После двух недель общей неопределённости рынок, похоже, подготовился на нисходящий тренд. К такому выводу можно прийти в первую очередь на основании анализа отраслевых индексов Сократ. В целом ситуация с котировками напоминала ситуацию сентябрьского охлаждения рынка, когда на фоне общего падения положительную динамику показывали только акции облэнерго. Достаточно интересным событием стало значительное увеличение объёмов торгов в сегменте акций «голубых фишек», что не поспособствовало росту индекса ПФТС. В то же время индекс Сократ резко прибавил в пятницу, что позволило ему закрыться выше уровня конца предыдущей недели. В целом же по рынку отмечалось резкое сокращение активности инвесторов, что, в общем, отразилась на падении объёмов торгов в прочих сегментах рынка (кроме сегмента «голубых фишек»).

Новости об окончательном закрытии Mittal Steel сделки по покупке ОАО «Криворожстали» были опубликованы лишь в пятницу, но это заметно предало оптимизма корпоративному сектору фондового рынка. Индекс Сократ отреагировал на такое оживление более чутко по сравнению с индексом ПФТС, перейдя с нисходящего тренда на восходящий. В целом же положительный эффект от закрытия резонансной сделки по ОАО «Криворожсталь» скорее всего проявится в полной мере уже на текущей неделе.

Ещё одним заметным событием минувшей недели стало подписание Президентом Указа об утверждении Основных направлений развития фондового рынка Украины на 2005-2010 гг., которые содержат достаточно прогрессивные положения и нормы, способные повысить прозрачность и значимость фондового рынка в экономике страны.

Отраслевые индексы Сократ за минувшую неделю в основном снижались. Так индекс акций предприятий топливно-энергетического комплекса незначительно понизился, потеряв 0,5% (индекс Сократ-ТЭК составил 159,75%). Такая корректировка была обусловлена удешевлением акций генерирующих компаний (индекс Сократ-Генерация потерял 0,42%), а также акций нефтеперерабатывающих компаний (индекс Сократ-Нефтепереработка понизился на 0,7%). В то же время акции распределяющих компаний вновь прибавили в цене (индекс Сократ-Облэнерго подрос на 0,83%).

Индустриальный индекс Сократ наоборот также понизился почти на 0,5 процента (индекс Сократ-ТяжПром потерял 0,43%). Всплеск интереса инвесторов к акциям компаний горно-металлургического комплекса в связи с закрытием сделки по продаже «Криворожстали» привёл к тому, что в пятницу индекс Сократ-ГМК вернулся на восходящий тренд, прибавив в уровне 0,59%. Самое значительное снижение среди отраслевых индексов показал индекс акций Химического сектора (Сократ-Химия потерял 3,44%). В то же время не наблюдалось оживления интереса инвесторов и в отношении акций машиностроительных предприятий (индекс Сократ-Машиностроение потерял 0,58% по сравнению с уровнем пятницы прошлой недели).

Структура торгов в ПФТС

Таблица 1. Структура торгов ценными бумагами в ПФТС за неделю

Вид ценных бумаг (торгов)	Объем торгов, грн.	Доля в общем объеме торгов, %	Отклонение от предыдущей недели, %
Рынок государственных ценных бумаг	20 098 494,00	10,42%	-30,74%
Рынок муниципальных ценных бумаг	547 646,38	0,28%	-97,16%
Рынок корпоративных ценных бумаг	172 165 328,81	89,29%	-32,77%
Облигации	145 104 651,05	84,28%	-31,00%
Голубые фишки	10 036 356,93	5,83%	35,37%
Акции 2 и 3 уровня	17 024 320,83	9,89%	-54,72%
Инвестиционные сертификаты	0,00	0,00%	-100,00%
Производные ценные бумаги	0,00	0,00%	-
Опционы	0,00	100,00%	-
Итого	192 811 469,19	100,00%	-36,66%

Общий объем торгов в ПФТС за счёт сокращения объёмов торгов во всех сегментах рынка, кроме сегмента акций «голубых фишек», заметно упал по сравнению с результатами предыдущей торговой недели. Как и неделей ранее, падение составило почти 40%.

И тем не менее, по результатам недели индекс СОКРАТ прибавил 1,04% (или 2,78 пункта), закрепившись на уровне в 277,56 пункта. Индекс ПФТС снижался в течение всей недели, но в пятницу ощутил достаточно резкий скачок в направлении повышения. И тем не менее за неделю индекс ПФТС потерял ещё 0,5%, или 1,65 закрепившись на уровне в 334,42 пункта.

Практически во всех сегментах рынка темпы падения объёмов торгов были достаточно значительными. На рынке корпоративных облигаций объемы торгов упали почти на треть. Объёмы торгов акциями второго и третьего уровня листинга сократились более чем в два раза. Только объёмы сделок с акциями «голубых фишек» показали уверенную растущую динамику, закончив неделю с объёмом торгов, возросшим более чем на треть. Обороты в данном сегменте фондового рынка впервые за достаточно долгий промежуток времени превысили 10 млн. грн., что может свидетельствовать о восстановлении присутствия иностранных инвесторов на рынке.

