Почему Минфину проще занять $1 млрд, чем $200 млн

Низкий уровень внешних заимствований Украины — 15% ВВП — отнюдь не повод влезать в долги. Чиновники из Министерства финансов таким доводом пренебрегли, приняв решение о выпуске еврооблигаций на $1 млрд. Последний раз кредит такого размера Украина получала в 2003 году — с тех пор государство довольствовалось меньшими займами.

Правительству заемные средства нужны кровь из носу — кризис бюджета-2006 неминуем. Средств от продажи Криворожстали хватило ненадолго, приватизация нынешнего года с треском провалилась, а 3 млрд грн стабфонда так или иначе пойдут на латание бюджетных дыр. Дефицит средств в госказне к началу октября достиг 1,1%, или, в абсолютных цифрах — $900 млн.

С довольно сложной задачей — оперативно продать бумаги, к тому же в период роста цены денег на мировых рынках — Минфин справился успешно. За два месяца министерство ухитрилось и разработать проспект эмиссии, и провести road-show, и, главное — продать бумаги «165 американским, британским и азиатским инвесторам». Любая украинская или российская частная корпорация готовится к такому мероприятию, по меньшей мере, полгода. К тому же процентную ставку по суверенным бондам — 6,58% — можно назвать весьма выгодной, принимая во внимание страновые риски и нежелание инвесторов вкладывать в ценные бумаги развивающихся стран.

А вот получить деньги на внутреннем рынке госфинансистам гораздо труднее. За два месяца торговли облигациями внутреннего госзайма Минфину удалось выручить в пять раз меньше, чем от продажи еврооблигаций — 960 млн грн. Причем самые длинные ОВГЗ — пятилетние — покупателей не интересуют: спросом пользуются только двухлетние бумаги. И то, лишь у государственных банков — частные банкиры, опрошенные Контрактами, интереса к ОВГЗ не проявляют.

Успехи Украины на западном рынке и поражение внутри страны объяснимы. Ажиотаж иностранцев вокруг внутриукраинского размещения представить трудно. Объемы эмитированных в гривне бумаг для западного инвестфонда — капля в море. Целевой аудиторией Минфина, предлагающего ОВГЗ, остаются украинские банки. При этом 9-9,5% доходности, которые министерство предлагает покупателям, у украинских частных инвесторов вызывают сардоническую усмешку: банковский депозит — и тот выгоднее.

Впрочем, без организаторов нынешнего займа — лидеров мирового инвестиционного бизнеса Credit Suisse, Deutsche Bank и UBS Investment Bank — Украина вряд ли смогла бы столь быстро профинансировать госбюджет. Свой миллион долларов комиссии за размещение госбумаг инвестбанки отработали сполна. Интересно: попытайся правительство заплатить западным инвестбанкам тот же $1 млн комиссионных, но за размещение госбумаг на внутреннем рынке — нашелся бы покупатель на ОВГЗ?

Он стал рассказывать, какая она злая, капризная, что стоит только одним днем просрочить заклад, и пропала вещь. Дает вчетверо меньше, чем стоит вещь, а процентов по пяти и даже по семи берет в месяц.
Федор Достоевский, «Преступление и наказание»

Елена ШКАРПОВА

Инф. kontrakty