Майские праздники и фондовый рынок

Обзор фондового рынка Украины и рынка украинских ценных бумаг за рубежом 3-5 мая 2006 г.Сезон отпусков заметно повлиял на активность торгов в ПФТС. В отсутствие большинства ведущих брокеров ликвидность рынка значительно снизилась, что отразилось на динамике фондовых индексов. Тем не менее, на фоне вялых торгов произошли как минимум три заметных события: резкое падение котировок акций концерна «Стирол», объявление о поглощении Азовсталью своего Торгового дома путем проведения допэмиссии и заявление руководства Фонда госимущества Украины о невыполнении компанией «Миттал Стил» части своих инвестиционных обязательств. По итогам торговой недели индекс Сократ снизился на 0,94%, а индекс ПФТС потерял 1,29%.

Отраслевые индексы Сократ по результатам недели менялись разнонаправлено: Индустриальный индекс потерял 1,35%, а индекс ТЭК усилился на 1,04%. Если в первом случае снижение было обусловлено отрицательной динамикой котировок в химическом секторе (в основном из-за снижения котировок по Стиролу), то в случае с индексом Топливно-энергетического комплекса основными двигателями роста продолжали оставаться котировки акций генерирующих компаний.

Кроме снижения индекса Сократ-Химия (-3,15%), динамика двух остальных составляющих Индустриального индекса также была отрицательной: индекс Сократ-ГМК потерял 0,97%, а индекс Сократ-Машиностроение 0,64%.

В составе индекса топливно-энергетического комплекса генерирующие компании добавили 2,23%, индекс Сократ-Нефтепереработка вырос на 0,94%, а индекс Сократ-Облэнерго укрепился на 1,33%.

Наиболее заметным событием в химическом секторе оказалось резкое снижение котировок Стирола (STIR). По цене спроса котировки акций компании упали на 12,5%, по цене предложения – на 11,76%, а по цене последней сделки – на 15,25%. Сложно объяснить такое падение исключительно ожиданиями повышения цен на газ. Периодичность и объем сделок позволяют говорить об отсутствии фундаментальных предпосылок такого падения.

Продолжали падать котировки акций коксохимических предприятий, приближаясь к нижним границам своих теоретических цен и приобретая все больше привлекательности для покупки. Котировки Ясенивского коксохима снизились на 2,16% до 1,81 грн. по цене последней сделки. «Авдеевский кокс» подешевел на 7,94% (до 19,7%). «Донецккокс» обесценился на 7,83% до 1,06 грн., тем самым создав себе серьезный задел для дальнейшего роста.

В машиностроительном секторе снижались котировки ценных бумаг Мариупольского завода тяжелого машиностроения (MZTM) и Азовобщемаша (AZGM), несмотря на преодоление предприятиями Азовмаша (к которым принадлежат MZTM и AZGM) миллиардного рубежа объемов реализации продукции за рекордные четыре месяца текущего года.

В сегменте акций горно-металлургических компаний по объемам совершаемых сделок лидировали Нижнеднепровский, Новомосковский и Днепропетровский трубные заводы. В ожидании решения Еврокомиссии по размерам ограничений на импорт украинских труб до конца месяца котировки трубных предприятий вряд ли ожидают значительные колебания.

Ближе к концу торговой недели появилась информация о намерениях собственников комбината «Азовсталь» поглотить торговый дом «Азовсталь» путем проведения допэмиссии и обмена собственных акций на акции торгового дома, на что котировки металлургического предприятия отреагировали 4%-ным снижением. Озвученный обмен акций является формальной процедурой и не предусматривает сопоставление рыночной стоимости акций обмениваемых активов. Единственной целью данного присоединения является консолидация активов группы компаний СКМ. Но рынок воспринял эту новость аналогично новости о допэмиссии на «Запорожстали», в результате чего последовало краткосрочное снижение котировок. Оценка влияния поглощения Торгового дома на теоретическую цену акций «Азовстали» проблематична из-за сложной структуры собственности активов, аффилированных с группой компаний СКМ. Но сегодня нельзя однозначно заявить, что такое влияние будет отрицательным.