Рынке муниципальных ценных бумаг упал наиболее драматично. Объёмы торгов в данном сегменте составили всего 547 тыс. грн. В сегменте инвестиционных сертификатов торги вообще не проводились.

Ещё по результатам четырёх дней ожидания относительно дальнейшей динамики корпоративного сектора ценных бумаг были достаточно пессимистичными. Но пятничные котировки приостановили окончательный переход основных фондовых индексов на нисходящий тренд и показали способность рынка к восстановлению уже в течение текущей недели. Возможно, двигателем роста котировок станет металлургический сектор, который перешёл на растущий тренд в пятницу минувшей недели.

"Голубые фишки"

Таблица 2. Котировки и сделки по "голубым фишкам"

Компания	Код	Лучший bid, Грн.	Изменение за неделю	Лучший ask, Грн.	Изменение за неделю	Последняя сделка, грн.	Изменение за неделю
Центрэнерго	CEEN	2,71	-1,45%	3,11	1,97%	3,11	-1,00%
Днепрэнерго	DNEN	270,00	0,00%	315,00	0,32%	310,00	0,00%
Донбассэнерго	DOEN	19,80	-1,00%	21,90	-2,67%	21,00	-3,67%
Киевэнерго	KIEN	6,95	-2,80%	8,05	-0,62%	8,00	-1,23%
Мариупольский металлургический комбинат им. Ильича	MMKI	2,60	4,00%	2,89	-0,34%	2,85	0,00%
Нижнеднепровский трубопрокатный завод	NITR	43,00	1,18%	44,70	-0,11%	44,70	0,45%
Концерн «Стирол»	STIR	136,85	0,00%	145,40	-0,07%	142,50	2,61%
Укрнафта	UNAF	181,00	-1,15%	190,50	1,87%	188,00	1,08%
Укртелеком	UTEL	0,63	5,88%	0,66	1,54%	0,64	0,00%
Захидэнерго	ZAEN	112,00	0,86%	128,50	-0,39%	128,00	0,00%
Запорожсталь	ZPST	4,98	1,43%	5,30	3,92%	5,30	3,92%

Обладателем первой позиции в рейтинге роста стало ОАО «Запорожсталь». Акции компании по цене спроса подорожали на 1,43% до 4,98 грн./акц.; по цене предложения наблюдался рост в 3,92% (цена составила 5,3 грн./акц.); по цене же последней сделки акции компании подорожали на 3,92% (до 5,3 грн./акц.). Котировки акций компании восстановили утерянные позиции на новостях о получении компанией положительного финансового результата до налогообложения в размере 860 млн. грн. за 10 месяцев текущего года.

Лидер рейтинга падения прошлой недели - ОАО «Укртелеком» - наконец то почувствовал отражение положительных новостей на котировках своих акций, заняв второе место в рейтинге роста. Продолжение расследования в отношении монопольного положения компании на рынке международной и междугородней связи Антимонопольным комитетом окажет влияние на котировки лишь по мере обнародования окончательных выводов. В то же время Правительством было дано поручение о выделении в течение месяца необходимых частот для развертывания связи третьего поколения (3G), которая будет использоваться «Укртелекомом» после получения лицензии мобильного оператора. По цене спроса акции отыгралиину от темпов падения недельной давности, подорожав на 5,88% (0,63 грн./акц.); по цене предложения котировки выросли на 1,54% (0,66 грн./акц.); а по цене последней изменений котировок не произошло (0,64 грн./акц.).

Третье место в рейтинге заслуженно получили акции ОАО «Мариупольский металлургический комбинат им. Ильича». Акции компании по цене спроса подорожали на 4% до 2,6 грн./акц.; в то же время по цене предложения было отмечено падение котировок в 0,34% (до 2,89 грн./акц.); по цене же последней сделки акции компании в цене не изменились (2,85 грн./акц.). Постоянная работа над улучшением и модернизацией оборудования завода, а также недавняя инициатива по созданию собственной транспортной компании лишь улучшают долгосрочные перспективы предприятия. Недельное изменение котировок в свою очередь свидетельствует о повышении ликвидности акций и возможном росте интереса инвесторов к ним на текущей неделе.

Все три позиции в рейтинге падения принадлежат генерирующим компаниям. На первое место рейтинга попали акции ОАО «Донбассэнерго». Акции компании по цене спроса подешевели на 1% до 19,8 грн./акц.; в то же время по цене предложения акции подешевели на 2,67% (до 21,9 грн./акц.); по цене же последней сделки акции компании потеряли в цене 3,67% (окончательная цена последней сделки 21 грн./акц.). На этой неделе государственная инспекция по эксплуатации электростанций и электросетей выдала акты готовности к работе в осенне-зимний период 2005-2006 годов всем энергогенерирующим компаниям и блочным тепловым электростанциям, входящим в состав национальной акционерной компании (НАК) "Энергетическая компания Украины". В управлении "Энергетической компании Украины" среди прочих объёктов находятся ОАО «Донбасс-» и «Центрэнерго».

