Согласно заявлению представителей крупнейшего в России и второго в мире производителя труб ОАО "Трубная металлургическая компания" (ТМК), первичное размещение акций (IPO) может состояться до середины ноября после подготовки финансовой отчетности за шесть месяцев 2006 года (завершение подготовки отчетности должно произойти уже на днях). Одним из важных условий в определении времени проведения размещения является одобрение акционеров. Несмотря на то, что представители ТМК не сообщили предполагаемый размер размещения, вместе с тем они дали понять, что размещение предстоит существенное. По некоторым данным, объем размещения ТМК на Лондонской фондовой бирже может составить порядка 10-15% уставного капитала. Общий размер новой эмиссии в России и Лондоне может составить порядка 7,7% уставного капитала и уже обращающихся акции.

Хотя схема размещения еще окончательно не одобрена, сделка может пройти одновременно и в Лондоне, и в России. Пока компания не определилась, в какой форме будет проходить размещение – в виде смешанного размещения акций новой эмиссии и уже имеющихся у акционеров или в виде размещения только бумаг акционеров.

В момент размещения на LSE создать полноценный спрос в бумагах ТМК могут помешать планируемые на то же время размещения "Северстали" и "Челябинского цинкового завода". Однако представители ТМК заявили, что не боятся неудачного размещения акций из-за возможного переизбытка предложения акций российскими компаниями, поскольку позиционирует себя не как компанию горно-металлургического сектора, а как компанию, прибыльность которой зависит от состояния нефтегазовой отрасли, обеспечивающий спрос на продукцию ТМК. Компания делает упор на то, что ее продукция имеет несколько иную философию, чем все остальные металлургические компании, поскольку, к примеру, сталь в бизнесе ТМК является входным компонентом, а не выходным, как у остальных металлургов. А с учетом того, что по итогам 2005 года основным потребителем производимых компанией труб большого диаметра был "Газпром", доходность ТМК во многом формируется исходя из потребностей нефтегазовой отрасли и состояния нефтегазового рынка. Подытожив мысль об отличии ТМК от остальных представителей сектора, компания заявила, что она в большей степени нефтегазовая компания, чем металлургическая.

Несмотря на оптимизм компании в отношении конкуренции при размещении, мы считаем, что ТМК, возможно, выбрала не самое удачное время для IPO, поскольку рискует проиграть другим представителям отрасли в привлечении внимания западных инвесторов. Да и инвесторы вряд ли выиграют от массового нашествия российских металлургов, поскольку переизбыток выбора бумаг может ограничить возможности отдельно взятого инвестора.

Но, несмотря на конкуренцию, интерес потенциальных инвесторов к предстоящему размещению акций ТМК, на наш взгляд, будет высоким. С учетом того, что ТМК "одной ногой" находится в нефтегазовом секторе, другой – в металлургическом, ее бумаги будут интересны рынку. Ведь оба представленных сектора находятся, на наш взгляд, сейчас на подъеме. Ликвидность, по нашему мнению, обещает быть хорошей. Возможность размещения акций "Трубной металлургической компании" на Лондонской фондовой бирже может стать мощным стимулом роста ее рыночной оценки. Несмотря на спорное время выхода на IPO, мы полагаем, это не помешает компании довольно удачно разместиться.

ОАО "Трубная металлургическая компания", основанная в 2001г., принадлежит кипрской компании ТМК-Steel, которой, в свою очередь, владеют компании, чьими конечными бенефициарами являются Дмитрий Пумпянский (67%) и акционеры группы МДМ Сергей Попов и Андрей Мельниченко (в совокупности 33%). ТМК объединяет Волжский, Синарский и Северский трубные заводы, Таганрогский металлургический завод и румынские предприятия - трубное Artrom и металлургическое Combinatul Siderurgic Resita. В 2006 году ТМК намерена произвести порядка 3 млн. труб и выплавить около 2,2 млн. т стали по сравнению с 1,963 млн. т в 2005 году. В 2005 году чистая прибыль ТМК, рассчитанная по МСФО, выросла до 7,6 млрд. руб. с 808 млн. руб. в 2004 году, выручка - до 79,2 млрд. руб. с 55,4 млрд. руб. годом ранее.

Елена Хрупова

Инф. quote