Наконец, заявление главы ФГИ о возможности подачи искового заявления к компании «Миттал Стил» в связи с невыполнением инвестиционных обязательств относительно выплаты персоналу Криворожского металлургического комбината 13-й зарплаты и повышения минимальной тарифной ставки) было воспринято настороженно. В результате акции «Миттал Стил Кривой Рог» ощутили расширение спрэда и снижение цены последней сделки (-0,26%, до 3,85 грн.). Претензии ФГИ нельзя назвать безосновательными, и Фонд действительно может обжаловать выполнение указанных обязательств в суде. Но в данной ситуации скорее имеет смысл говорить о психологическом давлении на менеджмент "Миттал Стил Кривой Рог" с целью скорейшего урегулирования замечаний в сфере социальной политики предприятия. Что же касается производственной деятельности комбината, то эффективность управления новых владельцев не вызывает сомнений.

Структура торгов в ПФТС

Табл. 1. Структура торгов ценными бумагами в ПФТС за неделю

"Голубые фишки"

Табл. 2. Котировки и сделки по "голубым фишкам"

Компания	Код	Лучший bid, Грн.	Изменение за неделю	Лучший ask, Грн.	Изменение за неделю	Последняя сделка, грн.	Изменение за неделю
Центрэнерго	CEEN	4,03	0,75%	4,49	3,13%	4,15	0,07%
Днепрэнерго	DNEN	378,00	0,80%	414,60	1,12%	390,00	-2,50%
Донбассэнерго	DOEN	30,00	0,00%	37,00	0,00%	34,34	22,52%
Киевэнерго	KIEN	8,54	2,89%	9,05	-0,55%	8,60	-4,44%
Мариупольский металлургический комбинат им. Ильича	MMKI	3,13	-2,80%	3,28	-2,09%	3,20	-5,88%
Нижнеднепровский трубопрокатный завод	NITR	64,75	1,33%	65,25	-1,14%	65,65	1,78%
Концерн «Стирол»	STIR	98,00	-12,50%	105,00	-11,76%	100,00	-15,25%
Укрнафта	UNAF	306,00	1,11%	306,74	0,01%	305,90	0,00%
Укртелеком	UTEL	1,10	1,38%	1,11	0,09%	1,11	1,84%
Захидэнерго	ZAEN	155,00	1,64%	168,00	7,07%	162,00	4,52%
Запорожсталь	ZPST	4,00	0,00%	4,70	-2,08%	4,65	-1,06%

Котировки АДР украинских эмитентов

Табл. 3. Котировки АДР украинских эмитентов

Лидерами роста на рынке украинских депозитарных расписок стали расписки Харцызского трубного завода (+58,62%), Укртелекома (+12,79%), Западэнерго (+7,26%), Днепрэнерго (3,03%), Центрэнерго (2,29%), Азовстали (+1,52%).

В неудачниках недели оказались Стирол (-15,68%), Запорожсталь (-11,34%), Сумской машиностроительный завод (-9,09%), Донецкий металлургический завод (-3,23%).

Украинские еврооблигации

Табл. 4. Котировки украинских еврооблигаций

Название	Валюта	Цена закрытия. % от номинала	Изм-е за неделю. п.п.	Объём по номиналу	Фондовая биржа
UKRAINE EO-NOTES 2000 (01-07)	EUR	103,85	-0,15 п.п.	79 000	FSE
UKRAINE DL-NOTES 2000 (01-07)	USD	102,75	-0,15 п.п.	0	FSE
UKRAINE DL-NOTES 2003 (13) Reg.S	USD	104,00	-0,15 п.п.	0	DUS

Котировки украинских евробондов стабильно снижались.

На Франкфуртской бирже по результатам недели стоимость украинских еврооблигаций 2000-го года, выпущенных в евро, снизилась на 0,15 п.п. В то же время снизились и объемы торгов.

В Дюссельдорфе стоимость облигаций упала на 0,1 п.п. Торги облигациями не велись.

В Штутгарте цена облигаций снизилась на 0,15 п.п., было проведено несколько сделок.

Цена еврооблигаций 2000-го года, выпущенных в долларах США, на Франкфуртской бирже уменьшилась на 0,15 п.п на фоне вялых торгов. На Дюссельдорфской бирже уменьшение было чуть более заметным: 0,2 п.п., и также на фоне отсутствия торгов.

Котировки по украинским еврооблигациям 2003-го года в Дюссельдорфе снизились на 0,15 п.п, до уровня 104% от номинальной стоимости. Торгов по облигациям не было.

Денис Шаврук,

аналитик ИФГ «Сократ»

Инф. sokrat