На второе место также попала генерирующая компания. Акции ОАО «Киевэнерго» по цене спроса подешевели на 2,8%, опустившись до 6,95 грн./акц.; по цене предложения акции упали на 0,62% (до 8,05 грн./акц.); а по цене последней сделки котировки акций уменьшились на 1,23% до 8 грн./акц. Недавно закончилась подача заявок на открытом конкурсе по отбору аудитора для подтверждения финансовых и налоговых результатов компании за 2005 год.

И, наконец, по результатам недели ещё одну генерирующую компанию ОАО «Центрэнерго» можно поставить на третье место в рейтинге падения. По цене спроса акции компании упали на 1,45% (до 2,71 грн./акц.), по цене предложения наоборот произошло удорожание на 1,97% (до 3,11 грн./акц.), а по цене последней сделки акции потеряли 1% (цена последней сделки также составила 3,11 грн./акц.). Расползание спрэда может свидетельствовать о дальнейшем уменьшении ликвидности бумаги.

Изменение индекса Сократ Генерация к уровню начала года составило 99,86%, что является наименьшим показателем среди всех отраслевых индексов и фактически свидетельствует об отсутствии интереса широкого круга инвесторов к данному сектору. Низкий интерес инвесторов к акциям генерирующих компаний объясняется ожиданиями роста цен на основные энергоносители, что в перспективе способно увеличить расходную часть баланса компаний, а также отсутствием оптимизма в отношении повышения эффективности управления компаниями при большой вовлечённости государства. С другой стороны, котировки вышеназванных генерирующих компаний показали синхронное падение на фоне серии крупных сделок по всем трём предприятиям в начале недели, что позволяет связать понижение цены акций с их (акций) консолидацией либо продажей со стороны стратегических инвесторов.

Котировки АДР украинских эмитентов

Таблица 3. Котировки АДР-ов украинских эмитентов

Название эмитента	BSE		Соотношение, Акции / АДР	Расчетная цена 1 акции* (грн.)	Цена последней сделки в ПФТС (грн.)
	Цена 1 АДР-а (Евро)	Изменение за неделю, %
Центрэнерго	4,6	-8,00%	10 / 1	2,74	3,41
Днепрэнерго	14	0,00%	1 / 4	333,22	292,5
Концерн "Стирол"	23,5	0,00%	1/ 1	139,83	141,35
Укрнафта	190	-2,56%	6 / 1	188,43	185,75
Укртелеком	5,7	23,91%	50 / 1	0,68	0,645

*Примечание: под расчетной ценой акции подразумевается цена. рассчитанная. исходя из соотношения Акции / АДР и курса Евро

Ситуация на рынке депозитарных расписок во многом повторяла тенденции украинского фондового рынка. Расписки Концерна "Стирол" в цене не изменились, оставшись на уровне 23,6 евро/расписка. Расписки ОАО "Центрэнерго" вновь потеряли в цене, подешевев на 8,00%. Расписки "Днепрэнерго" также не изменились в цене (14 евро/расписка). Расписки ОАО "Укрнафта" подешевели на 2,56% (до 190 евро/расписка). А вот расписки ОАО "Укртелеком" заметно подорожали, прибавив в цене 23,91% (5,7 евро/расписка). Курс евро/гривна за неделю вырос на 0,778 процентного пункта.

Украинские еврооблигации

Таблица 4. Котировки украинских еврооблигаций

Название	Валюта	Цена закрытия. % от номинала	Изм-е за неделю. п.п.	Объём по номиналу	Фондовая биржа
UKRAINE EO-NOTES 2000 (01-07)	EUR	105.75	+0.13 п.п.	371 000	FSE
UKRAINE DL-NOTES 2000 (01-07)	USD	104.55	+0.15 п.п.	14 000	FSE
UKRAINE DL-NOTES 2003 (13) Reg.S	USD	101.75	+0.4 п.п.	0	DUS

На Франкфуртской бирже по результатам недели стоимость Украинских еврооблигаций 2000-го года, выпущенных в евро, повысилась на 0.13 процентного пункта (до 105,75% от номинальной стоимости). Также несколько упали объёмы торгов. В Штутгарте стоимость облигаций наоборот понизилась (-0,12 п.п.) на фоне увеличения объёмов торгов. В Дюссельдорфе котировки упали чуть заметнее: на 0,15 п.п. до 105,45% от номинала. При этом в Дюссельдорфе прошла одна сделка по облигациям в понедельник.

Цена еврооблигаций 2000-го года, выпущенных в долларах США, увеличилась во Франкфурте-на-Майне на 0.15 п.п. на фоне резкого падения объёмов торгов. На Дюссельдорфской бирже уменьшение котировок составило 0.5 п.п., достигнув уровня в 104.45% от номинала с единственной сделкой, проведённой в среду.

На фоне полного отсутствия торгов выросли на 0.4 п.п. котировки по украинским еврооблигациям 2003-го года в Дюссельдорфе, до уровня 108,25 % от номинальной стоимости. На данной площадке последняя сделка была заключена 29 сентября с.г.

Инф. sokrat