Автор Дэвид Гилмор, Foreign Exchange Analytics

16 августа. Падение доллара США, приостановившееся в июне, может возобновиться осенью этого года. Впрочем, американская валюта уже пробила минимумы против британского фунта после повышения ставок Банка Англии.

Последние данные по индексам цен расходов на личное потребление, потребительских цен и цен производителей в США неоднозначны. И все же, Федеральная резервная система США беспокоится о более долгосрочных перспективах экономики. Пауза в ужесточении денежно-кредитной политики ФРС имеет большее значение, чем может показаться на первый взгляд. Она может завершить цикл ужесточения политики, и это - главный негативный фактор для доллара во второй половине 2006 года. В 2007 году в США может начаться смягчение денежно-кредитной политики. Вероятность смягчения велика, если замедлится рост на рынке жилья, а это не смогут предотвратить даже низкие долгосрочные ставки. Комитет по операциям на открытом рынке ФРС, по меньшей мере, до конца октября вряд ли серьезно задумается о возможности повысить ставки в 18-й раз в текущем цикле. И предположение ФРС о том, что низкие темпы роста на рынке жилья могут привести к падению потребления, дает основания для осторожности в отношении дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.

Более того, настроения в деловых кругах США, с которым связана надежда на "мягкую посадку" экономики США, не внушают оптимизма. Компании не несут ответственности за уязвимое положение потребителя, которое тщательно отслеживают в ФРС. Зачем повышать производственные мощности, если положение потребителя ухудшается? К счастью, тщательно отслеживаемый ФРС экспорт остается высоким, что создает хотя бы одну предпосылку для "мягкой посадки" экономики.

Другим ключевым фактором снижения доллара является дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики Европейского центрального банка, Банка Англии, Резервного банка Австралии, Швейцарского национального банка и Банка Японии. Конечно, никто не собирается повторить пример ФРС и проводить двухлетний цикл ужесточения политики. Но на фоне паузы в повышении ставок в США трудно игнорировать даже умеренное ужесточение денежно-кредитной политики за пределами Америки, которое уменьшит привлекательность доллара.

/Продолжение следует/