Еженедельный обзор сырьевого рынка: Золото сделало пируэт после того, как Трамп взялся за Твиттер

Товарный сектор приготовился завершить прошлую неделю на самой высокой точке с июля. Сырьевой индекс Bloomberg, отслеживающий динамику 22 основных сырьевых товаров и в равной мере представляющий энергетический, сельскохозяйственный сектор и сектор металлов, повысился после двух недель диапазонной торговли.

Сейчас прирост по индексу составляет всего 1,6%, потому что повсеместный рост на рынке металлов, как промышленных, так и драгоценных, был сбалансирован потерями в энергетическом секторе. Все основные шесть фьючерсных контрактов от нефти и нефтепродуктов до природного газа расположились в нижней части таблицы результатов.

Президент Дональд Трамп продолжает влиять на рынки своими комментариями, и прошедшая неделя не стала исключением. Не углубляясь в подробности, он пообещал в ближайшие недели «сделать феноменальное объявление о налогах», что вызвало рост курса доллара, котировок акций и ставок доходности по облигациям.
Ранее лидером роста стал рынок промышленных металлов, где было отмечено повышение цены меди на фоне забастовки в Чили. Кроме того, контракт на пшеницу на CBOT достиг максимального за семь месяцев значения после публикации ежемесячного отчета о спросе и предложении по ключевым сельскохозяйственным культурам. Золото почти достигло краткосрочной цели на отметке 1250 долларов за унцию, но затем откатилось вниз после того, как Трамп пообещал снизить налоги. Нефть получила поддержку с некоторым опозданием, когда подтвердилась информация о высоком проценте выполнения странами ОПЕК условий сделки.

На прошедшей неделе совершенно неожиданно в верхние строчки таблицы результатов вышел контракт на пшеницу, торгующийся на CBOT. Отчет о состоянии спроса и предложения от Министерства сельского хозяйства США заставил фонды сократить короткие позиции по фьючерсным контрактам, доминирующее количество которых сохранялось с июля 2015 года. Перспектива роста экспорта из США, сокращения производства в Индии и высокого спроса в Китае заставила министерство пересмотреть свои прогнозы мировых запасов на конец сезона 2016-2017 гг.

Закрытие коротких позиций и ликвидация спредов между длинной позицией по кукурузе и короткой позицией по пшенице помогли контракту на пшеницу с поставкой в ближайшем месяце подняться до семимесячного максимума.

Поддержку контракту на высококачественную медь оказала забастовка на руднике Escondida в Чили, принадлежащем компании BHP Billiton. Когда за прошлый год цена меди выросла на 30%, рабочие крупнейшего в мире рудника по добыче меди потребовали увеличения своих доходов.

За конфликтом следят профсоюзы и владельцы других рудников со всего мира, и некоторые контракты в этом году уже находятся на пересмотре. Риск сокращения поставок меди с этого и, возможно, других рудников означает, что предложение может не соответствовать спросу.

Контракт на высококачественную медь торговался в диапазоне после стремительного роста в ноябре. Фонды владеют рекордной длинной позицией по фьючерсам эквивалентной 1,1 миллиона тонн, так как уверены в том, что восходящее движение окажется путем наименьшего сопротивления. Линия сопротивления проходит по уровню 2,74 доллара за фунт, что соответствует 6000 долларов за тонну по контракту на медь на Лондонской бирже металлов, в то время как область поддержки находится в промежутке между 2,61 и 2,58 доллара за фунт.

Цена золота достигла трехмесячного максимума, так как политическая неопределенность распространилась из США на Европу. В Греции вновь обострились проблемы, а в Германии, Франции и Нидерландах идет подготовка к выборам, которые пройдут в этом году и могут изменить политическую картину. Когда металл уже почти достиг нашей краткосрочной цели на отметке 1250 долларов за унцию, Трамп снова выступил с заявлениями о сокращении налогов, и золото начало искать поддержку.

«Феноменальное объявление о налогах», как назвал его президент, спровоцировало рост котировок акций, курса доллара и ставок доходности по облигациям, тем самым лишив золото поддержки, которая ранее на неделе помогла ему улучшить результат роста с начала года более чем на 8%.

Коррекция пришла с опозданием, когда золото вернуло почти половину потерь, понесенных во время распродажи, длившейся с июля по декабрь. Общий спрос восстановился, и хедж-фонды потихоньку начали возвращаться на рынок. И это после того, как в период с июля прошлого года, когда был зафиксирован рекордный результат, до начала января они сократили чистую длинную позицию на 88%.

Мы рассчитываем, что поддержкой послужит область между 1220 долларов и самое низкое 1205 долларов за унцию.

Сырая нефть продолжает торговаться в диапазоне, но в пятницу она получила поддержку в виде ежемесячного отчета о состоянии рынка нефти от Международного энергетического агентства, в котором оно подтвердило, что в январе страны ОПЕК на 90% выполнили обещания по ограничению добычи нефти. В то же время агентство повысило прогноз мирового спроса, что должно помочь процессу сокращения избытка предложения этого энергоносителя.

Также МЭА отметило, что, помимо ОПЕК, объемы добычи – на 269 000 баррелей в сутки – сократили 11 стран, не входящих в картель. В декабре они пообещали уменьшить производство на 558 000 баррелей в сутки. Россия пока что сократила добычу на одну треть от обещанных 300 000 баррелей в сутки; оставшийся объем будет равномерно распределен в отведенное время.

В ответ на такие благоприятные новости цена сырой нефти подскочила почти на 2%. Теперь, когда хорошая новость о соблюдении обещаний подтверждена, главной задачей остается сохранить этот высокий показатель в течение еще пяти месяцев. Одновременно рынок должен надеяться на то, что добыча в Ливии и Нигерии не будет расти слишком быстро. С учетом вероятного увеличения производства в этих двух странах общий процент соответствия ОПЕК обещанной квоте упадет до приблизительно 60-70%.

Нефть сорта Brent торговалась в диапазоне между уровнями 54 и 58 долларов за баррель с начала декабря. В течение этого периода средняя цена была равна приблизительно 55,50 долларов за баррель. Самые последние обстоятельства не изменили нашего мнения о том, что пока на рынке будет сохраняться диапазонный характер торговли.

Хедж-фонды владеют рекордной длинной позицией по фьючерсам на сорта сырой нефти WTI и Brent в объеме 1 миллиард баррелей и пока что не видят повода фиксировать прибыль. Пока такая ситуация сохраняется, риск резкой коррекции удастся избежать.

Оле Слот Хансен, глава отдела стратегий Saxo Bank на товарно-сырьевом рынке