"Роснефть" порадует рынок сильной отчетностью

В среду НК "Роснефть" планирует обнародовать финансовые результаты по итогам II квартала 2006 года по US GAAP. Согласно ожиданиям рынка, "Роснефть" должна обнародовать сильные финансовые результаты на фоне высоких цен на нефть. Это первая публикуемая отчетность компании после проведения IPO, поэтому она будет иметь очень важное значение. Отчетность поможет рынку понять, как прошедшее IPO отразилось на показателях компании, как "Роснефть" борется с высокой долговой нагрузкой, насколько эффективно использует благоприятную конъюнктуру нефтяного рынка.

Полагаем, высокие цены на нефть (увеличившиеся за отчетный период более чем на 10%) как один из факторов роста доходов позволил компании генерировать растущий свободный операционный денежный поток. Во II квартале "Роснефти" удалось произвести выплату значительного краткосрочного долга материнской компании, "Роснефтегаза", в объеме 7,3 млрд долл. Выплата производилась из средств, полученных от IPO и из средств, полученных от продажи вновь выпущенных акций. В результате мы ожидаем существенного снижения совокупного скорректированного долга "Роснефти" в отчетном периоде. Однако в результате проведения IPO и оплат услуг организаторов размещения, на наш взгляд, коммерческие и административные расходы во II квартале 2006 года существенно возросли (по некоторым подсчетам, на 7,5%). Также значительный рост могут показать расходы, привязанные к ценам на нефть (в первую очередь, НДПИ и экспортные пошлины).

Беря за основу отчетность "Роснефти" за II квартал по РСБУ, когда чистая прибыль выросла в 1,6 раз, рынок ждет довольно высоких результатов компании по МСФО. Выручка нефтяной компании может увеличиться на 10-12% в квартальном и на 50-55% в годовом исчислении – до 8,5 млрд. долл. Чистая прибыль НК может увеличиться относительно I квартала 2006 года примерно на 55% и на 23% в годовом исчислении - до 1,26 млрд. долл. Значительный рост прибыли в квартальном исчислении может сформироваться на фоне получения единовременных доходов от продажи пакета акций "Севморнефтегаза". Показатель EBITDA может продемонстрировать рост более чем на 30% в годовом исчислении - до 2,4 млрд. долл. Причиной роста финансовых результатов "Роснефти" остаются высокие цены на нефть. Вместе с тем, вряд ли “Роснефть” продемонстрирует значительный рост объемов добычи в отчетном периоде. На наш взгляд, рост добычи даже на 1% будет весьма неплохим результатом.

Несмотря на высокие ожидания, учитывая то, что акции "Роснефти" торгуются с довольно большой премией к остальным бумагам нефтяного сектора, поскольку в котировках заложен существенный оптимизм, связанный с размещением бумаг на бирже, который ограничивает перспективы роста стоимости акций в ближайшем будущем, на наш взгляд, рынок может отреагировать умеренным оптимизмом на выход хорошей отчетности "Роснефти". Поскольку факт публикации благоприятных результатов уже задолжен в текущих рыночных котировках. Однако мы считаем, что заложенная в котировках “Роснефти” премия по отношению к сопоставимыми по размерам компаниям отчасти оправдана, поскольку НК обладает мощной ресурсной базой и связанным с ней потенциалом, который может реализоваться в недалеком будущем.

"Роснефть" 14 июля 2006 года провела IPO, в ходе которого привлекала 10,5 млрд долл. До конца года компания планирует завершить консолидацию 12 дочерних предприятий. С учетом размещения 7 млрд 438 млн 514 тыс. 449 дополнительных акций, выпущенных в рамках присоединения к "Роснефти" ее дочерних обществ, и 400 млн акций, выпущенных для размещения за границей, уставный капитал "Роснефти" увеличится до 16 млрд 930 млн 688 тыс. 449 акций (169 млн 306 тыс. 884 руб. 49 коп.). Предприятия компании в 2005г. добыли 74,6 млн т нефти и газового конденсата. В 2006г. "Роснефть" планирует добыть более 80 млн т нефти и около 14 млрд куб. м газа.

Елена Хрупова

Инф. quote