"ВымпелКом": Ложка дегтя в бочке с медом

В первый день лета "ВымпелКом" порадовал акционеров хорошей "погодой" в компании. Объявленные вчера финансовые результаты эмитента по US GAAP за первый квартал 2006 г. сошлись с оптимистичными ожиданиями экспертов, а по некоторым показателям превзошли прогнозы специалистов. Но все же тучи просматривались и в столь ясный день: затянувшийся конфликт между акционерами "ВымпелКома" Telenor и Altimo так и не был решен. Компания объявила об отзыве предложения о покупке 100% акций украинского оператора ЗАО "Киевстар".

Чистая прибыль ОАО "ВымпелКом" по US GAAP за первый квартал текущего года выросла по сравнению с аналогичным периодом 2005 г. на 37% – до 150,223 млн долл. Выручка за отчетный период составила 936,167 млн долл., что на 46,1% больше показателя прошлого года. Такие данные содержатся в распространенной сегодня официальной отчетности компании по итогам первого квартала 2006 г. Валовая прибыль "ВымпелКома" за январь-март этого года возросла на 44,5% – до 768,298 млн долл. Показатель OIBDA составил 482,607 млн долл., что на 57,7% выше показателя 2005 г. Маржа OIBDA за первый квартал составила 51,6% против 47,8% в первом квартале 2005 г. ARPU в первом квартале 2006 г. составила 6,6 долл. против 7,3 долл. за аналогичный период прошлого года.

"ВымпелКом" показал достаточно хорошие финансовые результаты за первый квартал 2006 г., которые сошлись с консенсус-прогнозами большинства экспертов, а по некоторым показателям и превзошли ожидания. Отчетность "ВымпелКома" подтверждает его высокую фундаментальную инвестиционную привлекательность, считают в ФК "УРАЛСИБ". "Хотя выручка незначительно превзошла наши и рыночные прогнозы, операционная рентабельность резко выросла", – отмечают аналитики. Рентабельность EBITDA превысила консенсус-прогноз специалистов ИГ "АТОН" на 3 п.п. "Однако стоит отметить, что рост рентабельности был обусловлен не сокращением затрат компанией, а вступлением рынка в стадию зрелости", – добавляют аналитики. Соглашается с коллегами и в ИК Тройки Диалог", так как по опыту прошлых лет аналитики ожидали, что рентабельность в первом квартале 2006 г. окажется выше, чем в четвертом квартале 2005 г., но роста почти на 5 п.п. предвидеть не могли. "Впрочем, говорить о том, что "ВымпелКому" удастся поддерживать такую рентабельность на протяжении всего 2006 г. – значит, делать очень смелое допущение", – отмечают аналитики ИК "Тройка Диалог". Не очень порадовало рынок снижение ARPU компании. Тем не менее это не было сюрпризом, так как тенденция к снижению ARPU у "ВымпелКома" – следствие насыщения рынка сотовой связи в России в целом, полагает аналитик брокерского дома "Открытие" Кирилл Тищенко. Эксперты единодушны во мнении, что в перспективе компания сможет еще больше упрочить свои финансовые позиции.

Несмотря на столь хорошие финансовые показатели, ложка дегтя все же была добавлена в бочку с медом. Руководство "ВымпелКома" отозвало предложение о покупке 100% акций украинского оператора ЗАО "Киевстар", направленное норвежской Telenor и российской Altimo, сообщил журналистам генеральный директор компании Александр Изосимов. Отзыв предложения связан с тем, что "ВымпелКом" не видит в обозримой перспективе возможностей для достижения условий, необходимых для завершения сделки. "Мы всегда будем рады вернуться за стол переговоров и рассмотреть дополнительные предложения от Telenor и Altimo в будущем. А пока мы сосредоточим все наши усилия на реализации объявленной нами стратегии расширения на рынке Украины через ЗАО "Украинские радиосистемы", – пояснил Александр Изосимов.

Такого поворота событий стоило ожидать, так как эксперты уже прогнозировали, что если в ближайшее время основные акционеры "ВымпелКома" не сядут за стол переговоров для решения вопроса о покупке 100% акций украинского оператора "Киевстар", то руководство компании отзовет свое предложение о приобретении. Неопределенность относительно покупки "Киевстара" лишает "ВымпелКом" возможности приобретения новых активов на территории СНГ и негативно влияет на котировки акции эмитента. Эксперты ФК "УРАЛСИБ" придерживаются мнения, что затянувшийся конфликт между акционерами "ВымпелКома", Telenor и Altimo, и без того омрачавший инвестиционную привлекательность первой, еще больше усугубился после того, как компания отозвала свое предложение по "Киевстару". Эти факторы, по-видимому, продолжат негативно сказываться на динамике котировок акций эмитента. Аналитики ИК "Тройки Диалог" также полагают, что нерешенный спор основных акционеров компании в ближайшее время по-прежнему будет сдерживать рост котировок бумаг "ВымпелКома".

Анна Раудсепп

Инф. quote