения экономического роста.

Джеффри Ю, старший валютный стратег-аналитик UBS в Цюрихе, отмечает, что реакция мировых инвесторов на стагфляцию с течением времени может оказаться позитивной для доллара, а не негативной, как это было до сих пор.

"Если возвращение нежелания инвесторов рисковать произойдет в форме закрытия позиций по высокодоходным рискованным активам и сырьевым товарам, доллар может выиграть", - говорит Ю.

Другие говорят, что даже без этого бегства от высокодоходных активов доллар вырастет, так как опасения относительно стагфляции могут оказаться недолговечными.

Джордж Саравелос, стратег-аналитик Deutsche Bank в Лондоне, говорит, что сравнения с другими периодами "стагфляционных" сочетаний, когда доходность облигаций росла, а фондовые индексы падали, как это было в 1984 и 1994 годах, указывают на то, что эта комбинация медленного экономического роста и высокой инфляции не продлится долго.

"Инфляционное давление должно снизиться на фоне гораздо более резкого замедления экономического роста США в 2008 году", - сказал Саравелос.

Тем не менее, немедленная реакция рынков на страх перед растущей инфляцией была негативной для доллара.

Рост опасений относительно стагфляции совпал с падением склонности инвесторов к риску, что усилило понижательное давление на доллар.

Тем не менее, Митул Котеча, главный валютный аналитик Calyon Credit Agricole в Лондоне, отмечает, что индекс нежелания рисковать, рассчитываемый его банком, упал на 20% со своего пика, достигнутого в середине марта, а затем вырос лишь на 6%.

"Мы не ожидаем, что рост нежелания рисковать сохранится…", - говорит он, указывая на возможность усиление склонности инвесторов к риску в более долгосрочной перспективе.

/Продолжение/

Как бы там ни было, доллар США снижается, так как признаки инфляционного давления в США и других крупных экономиках вызвали призрак стагфляции.

На этом фоне возросли ожидания повышения процентных ставок, в то время как многие из этих экономик продолжают демонстрировать признаки спада.

Уверенный рост цен на нефть лишь подогрел опасения, что высокое ценовое давление пришло всерьез и надолго. В конце прошлой недели котировки фьючерсов на сырую нефть на Нью-йоркской товарной бирже достигли нового рекордного максимума выше 135 долларов за баррель.

В результате фондовые индексы упали.

"Стагфляция и ее влияние на отношение к риску будет оставаться ключевой темой, после того как на прошлой неделе было зафиксировано самое крупное снижение на фондовом рынке с февраля", - говорит Ханс Редекер, главный валютный стратег-аналитик BNP Paribas в Лондоне.

И это создает дилемму для Федеральной резервной системы /ФРС/ США и других ключевых центральных банков, находящихся в том же положении. Должны ли они игнорировать инфляцию и продолжать стимулировать экономический рост посредством низких процентных ставок?

Или же инфляция должна стать приоритетом, что означает ужесточение денежно-кредитной политики, несмотря на то негативное влияние, которое это окажет на перспективы экономического роста?

Как отмечает Редекер, "за кривой доходности следует внимательно наблюдать на тот случай, если она… просигнализирует о том, что рынки ставят под сомнение позицию ФРС относительно инфляции".

Это может дать инвесторам еще одну причину держаться подальше от валюты США, что вызовет дальнейшее снижение последней.

-Автор Nick Hastings; 44-20-7842-9493 or by email: nick.hastings dowjones; перевод ; 7 495 974 7664; dowjonesteam prime-tass.

/Конец/

E-Finance