ФРАНКФУРТ, 3 июля -- В текущих рыночных ценах уже учитывается повышение ключевой процентной ставки Европейского центрального банка на 25 базисных пунктов. Поэтому участники рынка будут очень внимательно слушать, что скажут о грядущей денежно-кредитной политике представители банка на брифинге в четверг.

Учитывая всплеск инфляции в июне, некоторые обозреватели говорят о том, что ЕЦБ уже должен рассматривать возможность дальнейшего повышения процентных ставок, даже если в четверг язык его заявлений будет отличаться осторожным отношением к рынкам - чтобы не спровоцировать дальнейшее укрепление евро. В понедельник единая европейская валюта преодолела порог в 1,58 доллара.

Президент ЕЦБ Жан-Клод Трише никаких намеков на дальнейший ход денежно-кредитной политики не делал - разве что сказал: в четверг вероятно повышение процентных ставок на "маленькую величину". И отметил, что ЕЦБ никаких предварительных обязательств в решениях по процентным ставкам на себя не берет.

(Справедливости ради, следует заметить, что в среду германский еженедельник Die Zeit, перед публикацией очередного номера в четверг, сообщил об опасениях Трише в связи с инфляцией. "На нас, как представителях центрального банка, лежит большая ответственность, - сказал он, сообщает газета. - Если мы не будем решительны - существует риск инфляционного взрыва". Многие трейдеры посчитали, что именно такого тона, возможно, и будет придерживаться Трише на пресс-конференции после объявления о решении по процентным ставкам. С другой стороны, пока не ясно, когда давал это интервью Трише и следует ли это заявление считать самым свежим комментарием главы ЕЦБ перед заседанием в четверг - Ред.)

Трише и другие представители центрального банка заявляли: повышение ставок в июле не знаменует собой начало серии повышений. Некоторые обозреватели сделали вывод, что в июле случится единичное повышение ставки, а другие отмечают, что в декабре 2005 года Трише говорил то же самое, а впоследствии ставка повышалась восемь раз.

Информационное агентство опросило представителей 51 финансового института, и 50 из них прогнозируют, что в четверг ЕЦБ повысит ставку до 4,25% с нынешних 4%, и большинство из них не ожидают еще одного повышения ставок в этом году.

С другой стороны, в ценах на рынке все еще закладывается больше чем одно повышение ставок. Трехмесячный фьючерсный контракт на процентную ставку Euribor котируется примерно по 94,910, что соответствует значению ключевой ставки чуть выше 5%.

Следует отметить, некоторые экономисты считают, что ЕЦБ пытается отрицать реальность в том, что касается состояния экономики: прогноз банка о темпах роста в 1,8% на этот год - чересчур оптимистичен.

В минувшие выходные министр финансов Германии Пер Штайнбрюк сказал, что повышение ключевой ставки в четверг станет ложным сигналом для рынка и послужит ускоренному спаду активности в экономике. Его правительство прогнозирует, что темпы экономического роста в Германии снизятся до 1,7% в этом году и до 1,2% в 2009, по сравнению с 2,5% в 2007г.

Но экономисты соглашаются с тем, что у ЕЦБ не так много вариантов. Если банк будет сидеть, сложа руки, в то время как инфляция будет набирать обороты - он рискует потерять доверие и не сможет предотвратить формирование, как говорят некоторые, "инфляционной ментальности".

Повышение процентных ставок с высокой долей вероятности нанесет вред экономике, "но этот вред будет еще хуже, если мы будет развивать инфляционную ментальность, которая была характерна для нас в 1970-х годах", - сказал главный экономист Deutsche Bank Норберт Вальтер во время радио-интервью, ссылаясь на инфляционно-зарплатную спираль, которая развилась в 1970-х годах, когда центральные банки удерживали процентные ставки на низком уровне для противодействия негативным последствиям роста цен на нефть.

"За последние три месяца инфляция достигла 4,9% годовых. Это говорит о том, что 12-месячный уровень инфляции продолжит расти в ближайшие месяцы … это дает основания для неизбежного повышения ставки ЕЦБ и, вполне возможно, еще одного повышения этой осенью", - сказал Габриэль Штайн, экономист Lombard Street Research.

ЕЦБ обещал предотвратить раскручивание инфляционной спирали - когда высокие темпы инфляции становятся причиной повышения заработных плат и последующих повышений цен. Но уже появляются первые признаки неудачи.

Индекс, измеряющий ценовые ожидания потребителей на ближайшие 12 месяцев, подскочил в июне до 31 пункта, что значительно превышает его среднее значение - 23 пункта, равно как и значение этого индекса за любой месяц прошедшего года. К тому же, производители выражают все большую уверенность в том, что они смогут переложить бремя растущих издержек на своих клиентов, несмотря на признаки замедления в экономике. Индекс, измеряющий эту готовность перекладывать цены на клиентов, подскочил в июне до 16 пунктов, по сравнению со средним значением в 6 пунктов; текущее значение этого индекса также является самым высоким за прошедший год.

Экономика находится в очень затруднительном положении, но при этом "в центре проблем в экономике находится инфляция и состояние потребительского сектора, и поэтому ЕЦБ не будет действовать точно так же, как во времена спада в прошлом", - сказал Кен Уоттрет, главный экономист по еврозоне банка BNP Paribas.

В мае 2001 года на фоне экономического кризиса ЕЦБ снизил процентные ставки, несмотря на то, что инфляция составляла тогда 3,1%, что заметно выше целевого уровня в 2%.

Растут и заработные платы. В первом квартале этого года совокупные издержки на почасовую оплату труда выросли в еврозоне на 3,3%, по сравнению с тем же кварталом прошлого года, в т.ч. заработные платы - на 3,7%. Стоимость единицы рабочего времени выросла на 2,4% по сравнению с предыдущим годом; это самые высокие темпы роста этого показателя примерно за последние четыре года.

"Мы считаем, что если не принимать во внимание немедленную реакцию рынка на пресс-конференцию, вероятность серии повышений процентных ставок, направленных на удержание инфляции под контролем, растет", - добавил Уоттрет.

В понедельник была опубликована предварительная оценка инфляции в еврозоне за июнь - 4%. Это самое высокое значение этого показателя с тех пор, как евро был введен в обращение в 1999 году. Оно более чем в два раза превышает верхний предел инфляции, установленный для ЕЦБ.

ЕЦБ определяет ценовую стабильность как средние годовые темпы инфляции чуть ниже 2% в среднесрочной перспективе.

В четверг Трише будет осторожно выбирать слова, не только потому что он будет пытаться избежать укрепления евро, но и из-за неопределенности в самом совете управляющих банка.

"И для голубей, и для ястребов реальностью становятся некоторые из самых худших их кошмаров. Поэтому мы не думаем, что совет достигнет согласия о повышении ставки в июле до своего окончательного решения в четверг", - сказал Холгер Шмидинг, главный экономист по Европе Bank of America.

Ключевая ставка ЕЦБ - минимальная предлагаемая ставка рефинансирования - остается на уровне 4,00% с июня 2007 года.

Ниже приведены результаты опроса представителей 51 финансового института, проведенного Dow Jones.

*Мода - наиболее распространенное значение показателя.

-Автор Monica Houston-Waesch; ; 49 69 29 725 520; nikki.houston @ dowjones.com. Перевод ; 7 495 974 7664; dowjonesteam @ prime-tass.com.

/Конец/