Ожидается, что дефицит бюджета за первый квартал текущего года составит более 3 млрд. грн. — четверть разрешенного на этот год (11,73 млрд. грн. по общему фонду). После корректировки бюджета с учетом новых макроэкономических прогнозов размер дефицита может быть увеличен, и правительству придется активно искать способы латания бюджетных дыр.

Вчера на заседании Кабмина министр финансов Виктор Пинзеник заявил, что оперативный дефицит общего фонда государственного бюджета Украины составляет сейчас 3,5 млрд. грн. При этом риск невыполнения бюджета за март — 700 млн. грн. «Дисбаланс был заложен еще в прошлом году, когда были резко повышены социальные расходы в ущерб бюджетным программам капитального характера. Естественно, выплаты идут на элементарное проедание и слабо отражаются в доходных частях бюджета (разве что через некоторый рост НДС в связи с растущим объемом розничной торговли, но его показатели незначительны в силу большой тенизации торгового сектора Украины – Авт.). Капитальные же расходы бюджета, наоборот, приводят к росту налогооблагаемой базы. Однако в прошлом году бюджет был направлен на проедание, и сейчас Минфин пожинает плоды прошлогоднего «засева» — объясняет причины бюджетного дефицита начальник отдела выпуска финансовых инструментов Укрсоцбанка Эрик Найман (о микроэкономических причинах возникновения дефицита см. стр. 3). В Минфине надеются удержать сбалансированность бюджета. «Надеюсь, по итогам марта и квартала в целом он составит около 3 млрд. грн. благодаря поступлению НДС в последние дни марта», — говорит г-н Пинзеник. Необходимо отметить, что в ближайшее время Верховной Раде придется пересматривать главный финансовый закон страны сообразно изменившимся макроэкономическим прогнозам (согласно Бюджетному кодексу, отклонение прогнозов роста ВВП более чем на 2% требует корректировки бюджета – Авт.). При этом эксперты осторожно оценивают перспективы роста бюджетного дефицита. По мнению Александра Печерицына, все зависит от природы расходов в первом квартале. «Если они сделаны авансом, но строго в рамках бюджетных ассигнований следующих периодов, то дефицит бюджета, скорее всего, останется на текущем уровне», — уверен аналитик. По мнению начальника отдела анализа рынка акций и отраслевых исследований Укрсиббанка Павла Мишустина, дефицит бюджета может вырасти из-за НАК «Нефтегаз Украины». «Если будет принято решение освободить «Нефтегаз» от уплаты НДС (для поддержания кредитоспособности компании и сдерживания инфляции в стране) и в зависимости от того, сколько газа и кому сможет реализовать компания на внутреннем рынке, недоимка бюджета может увеличиться на 2-4 млрд. грн.», — говорит банкир.

Собственно, пока ничего тревожного в самих цифрах бюджетного дефицита нет — годовой план недоимки составляет около 12 млрд. грн., поэтому формально дефицит первого квартала находится в рамках дозволенного. Однако в этом году проблемы сведения концов с концами у правительства возникли гораздо раньше — в минувшем году страна не испытывала бюджетного дефицита до 1 июля. «В первойине минувшего года Министерству финансов на исключительно благоприятной конъюнктуре удалось привлечь средства на внутреннем рынке, что позволило избежать кассовых разрывов»,— говорит начальник отдела анализа рынка акций и отраслевых исследований Укр­Cиббанка Павел Мишустин.

В первой жеине этого года закрыть провал за счет ОВГЗ Минфину вряд ли удастся. «Пробный выход Минфин может осуществить уже в апреле. Однако, учитывая конъюнктуру рынка и рост ставок, можно предположить, что Минфин не согласится на значительное удорожание новых облигаций по сравнению с прошлыми аукционами, в результате чего объемы привлечения ресурсов могут оказаться незначительными», — уверен начальник отдела исследований рынков инструментов с фиксированной доходностью компании «Альфа Капитал» Александр Печерицын. По мнению экономиста Международного центра перспективных исследований Александра Жолудя, покрывать дефицит в первом полугодии правительство, скорее всего, будет путем уменьшения бюджетных выплат, исходя из поступлений в доходную часть бюджета, как это неоднократно случалось в прошлые годы.

В одном финансовые аналитики уверены точно – с таким бюджетным дефицитом и дисциплиной налогоплательщиков на определенных социальных программах можно поставить крест.

Дефицит будет покрыт только за счет приватизации или выхода на рынки еврозаимствований. По мнению Павла Мишустина, государству выгоднее выходить на внешние рынки (еврооблигации Украины в евро с погашением в 2015 г. котируются под 5,69% годовых, пятилетние ОВГЗ котируются с доходностью 9%-10%). По мнению опрошенных «ЭИ» экспертов, уже в первом полугодии Украине придется привлечь долгосрочный заем в евро. Эрик Найман считает, что финансировать недоимку бюджета с помощью ОВГЗ Минфин будет только осенью, когда справедливая доходность по 5-летним ОВГЗ опустится до уровня 8-8,5% годовых.

Александр Дубинский

Инф. e-finance.com.ua