Учитывается ли «голубиный» тон ЕЦБ?

Пара EURUSD присматривается к уровням поддержки диапазона перед заявлениями, которые, вероятно, подтвердят «голубиный» настрой главы ЕЦБ Драги на сегодняшней пресс-конференции. Ключевой вопрос в том, в какой степени это уже учтено, и в том, перейдет ли Драги через «голубиный» уровень к дальнейшему неприятному сюрпризу для евро.

Ночью трейдеры, работающие с австралийским долларом, получили небольшой удар, поскольку относительно благоприятные заголовки на тему рабочих мест привели к краткосрочному повышению австралийского доллара перед тем, как начался новый и мощный всплеск продаж, который сбил AUDUSD и другие пары с австралийским долларом до новых местных минимумов. Снижение уровня безработицы до нового минимума цикла на уровне 5,0% было дополнено падением доли рабочей силы в общей численности населения, а уверенный рост ключевых показателей заработной платы в основном был связан c частичной занятостью.

Национальный банк Австралии (NAB), входящий в «Большую четверку», вызывает еще больше беспокойства: он поддержал своих коллег, объявив о подъеме ипотечных ставок, что спровоцировало опасения на тему того, что кризис кредитования лишь усугубится и приведет к тому, что в статье Bloomberg называется «порочный круг долга». Единственное, что поддерживает австралийский доллар – это то, что Китай настойчиво сохраняет крепкий юань, а также, возможно, уже и спекулятивное позиционирование, а не короткие позиции по австралийскому доллару. Хотя что-то из этого уже могло исчезнуть ввиду недавнего резкого роста.

Траектория роста в Европе была такой ясной в последние месяцы, что это огорчало. При этом есть предположения, что Италия уже впала в рецессию, а Германия, возможно, скоро последует за ней. Кроме того, доходность по долгосрочным облигациям, по сути, падает до новых минимумов цикла, а на недавних аукционах наблюдался большой интерес к долгу на периферии. Испанские десятилетние облигации на этой неделе упали до новых минимумов с прошлого лета, то есть на 130 базисных пунктов.

Глава ЕЦБ Марио Драги в последнее время стал более осторожным, однако он заявил, что ЕС не движется в сторону рецессии. Тем не менее рынок ожидает «голубиного» смягчения политики и даже того, что Драги создаст возможности для новых смягчающих мер – наиболее вероятно, что в виде целевого долгосрочного кредитования (TLTRO) – к заседанию в марте, если показатели продолжат ухудшаться.

В преддверии сегодняшнего заседания мы смотрим на последние предварительные данные по индексу деловой активности в сфере производства и услуг Франции, Германии и ЕС, что может несколько «раскрасить» ситуацию. Риск для трейдеров, играющих на понижение евро, особенно в паре EURUSD, состоит в том, что относительно «голубиный» тон Драги уже учтен и что особая важность вопроса с переговорами США и Китая на тему торговли держит трейдеров «на расстоянии» от активной торговли долларом США, пока не станет известен исход ситуации.

Рынок воспринимает ситуацию с отсрочкой по статье 50 как нечто почти решенное и держится за эту идею, при этом пара GBPUSD  рвется к уровню около 1,3100 перед отступлением, а пара EURGBP опустилась ниже 0,8700. Мы думаем, не является ли такая уверенность чересчур агрессивной – все же есть вероятность, что противники Брекзита и сторонники отсрочки не смогут составить четкий план, который приведет к возвращению шансов на «мягкий Брекзит», ведь это может потребовать беспрецедентного нарушения конституционных норм. Продолжаем следить за развитием событий, ведь большая шумиха с какой-то одной стороны означает, что разнонаправленный риск возрос с тактической точки зрения под влиянием «неправильного» заголовка. Следующая неделя будет очень важной, поскольку мы ожидаем голосования по запасному плану Терезы Мэй 29 января.

График: EURUSD

Еще раз покажем этот график, чтобы подчеркнуть важность области 1,1300, которая ни разу не была устойчиво пробита, несмотря на формальный минимум 1,1218. Закрытие ниже 1,1300 потребует трендовой торговли и может в итоге привести к уровню 1,1000, если рынок не будет сдерживаться неопределенностью в торговых переговорах США и Китая. На следующей неделе могут быть громкие новости в связи с вопросом об экстрадиции финансового директора Huawei: у США есть время до 30 января, чтобы сделать запрос об этом. Неожиданность в том – хотя, возможно, это и более уместно, учитывая ограничения монетарной политики, – что ЕЦБ лишь пожимает плечами в ответ на ослабление и заявляет, что любое существенное изменение политики потребует большего участия бюджета, если речь идет о возрождении надежд на рост. Вот это было бы интересно...

Краткий обзор по валютам G10

USD – Доллар США среди валют G10 держится относительно твердо, но поведение остается странным: рынок радостно погружается в риск, связанный с развивающимися странами, несмотря даже на давление на «сырьевые доллары».

EUR – Выше мы уже рассматривали поведение евро и ЕЦБ; главный вопрос в том, учтена ли уже рынком более «голубиная» политика ЕЦБ.

JPY – Осмелимся предположить, что JPY и дальше будет отрицательно коррелировать с риском и что кросс-пары с JPY будут следовать за глобальным рынком акций.

GBP – Не исключено, что рынок слишком увлекся разыгрыванием карт по сценарию задержки выполнения статьи 50, но основная драма – возможно, на конституционном уровне – может начаться после голосования по запасному плану Терезы Мэй в следующий вторник.

CHF – Пара GBPCHF снова подобралась к 200-дневной скользящей средней. Для этой пары это уже в течение года или даже больше является ключевым индикатором, так что не ослабляем внимания.

AUD – Австралийский доллар вчера был слаб, но множество рисков, связанных с новостями, а также низкая волатильность в паре USDCNY, вероятно, будут препятствовать торговле AUD, пока мы не начнем понимать, чем закончатся торговые переговоры между США и Китаем.

CAD – Весь импульс от недавней волны продаж в паре USDCAD исчерпан, но ценовой маневр еле ползет. Вчерашняя реакция AUD возвращает интерес к возможности снижения в паре AUDCAD.

NZD – Новозеландский доллар выигрывает благодаря взрыву «медвежьих» настроений рынка по AUD. Прогноз по таким парам, как NZDUSD и/или NZDCAD, скорее отрицательный.

SEK – Уровень безработицы в Швеции подскочил с 5,5% в ноябре до 6,0% в декабре, но это из-за отсутствия сезонной поправки. И всё же это первый случай с августа, когда год к году она не упала.

NOK – Пара EURNOK перед сегодняшним заседанием Банка Норвегии взяла паузу, и здесь не ожидается сюрпризов с «ястребиной» стороны. Отказ от рисков и слабые цены на нефть (если они сохранятся) могут удержать EURNOK выше 9,75 даже в случае относительно «голубиных» действий ЕЦБ.

Ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу)

• 0900 – Отчет Банка Норвегии
• 1245 – Объявление ставки ЕЦБ
• 1330 – Пресс-конференция президента ЕЦБ Драги
• 1330 – Публикация еженедельных данных по количеству первичных заявок на получение пособий по безработице в США
• 1445 – Предварительный Индекс деловой активности Markit по США за январь в производственном секторе
• 1445 – Предварительный Индекс деловой активности Markit по США за январь в секторе услуг

Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank