«Запорожсталь» идет в обход

Влияние миноритарных акционеров на деятельность четвертого в Украине производителя стали будет сведено к минимуму

На прошлой неделе стало известно о планах акционеров металлургического комбината «Запорожсталь» увеличить его уставный фонд на 450 млн грн. — до 660,9 млн грн. за счет дополнительной эмиссии акций. Соответствующее решение планируется принять на собрании акционеров 7 июня. Особенность допэмиссии заключается в том, что она дает основным владельцам предприятия — «киевлянам» Василию Хмельницкому и Андрею Иванову («Киев Инвестмент Групп»), «запорожцам» Игорю Дворецкому и Виталию Сацкому («Запад-Резерв»), а также «британцам» Алексу Шнайдеру и Эдуарду Шифрину (Midland Resources) гарантированную возможность увеличить свою совокупную долю в уставном фонде более чем до 90%.

Соль этой ситуации заключается в том, что миноритарные акционеры «Запорожстали», даже если очень захотят, вряд ли смогут помешать «большой тройке», в собственности которой сейчас совокупно находится около 80% акций предприятия, нарастить свои доли. Дело в том, что механизм дополнительной эмиссии подразумевает включение в состав меткомбината компаний, аффилированных с его акционерами. Речь идет о таких обществах с ограниченной ответственностью, как Торговый дом «Запорожсталь», Торговый дом огнеупоров, «Запорожсталь-Инвест-Торгпром» (все — Запорожье), «Стил Трек» и «Центросталь» (обе — Киев).

Предполагается, что в случае принятия решения об увеличении уставного фонда акции допэмиссии (1,8 млрд штук) будут обмениваться на доли в уставных фондах присоединяемых компаний. Учитывая, что указанные ООО контролируются на паритетных началах «большой тройкой» акционеров «Запорожстали», можно сделать вывод, что весь объем допэмиссии, вероятнее всего, достанется мажоритарным акционерам. Это даст им возможность значительно нарастить свое присутствие на предприятии. Исходя из того, что сейчас трем группам совокупно принадлежит не менее 171 млн грн. из 210,9 млн грн. уставного капитала комбината (около 81% акций), после допэмиссии в их распоряжении может оказаться 621 из 660,9 млн грн. в уставном капитале (94%). Миноритарии в данном случае остаются ни с чем, ведь выкупать акции допэмиссии они не могут, поскольку не владеют долями в присоединяемых компаниях. Чтобы решить эту проблему, не согласным с условиями допэмиссии предлагается продать свои акции самому комбинату, правда, по смешной цене — 25 коп. за штуку, притом что их рыночная стоимость не менее 3,5 грн.

Впрочем, пока заявления миноритарных акционеров о нарушении их прав не очень впечатляют инициаторов допэмиссии, которые мотивируют ее проведение желанием укрупнить свои активы, чтобы получить возможность привлекать кредитные средства на внешних рынках на выгодных условиях. В частности, как сообщил «ДС» депутат Киеврады, руководитель металлургического направления «Киев Инвестмент Групп» Вадим Томин, в 2006 г. «Запорожсталь» планирует привлечь большие кредитные средства для проведения масштабной реконструкции производства, для чего комбинат заинтересован в наращивании своей стоимости.

Расходы «Запорожстали» в 2006 г. действительно обещают быть высокими (компания задекларировала планы по замене мартеновского способа производства стали конвертерным), однако маловероятно, что вхождение в состав комбината пяти компаний, совокупная стоимость которых, по оценкам экспертов, составляет не более 300 млн грн., сможет сделать его значительно более привлекательным для потенциальных кредиторов. Сейчас главным финансовым партнером «Запорожстали» является CityBank (по данным «ДС», в ближайшее время комбинат получит от него очередной заем на сумму $50 млн для приобретения травильной линии). Банк хорошо знаком с состоянием дел на предприятии, и подобная реорганизация вряд ли сделает образ «Запорожстали» более привлекательным в его глазах.

Таким образом, можно предположить, что главной целью доп-эмиссии является именно увеличение доли «большой тройки» в уставном фонде предприятия, что можно считать одним из этапов подготовки контрольного пакета акций меткомбината к продаже «единым лотом». Как уже сообщала «ДС», в декабре 2005 г. Антимонопольный комитет Украины разрешил акционерам «Запорожстали» Mawerton Limited и Global Steel Investments Limited создать компанию Steel Group Limited (Кипр) и внести в ее уставный фонд более 50% акций комбината. По данным «ДС», Mawerton Limited представляет интересы «киевской» группы, Global Steel Investments Limited — «британской», а в нынешнем году к ним в качестве соучредителя Steel Group Limited присоединятся г-да Дворецкий и Сацкий.

Вадим Томин не отрицает возможности продажи в перспективе контрольного пакета акций комбината. «Если будет предложена интересная сумма — почему бы и нет», — говорит он. Судя по всему, пока что предложения потенциальных покупателей не устраивают потенциальных продавцов, которые хотят получить за свой актив максимальную цену. Впрочем, в своем нынешнем состоянии запорожский комбинат вряд ли будет стоить очень дорого из-за технологической отсталости (вся сталь на нем выплавляется устаревшим мартеновским способом), а значит, на нем сначала нужно будет провести масштабную модернизацию, которая может затянуться на несколько лет.

Юрий Еремин

Инф. dsnews