Российские ГОКи грешат высокой ценовой чувствительностью

На волне роста интереса инвесторов к российской металлургии и смежным областям, наше внимание привлекли результаты работы горно-обогатительных комбинатов в I полугодии 2006 года. Несмотря на весьма благоприятную конъюнктуру рынка, как оказалось, не все ГОКи смогли воспользоваться ею, и показать впечатляющие результаты. А значит, не все они одинаково привлекательны для инвесторов. На наш взгляд, даже беглый взгляд на результаты работы ГОКов может обрисовать более-менее понятную для инвесторов картину. Посмотрим на результаты работы “Учалинского”, "Высокогорского", "Качканарского", "Стойленского", "Коршуновского", Михайловского” и "Лебединского" ГОКов.

Чистая прибыль ОАО "Учалинский горно-обогатительный комбинат" (“Учалинский ГОК”) по РСБУ за II квартал 2006г. увеличилась в 1,8 раза по сравнению с предыдущим кварталом - до 976,0 млн. руб. В I квартале 2006г. чистая прибыль комбината составила 525,6 млн руб. Увеличение чистой прибыли произошло за счет увеличения стоимости готовой продукции. “Учалинский ГОК” в I полугодии 2006г. увеличил производство медного концентрата на 3,6% по сравнению с аналогичным периодом 2005г. - до 164 тыс. 533 т, выпуск цинкового концентрата возрос на 9,2% - до 136 тыс. 555 т. Добыча руды на “Учалинском ГОКе” за отчетный период составила 2 млн 434 тыс. т (+5,4%).

Чистая прибыль ОАО "Коршуновский ГОК" во II квартале 2006г. по сравнению с I кварталом 2006г. увеличилась на 58,6% - до 221 млн 373 тыс. руб. Увеличение чистой прибыли в компании связывают с ростом объема реализации продукции и снижением затрат на производство и реализацию продукции.

ОАО "Михайловский горно-обогатительный комбинат" во II квартале 2006г. увеличило чистую прибыль по сравнению с I кварталом года на 48,54% - до 1 млрд 782 млн 489 тыс. руб. Увеличение чистой прибыли вызвано увеличением объема продаж и цен на железорудную продукцию.

Чистая прибыль ОАО "Высокогорский ГОК" во II квартале 2006г. сократилась на 43% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 224 млн руб. Выручка за указанный период составила 1 млрд 243 млн руб. (сокращение на 21%), валовая прибыль - 429 млн руб. (сокращение на 34%), операционная прибыль - 349 млн руб. (сокращение на 36%).

Чистая прибыль ОАО "Качканарский ГОК" во II квартале 2006г. сократилась на 53% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 1 млрд 106 млн руб. Выручка за указанный период сократилась на 24% - до 3 млрд 759 млн руб., валовая прибыль составила 2 млрд 115 млн руб. (сокращение на 40%), операционная прибыль - 1 млрд 937 млн руб. (сокращение на 43%).

Чистая прибыль ОАО "Стойленский ГОК" во II квартале 2006г. по РСБУ снизилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 42,9% - до 1,331 млрд руб. Сокращение прибыли в отчетном периоде вызвано более низким уровнем цен реализации продукции.

Чистая прибыль ОАО "Лебединский горно-обогатительный комбинат" в I полугодии 2006г. снизилась по сравнению с аналогичным периодом 2005г. на 62,53% - до 3,140 млрд руб. Чистая прибыль ГОКа во II квартале 2006г. составила 1,757 млрд руб., в I квартале 2006г. - 1,383 млрд руб.

Взглянув на результаты работы ГОКов вывод напрашивается сам собой: обогатительные комбинаты как никто другой зависимы и чувствительны к рыночной конъюнктуре и ценам на производимую ими продукцию. Однако не все комбинаты сумели воспользоваться благоприятной ситуацией и увеличить свои доходы. По нашему мнению, лучше всех сработали в первой ине 2006 года Учалинский ГОК, Михайловский ГОК и Коршуновский ГОК. В связи с чем они являются, по нашему мнению в авангарде привлекательности с инвестиционной точки зрения. Однако наиболее оптимистично среди них мы смотрим на “Михайловский ГОК", основой привлекательности которого является высокий производственный потенциал и большой запас сырья (по некоторым оценкам, текущих запасов сырья "Михайловского ГОКа" хватит на 350 лет работы при текущим уровнем добычи, открывая грандиозные перспективы для наращивания добычи). Вследствие этого мы считаем, что наибольший потенциал роста среди ГОКов имеют на данный момент именно бумаги "Михайловского ГОКа". По большому счету, бумаги остальных рассматриваемых нами ГОКов достигли своих справедливых оценок и имеют весьма ограниченный потенциал в будущем.

Инф. quote