Российские банки торгуются по завышенным коэффициентам, но поддержка гарантирована

Объем банковских сделок по слияниям и поглощениям в 2006 г. вырос на 147% до $4.8 млрд, следует из обзора Mergers. Прошедший год был годом крупных сделок, так как при среднем уровне сделок в $57.6 млн 10 сделок превысили $100 млн.

В большинстве своем это сделки с участием иностранных инвесторов, на которых пришлось 72% стоимостного объема. Именно иностранцы в попытках выйти на привлекательный российский рынок проводили сделки по завышенным коэффициентам, разгоняя рынок.

Так средний коэффициент капитализации банка к собственному капиталу (P/BV) составил 2.5 (при разбросе от 0.1 до 4.3), что является средним уровнем для развитых рынков. Однако крупные сделки проводились часто по коэффициентам, близким к 3 и даже выше: покупка Societe Generale Росбанка (P/BV-3.4), OTP Bank Инвестсбербанка (P/BV-3.9), Nordea Оргрэсбанка (P/BV-4.4).

На российском фондовом рынке, кроме Сбербанка, обращаются с относительной ликвидностью акции банка Возрождение, Банка Москвы и Росбанка (остальные - неликвидны). Коэффициент P/BV торгуемых банков значительно превышает коэффициент 3, что говорит об относительной переоцененности банковских акций рынком.

На текущий момент они поддержаны проведением IPO Сбербанка и ВТБ, так как крупнейшие государственные российские банки имеют поддержку со стороны госструктур и достаточно привлекательны для иностранных инвесторов, что при узости рынка банковских акций создает условия для успешных размещений. Более мелкие банки с невысокой ликвидностью оцениваются часто по коэффициентам крупных, что завышает их стоимость.

Инф. "finance">finance