В ФОКУСЕ: Какие риски сопутствуют возможной ревальвации юаня? -2-

/С продолжением/

Колонка , автор Николас Хастингс

ЛОНДОН, 12 марта. Возможно, Китаю потребуется повторно ревальвировать юань или, по меньшей мере, ускорить его подорожание.

Аналитики полагают, что ревальвация вполне может произойти в конце недели на заседании Национального конгресса КНР. Ведь оно станет для китайских властей хорошей возможностью проявить серьезные намерения в области борьбы с инфляцией.

Необходимость укрепления юаня начала подчеркиваться после ускорения инфляции, произошедшего вопреки неоднократным попыткам Народного банка Китая сдержать ценовое давление с помощью повышения ставок или нормы обязательных резервов.

Томас Штольпер, старший валютный стратег-аналитик Goldman Sachs в Лондоне, напоминает, что рыночные силы будут играть более важную роль при определении обменных курсов валют, как дал понять на прошлой неделе один из высокопоставленных представителей Народного банка Китая.

"Подобная линия уже прослеживалась в отчете по денежно-кредитной политике за IV квартал, опубликованном несколькими неделями ранее. В нем указывалось на то, что валютный рынок будет играть более важную роль при ужесточении денежно-кредитной политики. В отчете также говорилось, что китайские экспортеры пока неожиданно хорошо справляются с повышением обменного курса юаня", - добавляет Штольпер.

Нил Меллор, старший валютный стратег-аналитик Bank of New York Mellon в Лондоне, полагает, что китайские власти могут еще острее ощутить необходимость действовать, учитывая Олимпийские игры, начинающиеся всего через несколько месяцев. По мере их приближения мировое сообщество станет обращать все большее внимание на Китай.

Меллор считает, что Народный банк Китая еще может прибегнуть к повышению ставок и нормы обязательных резервов в качестве первоначальных мер. "Однако, - уточняет Меллор, - учитывая их сомнительное сдерживающее влияние на кредитование, бесспорной представляется возможность того, что Китай может опять использовать валютную политику в качестве вспомогательного инструмента".

Подорожание юаня уже ускорилось и, по расчетам Goldman Sachs, составило 17% по сравнению с тем же периодом предыдущего года против корзины валют с начала декабря.

И все же, на прошлой неделе на фоне подготовки очередной сессии Национального конгресса КНР рост юаня против доллара почти остановился около отметки 7,10 юаня за доллар.

На этой неделе новости о том, что инфляция в Китая в предыдущем месяце выросла до 8,7% по сравнению с 7,1% в январе, лишь вернула валютную политику Китая обратно в центр внимания.

Рост цен не только был выше ожидавшихся 7,8%, но и оказался самым высоким за 11 лет.

/Продолжение/

Рост ИПЦ Китая, вероятно, в значительной степени обусловлен повышением цен на продукты питания на 23,3% после сильных февральских снегопадов.

Тем не менее, это не означает, что можно игнорировать данные по ИПЦ Китая.

"Основной проблемой, с которой сейчас сталкивается китайское руководство, является не столько сдерживание общей инфляции, сколько сдерживание ожиданий ее ускорения", - говорит Меллор из Bank of New York.

"В обществе, вероятно, все шире распространяется мнение о том, что власти проигрывают борьбу с инфляцией. Кроме того, возможно возникновение вторичных эффектов инфляции, так как работники хотят ускорения роста заработка", - предупреждает Меллор.

Марк Уильямс, экономист Capital Economics в Лондоне, "отнюдь не убежден в необходимости и эффективности повышения процентных ставок".

"Все это лишь говорит в пользу ускорения роста юаня", - говорит Уильямс.

Штольпер из Goldman Sach допускает, что нынешнее замедление роста юаня вполне может объясняться тем, что китайские власти готовятся к следующему шагу.

По его мнению, ревальвация юаня, подобная той, которую Народный банк Китая провел в 2005 году, вполне может оказаться более эффективной. Эта мера поможет сократить спекулятивные потоки, стимулировавшие рост резервов Китая в иностранных активах по мере увеличения разницы между процентными ставками в КНР и США в последние месяцы.

"Политика, направленная на замедление этого спекулятивного потока, должна способствовать резкому подорожанию юаня", - говорит Штольпер. Он считает, что достаточно масштабная ревальвация убедит рынки в том, что в обозримом будущем не предвидится дополнительного укрепления юаня, и поможет снизить нынешний высокий уровень спекулятивных потоков.

Конечно, во вторник и среду внимание рынка сфокусировалось на решении ФРС предоставить финансовым рынкам 232 млрд долларов для ослабления опасений, связанных с кредитованием.

Это заявление сначала оказало поддержку доллару, но затем его эффект стал ослабевать, вследствие чего пара доллар/иена снизилась, а евро вырос против доллара на фоне усиления желания рисковать.

/Конец/

E-Finance