«Газпром» рубит окно в Европу

На следующей неделе крупнейшая российская компания «Газпром» начнет road-show своих еврооблигаций на 2 миллиарда долларов. Это будет первый выпуск евробондов, номинированных в долларах, осуществленный эмитентами из России впервые с начала кризиса (с июля 2008 года). Последней бумаги в докризисный период разместила другая российская государственная компания — «Транснефть» — на 1,65 миллиарда долларов.

«Газпром» прощупывает рынок
В апреле этого года «Газпром» уже выходил на рынки внешних заимствований, но тогда компания продала евробонды, номинированные в швейцарских франках, на 500 миллионов (приблизительно 435 миллионов долларов). «Обычно выпуск еврооблигаций в иенах или франках говорит о том, что размещение осуществлялось среди ограниченного круга покупателей», — объясняет аналитик компании «Конкорд Капитал» Александр Климчук. Однако, несмотря на технический характер эмиссии, реакция инвесторов на выпуск была позитивной. «После размещения котировки евробондов «Газпрома» не упали, а это значит, что рынок спокойно «проглотил» такой долг», — отмечает старший аналитик компании Astrum Investment Management Сергей Фурса. По его словам, для «Газпрома» главной целью выпуска было прощупать внешний рынок для дальнейших более масштабных размещений.

Так что именно этот выпуск «Газпромом» еврооблигаций — на 2 миллиарда долларов — будет знаковым для России и остальных соседних государств, считают эксперты. «Большинство эмитентов из стран СНГ не могут рассчитывать на продажу еврооблигаций на первичном рынке в 2009 году, — прогнозирует Сергей Фурса. — В то же время удачное размещение «Газпрома» будет стимулировать эмитентов из развивающихся государств более активно прощупывать готовность инвесторов к принятию нового долга». То есть крупнейшая российская компания станет «локомотивом», который потянет за собой на рынок еврооблигаций другие страны и ведущие предприятия СНГ. «При удачном размещении бумаг «Газпрома» на 2 миллиарда долларов уже через полгода внешние заимствования могут осуществить другие российские компании во главе со Сбербанком, ВТБ и Альфа-Банком, — считает Сергей Фурса. — А затем откроются перспективы и для украинских эмитентов, в первую очередь правительства».

Для Украины еще не время
В последний раз Украина размещала суверенные евробонды в ноябре 2007 года — на 700 миллионов долларов под 6,75% годовых. «Что касается эмитентов-предприятий, то раньше «локомотивом» для Украины был «Нафтогаз Украины». Но, учитывая текущее сложное финансовое положение компании, предполагаю, что эту роль возьмут на себя государственные банки (в первую очередь Укрэксимбанк) или финучреждения с иностранными акционерами, которые меньше всего пострадали от кризиса», — считает начальник отдела анализа финансовых рынков ИНГ Банк Украина Александр Печерицын. Эксперт ожидает, что рынок евробондов для Украины откроется не раньше, чем в конце этого года. «Сейчас бумаги украинских предприятий обращаются с доходностью 60-80%. Этот показатель должен опуститься хотя бы до 20%, чтобы инвестиции были оправданными, — отмечает Печерицын. — Но тогда нашим компаниям нужно выйти на рентабельность выше 20%, чтобы покрыть хотя бы расходы на обслуживание долга. В текущих условиях экономического кризиса трудно будет найти сегмент, в котором бы рентабельность бизнеса в Украине была столь высока».

Как сообщает Bloomberg со ссылкой на свои источники, купонная ставка по бондам «Газпрома» может составить от 9,25% до 9,5%.

В последний раз, когда компания размещала свой долларовый долг, его стоимость была равна 7,5% (по бумагам со сроком погашения в 2013 году).

Владимир Вербяный

Инф. delo.ua