НАБЛЮДАЯ ЗА БАНКОМ АНГЛИИ: Комментарии заседания банка свидетельствуют о пересмотре видения рисков

ЛОНДОН, 22 февраля. Похоже, что Комитет по денежно-кредитной политике Банка Англии теперь больше склонен к снижению ключевой процентной ставки. Такой вывод можно сделать, прочитав протоколы заседания комитета, поскольку его члены высказали более серьезную озабоченность рисками для экономического роста.

В опубликованном в прошлом месяце инфляционном отчете банка говорится, что Банк Англии готов снизить процентные ставки на 50 базисных пунктов в 2008 году после их снижения на 25 пунктов в декабре и феврале. Сейчас ключевая ставка банка составляет 5,25%.

Содержание комментариев представителей банка на этой неделе говорит о том, что такое мнение становится все более популярным.

Все же, резкие изменения ставки по примеру Федеральной резервной системы, снизившей ключевую ставку на 125 базисных пунктов с начала года, даже не обсуждаются.

Комментарии самых агрессивных сторонников ужесточения денежно-кредитной политики банка – Тима Бесли и Эндрю Сентанса – подтверждают ожидания замедления темпов роста экономики Великобритании. Возможно, что банку придется взяться за снижение инфляции ниже своего целевого уровня в 2,0% в ближайшие два года.

Кейт Баркер, придерживающаяся нейтральной позиции, высказала обеспокоенность понижательными рисками для экономического роста, связанными с ужесточением условий кредитования. Ценовыми рисками из-за инфляционных ожиданий она обеспокоена меньше.

Другой член комитета, Дэвид Блэнчфлауэр, обеспокоен экономическими данными. Он считает их реакцией на событий, произошедшие в США несколько месяцев назад и призывает к снижению процентной ставки на 50 базисных пунктов.

Как решили аналитики, Банк Англии занял настороженную позицию, а снижение ставок гораздо вероятнее, чем кажется по тону инфляционного отчета.

По комментариям представителей банка видна "готовность некоторых из них к агрессивному снижению процентных ставок при отсутствии повышательных рисков, связанных с ростом инфляции", - говорит Алан Кларк, экономист BNP Paribas. Он считает, что ключевая ставка Банка Англии в 2008 году снизится до 4,0%.

До середины года банк "не будет спешить", но "ожидаемые негативные новости с рынка жилья, а также замедление экономического роста могут вызвать более резкое снижение ставок во втором полугодии", считает он.

Вероятно, самыми важными были высказывания Бесли, который стал членом комитета в сентябре 2006 года и имеет репутацию сторонника ужесточения денежно-кредитной политики.

Он говорил о важности условий на финансовых рынках для последствий денежно-кредитной политики.

Его призывы к повышению процентных ставок имели успех в начале карьеры, но судя по высказываниям, зафиксированным в протоколах, теперь он будет выступать за снижение ставок.

Дерек Халпенни, старший экономист Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, считает, что признание Бесли зависимости роста потребления и внешних заимствований на денежных рынках говорит о высокой озабоченности Бесли нестабильностью на рынках.

"Хочу подчеркнуть, что изменение мнения столь агрессивного политика может изменить баланс сил в Комитете по денежно-кредитной политике" – считает Халпенни.

"Изменение баланса станет возможным в случае новых потрясений на рынках, а такое развитие событий очень даже возможно в условиях сложившейся неопределенности", - говорит он.

Также смягчилось мнение Эндрю Сентанса, призывавшего к повышению ставок с момента вхождения в комитет в октябре 2006 года.

Сентанс считает, что рецессия в экономике Великобритании маловероятна, но факторы неопределенности способствуют замедлению экономического роста. Также он полагает, что инфляционные ожидания сейчас вполне сдержанные.

Комментарии Сентанса были не такими яркими, как высказывания Баркер, и не дали четкого сигнала о направлении изменения процентных ставок. Важным было изменение позиции Сентанса в оценке денежно-кредитной политики.

Саймон Хейс, экономист Barclays Capital, отмечает, что Сентанс оставил себе простор для действий.

"Его мнение полностью совпадает с мнением большинства в Комитете по денежно-кредитной политике. Это мнение подразумевает важность тщательной оценки экономических данных для определения соотношения замедления экономики и достижения целевого уровня инфляции в среднесрочной перспективе", - говорит он.

Баркер полагает, что экономический рост должен замедлится. Это признак того, что она будет выступать за смягчение денежно-кредитной политики.

Также она полагает, что ужесточение условий кредитования может слишком сильно затормозить рост экономики. Если так оно и будет, Баркер начнет призывать к агрессивному снижению ставок Банка Англии.

Мнение Баркер "не особо отличается от мнения Блэнчфлауэра, высказанного ранее в феврале", - говорит Дэвид Пейдж, экономист Investec Securities.

Он считает, что высказывания Баркер и Бесли в целом прозвучали более насторожен, чем общий тон протоколов февральского заседания Банка Англии, на котором только склонный к смягчению политики Блэнчфлауэр призывал к активным действиям.

То, что мнение Блэнчфлауэра не совпало с мнением большинства, было неудивительным. Все же, его мысли о сходности экономических условий в США и Великобритании вполне могли повлиять на мнение других членов комитета.

"Комитет все еще обеспокоен рисками роста инфляции, а тон высказываний все больше указывает на смягчение денежно-кредитной политики", - говорит Алан Монкс, экономист JPMorgan Chase Bank. Он ждет еще двух снижений ключевой процентной ставки Банка Англии по 25 базисных пунктов в первом полугодии, при этом ближайшее снижение он ожидает в апреле.

/Конец/

"kf- /" E-Finance E-Finance