Тенденции для фондового рынка начали определяться еще в конце 2006 года. Окончание затянувшихся «выборных» и «послевыборных» баталий позволило реально оценить как перспективы реального сектора экономики, так и оценку его корпоративных бумаг на фондовом рынке.Поэтому снятие части рисков (как реальных, так и ожидаемых) обеспечило общую тенденцию роста рынка. В то же время следует отметить, что ценообразование на рынке акций начало больше ориентироваться на перспективы развития соответствующих отраслей и эмитентов (в первую очередь энергетического сектора). В то же время стремление к формированию «публичного» и «легального» крупного бизнеса будет «подталкивать» акции металлургического комплекса. В 2006 году на украинском фондовом рынке возродилось понятие дивидендов, а также корпоративной «прозрачности» и раскрытия информации. Существенным фактором будет также практическая реализация приватизационной политики, которая может значительно увеличить объемы операций на организованном рынке. На рынке корпоративных облигаций в течение 2007-2008 годов фактором роста объемов выпусков будет мораторий на ужесточение параметров выпуска данных инструментов в части их обеспеченности, заложенный в новой редакции закона о ценных бумагах.

Смена власти на уровне муниципалитетов будет подталкивать новое руководство к поиску дополнительных, независимых от «центра» источников финансирования, и, соответственно, стимулировать рынок муниципальных облигаций. Опережающий рост доходности на фондовом рынке в 2007 году по сравнению с доходностью банковских депозитов может обеспечить интерес к данному рынку со стороны физических лиц. Вместе с тем наши граждане не имеют достаточного опыта принятия самостоятельных решений при инвестировании в ценные бумаги и в большинстве своем достаточных индивидуальных сбережений для операций на этом рынке. А результат массовой бумажной приватизации в 1998 году у многих из них окончательно развеял иллюзии «легких» доходов на рынке ценных бумаг.

Следует учесть, что восстановление доверия к финансовым инструментам и продуктам у населения занимает достаточно длительный период. Даже банки сравнительно долго восстанавливали доверие и развивали рынок депозитов для физических лиц после потерь их сбережений в Сбербанке.

Поэтому для фондового рынка в 2007 году наиболее перспективным будет рынок финансовых услуг инвестиционных фондов, которые позволяют населению осуществлять опосредованное совместное инвестирование индивидуальных сбережений на рынке ценных бумаг с меньшим индивидуальным риском и прозрачным механизмом определения и получения доходности.

Сейчас многие задаются вопросом: почему резко растет индекс ПФТС? На мой взгляд, краткосрочными причинами для этого являются как объективные — окончание финансового года и, соответственно, закрытие ряда позиций операторами рынка, изменение статуса ПФТС (превращение ее в биржу) и, соответственно, окончательный отказ от односторонних котировок, так и субъективные — структура самого индекса, который включает сегодня в большинстве «фаворитов» рынка — энергогенерирующие компании. При изменении структуры индекса темпы его роста могут снизиться, однако тенденция к росту сохранится.

Дмитрий Леонов (ректор Украинского института развития фондового рынка)

Инф. delo