В ФОКУСЕ: Торговля на разнице между процентными ставками может оказать дополнительное давление на франк -2-

/С продолжением/

Колонка , автор Николас Хастингс

ЛОНДОН, 30 октября. Благодаря сделкам на разнице между процентными ставками евро может вырасти выше 1,6000 швейцарского франка.

Однако если Швейцарский национальный банк ускорит повышение процентных ставок, как рассчитывают некоторые, то поддержка, которую получает евро, может ослабеть.

"Хотя инфляция в Швейцарии в данный момент остается под контролем, высокий спрос на рабочую силу на рынке труда и превышающие трендовый уровень темпы экономического роста могут стать источниками риска в среднесрочной перспективе", - говорит Эрик Зоннаг, экономист ING Financial Markets в Брюсселе.

"В этой связи мы ожидаем, что Швейцарский национальный банк повысит ключевую процентную ставку дважды на 25 базисных пунктов до конца I квартала следующего года".

Ожидания того, что Швейцарский национальный банк ускорит ужесточение денежно-кредитной политики, усилились на фоне комментариев министра финансов Швейцарии Ганса-Рудольфа Мерца и главы Швейцарского национального банка Жан-Пьера Рота, которые прозвучали на прошлой неделе.

Мерц заявил о том, что снижение франка против евро является нежелательным, и что руководству Швейцарии необходимо "следить" за национальной валютой.

Генрик Галберг, валютный стратег-аналитик Calyon Corporate and Investment Bank в Лондоне, говорит, что даже если Швейцарский национальный банк решит не торопиться с дальнейшим повышением ставок, "эта позиция, возможно, не будет приветствоваться другими".

Однако не исключено, что Швейцарский национальный банк займет более жесткую позицию. Об этом свидетельствуют комментарии Рота. По его словам, центральный банк наблюдает за ослаблением франка в связи с тем, что рост цен на импорт может привести к усилению инфляции.

Рот также сказал, что снижение франка благоприятно для швейцарских экспортеров, и что в ближайшие месяцы темпы экономического роста в Швейцарии могут замедлиться.

В 2006 году рост ВВП Швейцарии, как ожидается, должен составить 3%, однако в 2007 году, согласно прогнозам Швейцарского национального банка, темпы роста ВВП должны снизиться до 2% или меньше.

Последний индикатор KOF свидетельствует в пользу этих опасений.

Опережающий экономический индикатор Швейцарии KOF в октябре снизился до 2,00 против пересмотренного сентябрьского значения 2,19. "Значение индикатора оказалось ниже консенсус-прогноза 2,24, и это подтвердило предположение, что Швейцарский национальный банк будет корректировать процентные ставки постепенно и в ограниченной степени", - сказал Бенедикт Жерманье, валютный стратег-аналитик UBS в Цюрихе.

Однако по мнению Галберга из Calyon, октябрьский индикатор KOF не окажет заметного влияния на денежно-кредитную политику Швейцарского национального банка.

"Руководство Швейцарии недавно высказало опасения относительно ослабления франка, что в сочетании с улучшением перспектив потребительского сектора в Швейцарии послужит достаточным основанием для повышения процентных ставок в декабре", - сказал он.

/Продолжение/

Если ситуация значительно не изменится, то, как считают некоторые экономисты, недавнее улучшение настроений потребителей в отдельных странах еврозоны должно благоприятно сказаться и на Швейцарии, так как швейцарская экономика тесно связана с экономикой еврозоны.

Опубликованные на прошлой неделе, индексы настроений потребителей в Германии, Франции и Италии превысили прогнозы. Индекс настроений в деловых кругах Германии Ifo также вырос, несмотря на прогнозировавшееся снижение.

Учитывая рост этих индексов, экономисты полагают, что индикатор KOF в дальнейшем может также вырасти.

"Дальнейшая стабилизация или улучшение настроений в деловых кругах Германии может способствовать росту индикатора KOF в следующие месяцы", - сказал Зоннтаг из ING.

Любое указание на дальнейшее повышение процентных ставок в Швейцарии должно оказать поддержку франку, так как ситуация на валютном рынке по-прежнему в значительной степени определяется разницей между процентными ставками.

Торговля на разнице между процентными ставками, в процессе которой инвесторы занимают низкодоходные валюты, например, франк, для последующей покупки высокодоходных валют, является одним из главных факторов, способствующих снижению франка.

На данный момент маловероятно, что интерес к сделкам на разнице между процентными ставками начнет угасать, учитывая высокую склонность инвесторов к риску.

"Рост франка в краткосрочной перспективе будет ограничен", - говорят аналитики Commerzbank.

Аналитики BNP Paribas также полагают, что краткосрочные перспективы франка не слишком благоприятны.

"Пара евро/франк сохранит склонность к росту, учитывая активную торговлю на разнице между процентными ставками и ту поддержку, которую получает евро на фоне последних экономических данных еврозоны", - говорят аналитики BNP Paribas.

Вместе с тем, они допускают, что франк может ненадолго укрепиться против доллара США, учитывая, что последнее заявление Федеральной резервной системы США разочаровало участников рынка. По мнению аналитиков BNP Paribas, в ближайшее время пара доллар/франк может упасть до 1,2410.

Другие аналитики также отмечают, что тренд по паре евро/франк может неожиданно развернуться. На рынке сейчас открыто большое количество чистых коротких спекулятивных позиций по франку /так же как и по японской иене, которая относится к низкодоходным валютам/, и закрытие этих позиций может спровоцировать укрепление швейцарской валюты.

/Конец/