Telenor ищет справедливую цену «Вымпелкома»

По заказу норвежской Telenor, владеющей 29,9% акций сотового оператора "Вымпелком", лондонское подразделение инвестиционного банка ING начало скупку ADR "Вымпелкома". В Telenor консолидацию ING 3,9% акций оператора объясняют исключительно поисками справедливой рыночной цены "Вымпелкома". Аналитики пытаются угадать и другие причины.

Согласно материалам, представленным в комиссию по ценным бумагам и биржам США, ING в рамках своп-соглашения, заключенного с Telenor, со 2 июня по 30 сентября 2006 года аккумулирует "до 8130 тыс. ADR "Вымпелкома" (2032 тыс. обыкновенных акций оператора) для взаиморасчетов в пользу одного из участников соглашения в зависимости от изменений курсовой стоимости акций в период между 2 июня 2006 года и 2 июня 2007 года". Кроме того, ING обязуется сообщать Telenor о каждом дополнительном приобретении акций "Вымпелкома" и включать эти акции во взаиморасчеты по своп-соглашению.

"Это соглашение преследует одну цель - определить справедливую цену на акции оператора, купленные на открытом рынке",- заявил "Бизнесу" глава российского представительства Telenor Кьелл Мортен Йонсен. По его словам, речи об увеличении доли Telenor в уставном капитале "Вымпелкома" на 3,5% (3,96% обыкновенных акций) идти не может, поскольку этот пакет не дает права голоса ни владельцу, ни его покупателям в будущем. Йонсен подчеркнул, что своп-соглашение не означает обязательного приобретения этого пакета у ING после истечения срока действия соглашения, хотя и не исключил, что Telenor выкупит собранный пакет. ВAltimo, владеющей 32,9% "Вымпелкома", сообщение Telenor не комментировали.

Аналитики рынка затруднились дать оценку происходящему. В возможность выкупа акций оператора, находящихся в свободном обращении (44,2% обыкновенных акций), для получения контроля над "Вымпелкомом" эксперты не верят: это, говорят они, слишком затратный способ. При условии сохранения стоимости ADR на нынешнем уровне для получения контроля потребуется потратить более $2,5 млрд. Кроме того, по мере скупки цена на ADR "Вымпелкома" будет стремительно расти, что для Telenor и вовсе неприемлемо.

В связи с этим наиболее логичной аналитик ФК "Уралсиб" Станислав Юдин считает версию сложного обмена с участием скупленных Telenor ценных бумаг. "Если сделка по продаже "Киевстар-GSM" "Вымпелкому" состоится и Altimo согласится получить за свою долю $2,2 млрд деньгами, Telenor сможет обменять принадлежащие ему бумаги "Киевстара" на акции "Вымпелкома"",- поясняет Юдин. Благодаря чему, по его словам, доля Telenor в уставном капитале "Вымпелкома" увеличится до 46,1%. 3,9% акций, собранные ING, позволят норвежцам получить 50% в капитале оператора и консолидировать его финансовые результаты в своей отчетности. "Но при отсутствии договоренности с Altimo это бессмысленно",- оговаривается Юдин.

"В этом сценарии слишком много "если"",- говорит аналитик МДМ-банка Сергей Васин.

По его мнению, вероятность благоприятного для Telenor развития событий "близка к нулю", поскольку шансы на то, что акционеры запустят механизм развода и Altimo расстанется со своим основным телекоммуникационным активом, минимальны. Для Telenor было бы логично повысить стоимость своего пакета, рассуждает аналитик, если бы норвежцы решили выйти из "Вымпелкома". Но и этот сценарий, по его мнению, маловероятен. "Я думаю, что норвежцы просто поиграли мускулами, намекнув оппонентам, пытающимся лишить Telenor возможности консолидировать доходы "Киевстара", что и у них имеются возможности повлиять на капитализацию "Вымпелкома"".

Цена на ADR сотового оператора выросла за один день с $44,48 до $48, а цена всего пакета по своп-соглашению между Telenor и ING достигла $390,24 млн.

Павел Мороз

Инф. b-online