Какие акции могут исчезнуть с украинского фондового рынка

В случае если Верховная Рада повторно проголосует за норму закона «об акционерных обществах», которая предусматривает принудительную продажу акций миноритарными акционерами мажоритарным, то это может привести к снижению ликвидности на 13%.

Верховная Рада Украины 6 июля в первом чтении приняла поправки к закону «об акционерных обществах». Согласно данному закону, мажоритарные акционеры, владеющие более 95% акций компании, получат право потребовать от миноритариев продажи принадлежащих им пакетов акций компании.

Если закон будет принят, он окажет существенное влияние на фри-флоат украинских акций. Мы ожидаем, что мажоритарные акционеры некоторых публичных компаний выкупят акции. В таблице приведен группа украинских компаний, которых данный закон может коснуться в первую очередь. В целом, вытеснение миноритариев потенциально может привести к делистингу соответствующих акций с фондовых площадок.

Учитывая, что общий среднедневной объем акциями составляет $8,4 млн., делистинг указанных ниже бумаг  приведет к снижению среднедневной ликвидности украинских акций на 13% ($1,1 млн). Хотя порядок определения цен потенциального принудительного выкупа еще должен быть четко определен, мы надеемся, что когда закон вступит в силу, в нем будут четко прописаны нормы, защищающие миноритариев и устанавливающие справедливые цены выкупа, т.е. будет использована неновая для Украины практика расчета цены выкупа по средней цене за шесть месяцев.

Учитывая, что закон был предложен членами Партии Регионов (ПР), доминирующей политической партией, ожидается, что он будет принят и в окончательной редакции (в первом чтении закон поддержали 260 парламентариев).

Однако, мы считаем, что принятие окончательного решения будет отложено до осени по нескольким причинам. Во-первых, на следующей неделе начинаются парламентские каникулы. Во-вторых, могут возникнуть споры по поводу того, что новый закон противоречит положению конституции о неприкосновенности прав собственности.  Вполне вероятно, что этот вопрос будет решаться в Конституционном суде. И, хотя это займет некоторое время, суд, скорее всего, подтвердит конституционность данного закона, так как в последнее время Партия Регионов увеличила свое влияние на судебную инстанцию, заменив одного судью и отстранив от работы еще троих.

Украинские компании, которых может коснуться «вытеснение»

Компания	Основной акционер	Мажоритарные акционеры, %	Миноритарные акционеры, %
Алчевский металлургический комбинат	ИСД	96,10%	3,90%
АрселорМиттал Кривой	Миттал	95,10%	4,90%
Харцизский трубный завод	Метинвест	98,00%	2,00%
ММК им. Ильича	Метинвест, Ильич Сталь	90,40%	1,60%
Северный ГОК	Метинвест	99,40%	0,60%
Полтавский ГОК	Ferrexpo AG	97,30%	2,70%
Черниговоблэнерго	Приват + Энергетический стандарт	96,00%	4%
Херсоноблэнерго	VSEnergy	94,50%	5,50%
Кировоградоблэнерго	VSEnergy	94,00%	6%
Львовоблэнерго	Суркис/Динамо	94,00%	6%
Севастопольэнерго	VSEnergy	95,20%	4,80%
Житомироблэенерго	VSEnergy	91,60%	8,40%

Источник: Bloomberg, расчеты Phoenix Capital


Сергей Петренко, Бригхам Марриоттю. Аналитики инвесткомпании «Феникс Капитал»

Инф. delo.ua