“Система” оценила стоимость “Ситроникса”, “Росно” и “Системы-Галс” перед IPO

АФК “Система” до конца 2007 г. намерена провести IPO трех своих “дочек” — “Системы-Галс”, “Ситроникса” и “Росно”. Каждая из них, по мнению руководства корпорации, стоит не менее $2 млрд.

До сих пор АФК “Система” выводила на биржу лишь телекоммуникационные компании. В 2000 г. МТС разместила на Нью-Йоркской фондовой бирже 15,4% акций за $305 млн, а в феврале 2006 г. на Лондонской бирже состоялось IPO “Комстара” — за 33% его акций инвесторы отдали почти $1 млрд. Обращаются на рынке и бумаги самой “Системы”: в феврале 2005 г. ее владельцы продали на Лондонской бирже 19% акций АФК за $1,3 млрд — крупнейшее IPO российской компании. А вчера президент “Системы” Александр Гончарук рассказал о подготовке еще трех IPO. В конце этого года настанет очередь “Системы-Галс”, в феврале 2007 г. — концерна “Ситроникс”, а в конце 2007 г. — “Росно”. Справедливая, по мнению Гончарука, капитализация каждой из них составляет $2-4 млрд.

“Система-Галс”, по его словам, разместит в Лондоне около 20% акций. Чтобы повысить стоимость этого пакета, АФК планирует передать компании большую часть своих недвижимых активов. Параметры IPO “Росно”, где “Системе” принадлежит 49%, по словам директора департамента общественных связей “Системы” Ирины Потехиной, еще обсуждаются со вторым акционером — Allianz. В немецкой компании это подтвердили.

“Ситроникс”, скорее всего, выберет NASDAQ, где традиционно размещаются компании инновационного сектора, говорит Гончарук. В прошлом году концерн увеличил выручку почти вдвое до $961,1 млн, а OIBDA — втрое до $155,6 млн. Развиваясь такими темпами, “Ситроникс” был бы готов к IPO уже в ноябре, но “Система” хочет дождаться, пока концерн подготовит отчетность за девять месяцев, добавляет он. В ней впервые должны быть консолидированы показатели греческой Intracom Telecom, приобретение 51% акций которой, по словам Гончарука, “Ситроникс” планирует завершить до конца мая. Консолидация этой компании с оборотом около 280 млн евро и капитализацией почти $1 млрд позволит “Ситрониксу” поднять больше денег, уверен управляющий партнер ACM-Consulting Михаил Алексеев. Параметры предстоящего IPO ни в концерне, ни в “Системе” не раскрывают. Потехина лишь напомнила, что АФК традиционно оставляет контроль за собой.

“Система” выбрала подходящее время для вывода “дочек” на биржу, отмечает исполнительный директор “Центринвест груп” Дэн Рапопорт: российские “голубые фишки” переоценены и инвесторы с удовольствием вложатся в другие компании, если их стоимость будет адекватной. Оценку “Системы-Галс” Виктор Машков из American Appraisal считает близкой к реальности: “При цене $1000-1500 за 1 кв. м активы "Системы-Галс" стоят $3-3,5 млрд”. А вот “Ситроникс” и “Росно” АФК переоценивает, считают эксперты. “Даже чтобы стоить $2 млрд, "Ситроникс" должен вырасти вдвое”, — говорит старший аналитик UBS Владимир Постоловский. Именно такая задача поставлена перед концерном в этом году, говорит Гончарук. “Росно” аналитик Deutsche UFG Илан Рубин осенью 2005 г. оценил в $428 млн. “Ни одна компания не может стоить в 20 раз больше, чем ее чистая прибыль, — замечает он (у "Росно" — $20,2 млн за 2005 г.). — Чтобы стоить хотя бы $1 млрд, "Росно" должна активно развиваться, в первую очередь за счет слияний-поглощений”. Органического роста для этого будет недостаточно, признает гендиректор “Росно” Леван Васадзе, обещая “заниматься слияниями-поглощениями”.

Чистая прибыль АФК “Система” в 2005 г. выросла на 30% до $534,4 млн, консолидированная выручка — на 32,4% до $7,6 млрд, OIBDA (операционная прибыль до вычета износа и амортизации) — на 21,1% до $3 млрд. Рентабельность по OIBDA сократилась с 43% до 39,3%. Старший вице-президент “Системы” Алексей Буянов объясняет это ростом доли менее рентабельных нетелекоммуникационных отраслей в бизнесе АФК (с 19% до 22,4%). Кроме того, в 2005 г. компании АФК в 1,5 раза увеличили инвестиции до $2,5 млрд. В этом году они потратят на развитие $2 млрд — столько в 2005 г. инвестировала одна МТС, пообещал Александр Гончарук.

АФК “Система” объединяет активы в телекоммуникационном (МТС, “Комстар”, “Скай Линк”, “Межрегиональный ТранзитТелеком”), высокотехнологичном секторе (концерн “Ситроникс”), страховании (“Росно”), недвижимости (“Система-Галс”), банковском секторе (МБРР), розничной торговле (“Детский мир”) и СМИ (“Система Масс-медиа”). Крупнейший акционер – основатель и председатель совета директоров АФК Владимир Евтушенков (62,1% акций), 19% акций торгуются на Лондонской фондовой бирже в виде GDR. Капитализация – $11,8 млрд.

Инф. vedomosti