Факторы, влияющие на экономический рост-2007*

Рост
1. Рост инвестиций
До недавнего времени основными драйверами роста экономики были внутреннее потребление и экспорт. В следующем году аналитики прогнозируют кардинальное изменение ситуации — основным источником роста ВВП станут внутренние и внешние инвестиции. В 2006 году, по оценкам экономистов, приток прямых иностранных инвестиций составит $4 млрд (по данным Госкомстата, за десять месяцев этого года чистый приток ПИИ достиг $3,5 млрд).

Ожидается продолжение бума M&A в банковском секторе. Ужесточение конкуренции среди банков и привлечение последними капитала за рубежом приведет к удешевлению кредитов и, как следствие, — к росту инвестиций украинских компаний.

Другой фактор роста инвестиций — привлечение компаниями крупного капитала за рубежом через евробонды и синдикаты. В перспективе года-двух другим крупным источником капитала станет IPO.

Помимо привлечения денег в следующем году рост ВВП будут подгонять инвестиции в энергосбережение предприятиями химической и металлургической отрасли.

Вырастут также инвестиции физлиц — появятся новые инвестфонды и брокерские компании, что вместе с ростом доходов населения приведет к увеличению объема частных инвестиций.

2. Стабильные цены на металлопродукцию
Летом нынешнего года цены на сталь выросли на 15-25% (в зависимости от вида продукции) по сравнению с ценами начала года. В итоге увеличились объемы производства и продаж отечественных металлургических предприятий, ускорились темпы роста экономики. Если цены на металлы на мировых рынках сохранятся, что, скорее всего, и произойдет, отечественные металлурги расширят производственные мощности и сократят издержки будущих периодов благодаря инвестициям в модернизацию.

Ожидается снижение дефицита торгового баланса, поскольку в основных странах—партнерах Украины (ЕС и России) прогнозируется ускорение роста экономики.

3. Расширение внутреннего спроса
В следующем году внутреннее потребление перестанет быть основным катализатором роста экономики, однако, по-прежнему, будет стимулировать ВВП. Рост частного потребления в 2007 году замедлится с 20% в 2006 году до 10%. Причина — умеренный рост минимальных зарплат и социальных выплат, предусмотренных бюджетом. Впрочем, одним из факторов дальнейшего роста потребления станет увеличение объемов банковских кредитов населению.

4. Государственная поддержка промышленных отраслей и предприятий-экспортеров
Это могут быть как непрямые субсидии — финансирование ставок по кредитам машиностроителей, предоставление госгарантий, так и поддержка на государственном уровне: предотвращение антидемпинговых расследований, переговоры о расширении доступа на внешние рынки.

5. Вступление в ВТО
В краткосрочном периоде вступление в ВТО слабо отразится на темпах роста экономики. Согласно расчетам центра CASE Украина, ВТО даст дополнительных 1-2% роста ВВП только в долгосрочном периоде (от 5 до 10 лет). Однако сам факт вступления в ВТО окажет позитивное влияние на имидж страны, ограничит нерыночные действия правительства, а также станет весомым аргументом в переговорах Украины с Европой по поводу снятия торговых ограничений в отношении украинских производителей.

6. Спокойный политический календарь на 2007 год
Политологи говорят об отсутствии предпосылок для крупных политических конфликтов в следующем году. Это позитивно скажется на притоке инвестиций в Украину (особенно иностранных) и деловой активности реального сектора.

Не рост
1. Рост цен энергоносителей на мировых рынках
Если газ на мировых рынках продолжит дорожать, Россия может ужесточить условия поставок в Украину. Вероятно, во втором полугодии-2007 цена топлива снова повысится — с $130 за тыс. куб. м, как это предусмотрено договором России и Украины на I полугодие следующего года. Результат — рост себестоимости производства в промышленных отраслях — металлургии, энергетике, химпроме (за исключением разве что машиностроения). Если конъюнктура на мировых рынках, особенно рынке химической продукции, изменится в худшую сторону, ряд отечественных промпредприятий могут снизить объемы производства и продаж.

2. Госрегулирование в ручном режиме
Желание государства централизованно, порой в ручном режиме управлять промышленными отраслями, находящимися в госсобственности, и возобновление деятельности монстров-госкомпаний (НАК ЭКУ, НАК Уголь и т. д.) негативно отразится на развитии экономики.

Управление товарными рынками, введение квот на экспорт зерна и пр. меры снижают рентабельность компаний, хотя и временно замедляют темпы роста инфляции.

Если правительство возобновит практику неравномерного распределения налоговых льгот через СЭЗ, произойдет отток капитала в теневой сектор. И хотя фиктивный экспорт позитивно отразится на официальном показателе роста ВВП, на деле рост экономики (добавленная стоимость, которую создают предприятия) замедлится.

3. Промедление государства с приватизацией крупных госактивов
Нерешительность правительства и ФГИ в вопросе приватизации с каждым годом снижает стоимость госпредприятий. Простаивают мощности, устаревает оборудование. Как следствие — падают темпы производства, рентабельность госкомпаний и, соответственно, их привлекательность в глазах потенциальных покупателей.

4. Рост тарифов на коммунальные услуги
Повышение ЖКХ-тарифов снизит покупательную способность населения и ускорит инфляцию, которая в следующем году снова составит более 10%. Впрочем, негативное влияние роста тарифов на потребительский спрос будет частично или полностью нивелировано быстро растущим кредитованием. К тому же рост тарифов необходим для коммунального сектора и местных бюджетов, которые смогут больше инвестировать в обновление основных фондов.

5. Отсутствие у крупных иностранных корпораций интереса к производству в Украине
Зарубежные компании — представители реального сектора, как правило, предпочитают торговать своей продукцией в Украине, а не размещать в нашей стране производственные мощности. Итог — отсутствие импорта технологий производства и низкие темпы роста производительности труда.

6. Замедление темпов роста объемов и продаж промышленных компаний, специализирующихся на производстве продукции с высокой добавленной стоимостью (в первую очередь машиностроительных)
Результатом может быть снижение инвестиций в модернизацию и потеря машиностроителями своих позиций на внутреннем и внешнем рынках. Уже сейчас компании предпочитают зарубежное оборудование аналогичному украинскому, несмотря на разницу в ценах в пользу отечественной продукции.

Экономический прогноз-2007
	Рост ВВП, %	Инфляция, %	Приток прямых иностранных инвестиций, $ млрд
Центр им. Разумкова	3,5	12,5	2,5
CASE Украина	4,5	8,5-10	3,2-3,5
МЦПИ	5,5	9	3,5
ИК Dragon Capital	5,5	9,7	5,2

* Экспертная группа Контрактов

Елена Билан, макроэкономист ИК DragonCapital
Алексей Блинов, экономист Международного центра перспективных исследований
Дмитрий Боярчук, исполнительный директор центра CASE Украина;
Евгений Дубогрыз, редактор отдела экономики и финансов еженедельника «Контракты»
Ярослав Жалило, заведующий отделом Национального института стратегических исследований
Константин Фисун, директор аналитического отдела ИК «Конкорд Капитал»
Василий Юрчишин, директор экономических программ Центра им. Разумкова

Инф. kontrakty