ВЗГЛЯД НА ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК: Доллар падает, так как ФРС склонна к снижению ставок, а ЕЦБ – к их повышению -3-

/С продолжением/

Колонка , автор Дэн Молински

НЬЮ-ЙОРК, 10 января -- Для доллара США не придумаешь ситуации хуже, чем сложилась в четверг, когда Федеральная резервная система США продемонстрировала готовность к сильному снижению процентных ставок, а руководство Европейского центрального банка намекнуло на возможность ужесточения денежно-кредитной политики.

Ожидания понижения процентных ставок в США обычно ослабляют доллар, понижая доходность активов, деноминированных в американской валюте. Более высокие процентные ставки в еврозоне обычно стимулируют рост евро, тем самым, оказывая дополнительное понижательное давление на доллар.

В силу этого неудивительно, что евро вырос более чем на один американский цент в четверг после того, как инвесторы, учитывая возможность снижения ставок в США и повышения ставок в еврозоне, продавали доллар и покупали евро.

Пара евро/доллар достигла 1,4815, и некоторые считают лишь делом времени возвращение единой европейской валюты к историческим максимумам около 1,50 доллара.

"До тех пор пока ЕЦБ будет агрессивен в своих заявлениях /по инфляции/, а ФРС будет, как кажется, готова к снижению процентных ставок, для евро есть только одно направление - вверх к новому максимуму", - сказал Майкл Вулфолк, старший валютный стратег-аналитик в Bank of New York Mellon в Нью-Йорке.

НИКАКИХ НЕОЖИДАННОСТЕЙ

В начале дня холодным душем для доллара стало выступление президента ЕЦБ Жана-Клода Трише, после того как центральный банк объявил о своем решении оставить процентную ставку без изменений на отметке 4,0%.

Трише, не жеманясь, объяснил, что "высшим приоритетом" для банка является контроль над инфляцией и дал понять, что готов и намерен нанести превентивный удар по инфляции повышением процентных ставок. При этом банк продолжает вбрасывать ликвидность на денежные рынки, объявив об очередном раунде долларовых аукционов в январе.

Более того, Трише сказал, что члены ЕЦБ обсуждали возможность повышения процентных ставок на заседании в четверг, хотя в конечном счете и решили оставить их пока без изменения.

"Трише очень четко дал понять, что ЕЦБ склонен к повышению процентных ставок, даже если банк и не делает официальных заявлений на этот счет, - сказал Иан Станнард, старший валютный стратег-аналитик в BNP Paribas в Лондоне. - Трише был очень агрессивен … это было достаточно жесткое заявление".

Это привело к активным покупкам евро, когда инвесторы осознали, что ЕЦБ не собирается слепо следовать примерам снижения процентных ставок в США, Великобритании и Канаде, даже если экономика еврозоны демонстрирует признаки замедления.

Ближе к концу дня склонность Трише к повышению ставок показалась еще более жесткой, когда у инвесторов появилась возможность сравнить его заявление с комментариями председателя ФРС Бена Бернанке.

Бернанке сказал, что растет вероятность ухудшения ситуации в экономике США и что "вполне может понадобиться" дальнейшее снижение процентных ставок.

Выступление Бернанке в Вашингтоне дало дополнительную почву для разговоров о том, что ФРС на заседании в конце месяца понизит процентную ставку по федеральным фондам на половину процентного пункта. Сейчас эта ключевая ставка ФРС составляет 4.25%.

"Агрессивность Трише и мягкость заявлений Бернанке усиливают рост евро по отношению к доллару, - сказал Алан Раскин, глава по международным валютам в североамериканском подразделении RBS Greenwich Capital в Нью-Йорке. - Очевидно, что разница в подходах ЕЦБ и в США указывает на ход событий в ближайшие несколько месяцев. Рынок проверит на прочность верхнюю часть диапазона и, в конце концов, направится к абсолютному максимуму /евро/ на отметке 1,4967 доллара".

/Продолжение/

ЗВЕЗДНЫЕ ВОЙНЫ ЦЕНТРОБАНКОВ

Произошедшие в четверг события столкнули лбами Бернанке и Трише, подчеркнув различия в целях и экономической среде действия глав двух центральных банков.

Экономический рост замедляется и в США, и в еврозоне, и в обоих случаях наблюдаются признаки инфляционного давления. Тем не менее, ЕЦБ готовит повышение ставок, тогда как ФРС обдумывает возможность дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.

"Главы центральных банков допускают возможность разной денежно-кредитной политики", - отмечает Вулфолк.

Трише в четверг подчеркнул необходимость бороться с инфляцией и готовность пожертвовать в этих целях высокими темпами экономического роста.

В ФРС тем временем четко заявляют о необходимости одновременно контролировать инфляцию и поддерживать максимальные темпы экономического роста.

Кроме того, главы двух центральных банков действуют в различной среде. ФРС США на протяжении десятилетий успешно борется с инфляцией и сдерживает инфляционные ожидания. Профсоюзы в США обладают также лишь минимальными возможностями достичь сильного повышения заработной планы, что также способствует сдерживанию инфляции.

ЕЦБ в то же время сталкивается с мощными профсоюзами, которые уже достигли большого успеха в повышении зарплат до инфляционных уровней.

Вне зависимости от причин этих различий, сами по себе они могут в итоге привести к подорожанию доллара в 2008 году, предостерегают аналитики.

"Действия ФРС сейчас стали хорошими новостями для доллара", - говорит Марк Медоус, валютный стратег-аналитик Tempus Consulting в Вашингтоне. По его словам, ЕЦБ, фокусируясь на инфляции, с большей вероятностью может упустить замедление экономического роста, которое приведет к продажам евро против доллара позже в 2008 году.

/Конец/

E-Finance