Почему дешевеют акции. О стадных чувствах фондовых инвесторов

Инвесторы продолжают сдержанно относиться к покупке изрядно подешевевших с начала года акций. Ни списание крупнейшими финансовыми и страховыми компаниями своих многомиллиардных убытков, ни поведение цен на товарных рынках, ни слабые макроэкономические показатели развитых экономик не дают оснований полагать, что инвестиционные риски снижаются.

Повторяющиеся периодические провалы фондовых индикаторов не позволяют считать, что ценовое дно в рыночной стоимости большинства бумаг уже достигнуто, считают эксперты. Можно ли рассчитывать на позитивный разворот биржевых индексов осенью, интернет-газета "СЕЙЧАС" выясняла у экспертов.

Непрогнозируемость российского рынка

Наиболее сложная и мало прогнозируемая обстановка в среднесрочный период складывается на российском рынке ценных бумаг, говорят специалисты. Согласно заявлению Министра финансов России Алексея Кудрина, за первые дни войны отток иностранного капитала составил $7 млрд. При этом ряд экономистов называют цифры как минимум в полтора раза большие - $10-12 млрд.

Эксперты полагают, что существенное сокращение инвестиций в российскую экономику является следствием политики российских властей. Так, весной этого года вступил в силу закон, ограничивающий иностранные инвестиции в 42 российские стратегические отрасли. Среди них - энергетика, атомная индустрия, космическая и авиационная отрасли, геологическое изучение недр, разведка и добыча полезных ископаемых на участках недр федерального значения, добыча водных биоресурсов, теле- и радиовещание. Еще одной причиной сокращения иностранных инвестиций в Россию является кредитный кризис на мировых финансовых рынках и дефицит свободных средств у основных мировых инвесторов.

Крупнейшие инвестиционные структуры США и ЕС компенсируют свои потери в ипотеке, что вызывает отток финансовых средств из других стран, в том числе из России. При этом, по мнению аналитиков, дна российский рынок еще не достиг, и российскую экономику еще ждет дальнейшее падение всякого рода показателей.

"Инвесторы в своих оценках рынка используют в основном эмоции, нежели фундаментальные и реальные факторы", - отметил старший финансовый советник ИК "Брокеркредитсервис" Евгений Тупикин, комментируя сегодняшнее масштабное падение цен на акции российских компаний. С ним соглашается вице-президент ИК "Тройка Диалог" Игорь Прохаев. По его словам, инвесторы в настоящее время не смотрят ни на фундаментальные показатели компаний, ни на корпоративные новости, ни на макроэкономические показатели. Рынок торгуется на опасениях ухудшения отношений с Западом и ожиданиях оттока средств с российского рынка.

По мнению западных экспертов, за конфликт с Грузией Россия поплатится именно своим фондовым рынком. "Они (Россия) поплатятся своей репутацией в мире, готовностью компаний инвестировать в Россию, состоянием российского фондового рынка, и некоторые русские об этом помнят", - цитирует агентство Reuters западного дипломата, пожелавшего остаться неназванным.

Украинские проблемы

В свою очередь и украинский фондовый рынок из-за непрекращающегося мирового финансового кризиса и существующих политико-экономических и законодательно-правовых проблем непосредственно в самой Украине вряд ли станет инвестиционным оазисом для международных инвестиций, во всяком случае, в ближайшие несколько месяцев. Об этом сказал генеральный директор КУА "Инэко-Инвест" Олег Морква.

К началу сентября индексная корзина ПФТС может провалиться

"Из-за весьма низкой покупательной активности инвесторов в Украине скорее всего до конца августа цены на большинство украинских бумаг продолжат меняться в диапазоне 5-10%. Несмотря на явную дешевизну украинских акций (дисконт по большинству ликвидных бумаг от их справедливой стоимости составляет 40-60% и более) в пятницу 22 августа индексная корзина ПФТС пробила свой психологический рубеж в 600 пунктов и провалилась сразу до значения в 592,42 пункта. С началом финальной недели лета падение украинского фондового рынка продолжилось и только 26 августа может составить 2-4%", - отмечает Морква.

По его словам, если активные распродажи украинских акций в последние дни августа продолжатся, к началу сентября индексная корзина ПФТС может провалиться до значения в 550 индексных пунктов и даже ниже, что будет соответствовать 20-месячному минимуму.

Прогноз на будущее

По мнению директора экономических программ Центра экономических и политических исследований им. Разумкова Василия Юрчишина, украинский фондовый индекс до недавнего времени был очень близок к российскому, ситуация изменилась лишь полгода назад. И проблемы нашего фондового рынка вряд ли стоит связывать с грузино-осетинским конфликтом - они начались гораздо раньше. "Если посмотреть на динамику индексов ПФТС и Доу-Джонса, можно говорить, что наш индекс следует за американским, хотя еще полтора-два года назад они никакого отношения друг к другу не имели, существуя сами по себе", - отметил эксперт. Кстати, по словам Юрчишина, динамика фондового индекса никак не отражает динамику в реальном секторе экономики. Индекс отображает цену определенного набора бумаг, которые вряд ли можно назвать репрезентативными, считает экономист.

"Осенью политико-экономическая обстановка как у нас в стране, так и в мире может значительно измениться, однако исходя из существующих в настоящее время инвестиционных настроений на внутреннем рынке и возможных предпочтений в мировом инвестиционном сообществе, вряд ли отечественный фондовый рынок ожидает какой-либо существенный осенний инвестиционный прорыв", - говорит Морква.

С ним соглашается Василий Юрчишин: "Последние пару лет макроэкономическая среда в нашей стране оказалась практически полностью законсервированной. И я не вижу причин, по которым ситуация в ближайшее время могла бы измениться. Грядут очередные "разборки" в "политическом треугольнике", а равновесие, установившееся на мировом рынке, весьма слабое". По мнению эксперта, стабилизация на фондовом рынке к концу года произойдет в первую очередь по той причине, что осенью возобновляется деловая активность.

"В лучшем случае до конца года средняя капитализация украинского фондового рынка вырастет на 50% от текущих ценовых уровней", - говорит Морква, добавляя, что более реальным выглядит сценарий, при котором средний рост стоимости украинских бумаг осенью составит не более 20-30%. При крайне неблагоприятном развитии событий в мировой экономике и углублении финансового кризиса в глобальном масштабе отток инвестиций из фондовых инструментов продолжится, а потери в рыночной стоимости украинских эмитентов до конца текущего года могут составить дополнительно еще 15-30%.

Наталья Мичковская

www.news.finance.ua