Иностранное финансирование транснациональных корпораций

Транснациональная корпорация может получить долгосрочные ресурсы на иностранных рынках следующими путями:

• эмиссия облигаций, деноминированных в местной валюте;
• эмиссия акций, деноминированных в местной валюте;
• получение банковских кредитов в местной валюте.

ТНК часто наталкиваются на различные формы ограничений финансирования с местного рынка зарубежной страны. Речь об ограничении объемов, сроков финансирования, направлений использования, а также требования местного использования фондов.

Финансирование с помощью облигаций

Транснациональные фирмы применяют этот механизм мобилизации фондов на рынках стран, где расположены их филиалы, либо в странах с благоприятным законодательством для размещения облигаций (Швейцария, Люксембург и т.д.). При этом облигации компании деноминируются в местной валюте. Филиалы ТНК используют эти долгосрочные ресурсы для финансирования своей деятельности. Хотя правительства контролируют местное использование этих доходов, транснациональные фирмы имеют возможности использования внутренне корпорационные механизмы для их трансфера другим филиалам и родительской компании. Крупнейшие рынки иностранных облигаций - США, Швейцария, Япония, Люксембург.

Финансирование за счет эмиссии акций

Все больше транснациональных компаний проводят эмиссию своих акций за границей или продают на иностранных рынках некоторую часть своей эмиссии. Такая "глобальная" эмиссия на привлекательных рынках промышленно развитых стран и дает ТНК возможность строить всемирную сеть акционеров. Кроме достижения непосредственной цели - получение долгосрочного финансирования, эта стратегия дает дополнительные выгоды и преимущества для компании, а именно:

• Улучшает международную диверсификацию инвестиций в капитал (базы акционеров), что ослабляет негативное влияние колебаний рынков.
• Позволяет увеличить размер эмиссии и преодолеть трудности размещения крупных эмиссий.
• Открытие возможности роста цены акций благодаря спросу на акции компании.
• Улучшает кредитную репутацию.
• Является средством рекламы компании за рубежом.

Таким образом, эмиссия акций на зарубежных рынках расширяет возможности глобальной деятельности ТНК и развитие их международного производства. В некоторых странах существуют специальные названия иностранных акций, которые продаются на местных рынках резидентам. Например, в США их называют "янки", в Японии - "самурай", в Великобритании - "бульдог".

Финансирование в форме иностранных банковских кредитов

Их предоставляют нерезидентам государства-кредитора в валюте для использования за рубежом. Например, родительская компания ТНК США может принять прямой кредит в фунтах стерлингов в банке Великобритании, где размещен ее филиал. Этот кредит для крупного бизнеса она направляет на закупку оборудования в Канаде. Такая практика в последние годы используется не часто. Во многих странах она наталкивается на правительственный контроль и ограничения.

Евровалютные кредиты

Как уже отмечалось на сайте http://www.offbank.ru/, евробанки принимают депозиты от нерезидентов и предоставляют кредиты нерезидентам в иностранной валюте. ТНК широко используют эту форму евровалютного заимствования. Такие займы предоставляются на базе плавающих процентных ставок и устанавливаются по принципу "ЛИБОР плюс". Это означает, что фиксированная маржа добавляется к базовой ставке ЛИБОР, которая колеблется. Общая процентная ставка периодически пересчитывается (как правило, в момент предоставления каждого следующего транша). Маржа может значительно колебаться (0,5-3% и более) в зависимости от рисков рынка и других факторов. Продолжительность займов составляет от 3 до 10 лет. Крупные займы предоставляются группам банков - синдикатом, который возглавляет банк менеджер.

Еврооблигационные займы

Объем еврооблигационных займов в последние десятилетия значительно вырос, впрочем как и потребительские микрозаймы, которые можно получить без залога и поручительства. Еврооблигации (евробонды) продаются за странами, в валютах которых они деноминированы, и не подпадают под регулирование официальных органов. Доходы от облигаций не подпадают под налогообложение. Все это делает их привлекательным финансовым инструментом как для компаний-эмитентов, так и для инвесторов. ТНК-заемщик, например, имеет возможность относительно быстро с меньшей процентной ставкой (так процентный доход инвесторов не облагается) привлекать ресурсы. Эмитируя еврооблигации, компании используют преимущества диверсификации источников финансирования и, таким образом, снижают свои валютно-финансовые риски. Еврооблигации размещает, как правило, синдикат банков-андеррайтеров. Все больше их выпускают не в виде публичной эмиссии, а в форме частного размещения. Это упрощает процедуру и делает ее более быстрой и конфиденциальной. Около 3/4 всех евробондов деноминированные в долларах. В последнее время значительно вырос сегмент еврооблигаций, деноминированных в евро.

Для обеспечения эмиссии еврооблигаций, что имеют более чем 7-летний срок погашения, создаются фонды выкупа (фонды погашения). Они позволяют снизить риск кредиторов путем постепенной выплаты долга фирмой-эмитентом. В данном случае ТНК-эмитент обязательства погашать фиксированное количество облигаций, начиная с определенного года после эмиссии. Склонность транснациональных корпораций обращаться к механизмам еврооблигационного и еврокредитного финансирования возрастает в периоды ограничительных действий правительств в валютно-финансовой сфере.