/С продолжением/

Колонка , автор Майкл Арнольд

ТОКИО, 10 августа. Последние негативные новости, связанные с субстандартным ипотечным кредитованием в США, могут свести на нет вероятность повышения процентных ставок Банка Японии в скором времени, говорят аналитики.

Последние сообщения "снимают вопрос о скором повышении ставок в Японии с повестки дня", отмечает Джон Ричардс, аналитик из Royal Bank of Scotland.

После нескольких дней, на протяжении которых ситуация на рынках, казалось, стабилизировалась, а кризис в секторе субстандартного кредитования поутих, в BNP Paribas заявили в четверг, что замораживают активы трех своих фондов вследствие проблем на рынке субстандартного кредитования. Это вынудило ведущие центральные банки, включая Банк Японии, добавить на рынок ликвидность, чтобы поддержать стабильность финансового рынка, что спровоцировало снижение цен на акции. Индекс Nikkei 225 упал в пятницу на 2,4%.

Вероятность повышения ставок Банка Японии на заседании 22-23 августа, судя по процентными свопам, снизилась в пятницу до 26% против около 64% в четверг, отмечают в Credit Suisse.

Министр финансовых услуг Японии Юдзи Ямамото в пятницу сказал журналистам о том, что вероятность повышения ставок Банка Японии "не обязательно высока", потому что центральный банк должен отреагировать на новые события.

"Похоже, что ситуация на рынках сильно изменилась", - сказал Томоко Фудзии, стратег-аналитик из Bank of America.

После того как центральные банки в США и Европе увеличили ликвидность в своих финансовых системах, Банк Японии осуществил вливание ликвидности на рынок в размере 1 трлн иен, отметив, что процентная ставка по кредитам овернайт выросла до 0,54% против официального уровня 0,50%. Эта ключевая ставка после увеличения ликвидности выросла до 0,58%, но затем снизилась обратно к официальному уровню Банка Японии.

Банк Японии не до конца уверен в том, какие именно факторы спровоцировали рост ключевой ставки, однако отметил, что это могло быть связано с проблемами в секторе субстандартного ипотечного кредитования в США, сообщил представитель Банка Японии. Трейдеры говорят, что рост ставки был отчасти обусловлен превентивным увеличением ликвидности коммерческими банками.

События на финансовых рынках свидетельствуют о том, что кризис субстандартного ипотечного кредитования в США далек от завершения и что ситуация является слишком нестабильной, чтобы Банк Японии рассмотрел возможность повышения ставок в данный момент, сказал Ричардс.

"Что мы узнали за последние пару дней? Проблема очень широко распространена и выходит за пределы США. Ситуация обострилась, что привело к приостановке погашения кредитов или чего похуже. Кроме того, это может создать условия для кризиса ликвидности на одном из главных финансовых рынков мира", - сказал он.

"Европейскому центральному банку в четверг пришлось ввести на рынок дополнительную ликвидность. Это уже серьезно, поскольку подобные шаги нельзя назвать обычным делом. Маловероятно, что центральный банк одной из стран Большой тройки станет повышать процентные ставки в то время, когда другой центральный банк Большой тройки осуществляет вливания ликвидности. Это было бы слишком рискованно с точки зрения мировой экономики", - добавил Ричардс.

СРОЧНОЙ НЕОБХОДИМОСТИ В ПОВЫШЕНИИ СТАВОК НЕТ

Доводы в пользу повышения ставок не являются вескими. Цены в Японии продолжают падать, а данные по ВВП, выходящие 13 августа, как ожидается, будут разочаровывающими. В силу этого Банку Японии имеет смысл продолжить выжидательный курс денежно-кредитной политики и внимательно следить за ситуацией в экономике, говорит Ричард Джеррам, старший экономист из Macquarie Securities Japan.

"Нет никакой срочной необходимости в повышении ставок в Японии. В условиях неопределенности разумно отложить изменение денежно-кредитной политики. Это позволит руководителям Банка Японии понять, стабилизируется или ухудшается ситуация в мировой экономике. В течение десяти дней ситуация может стабилизироваться, но пока очевидно, что этого не происходит", - говорит Джеррам.

В любом случае, у Банка Японии до его заседания просто не остается времени для того, чтобы рационально оценить положение, сложившееся в экономике страны, говорит Фудзии из Bank of America.

"Банк Японии должен дождаться стабилизации рынков и оценить влияние нестабильности финансового рынка на общую оценку ситуации в экономике. К сожалению, до следующего заседания правления Банка Японии осталось всего 13 дней", - констатирует Джеррам. Некоторые члены правления Банка Японии "будут недовольны, если они повысят ставки всего через две недели после осуществленного в пятницу масштабного введения ликвидности. Нельзя гарантировать, что волатильность на рынке быстро уменьшится".

Банк Японии в пятницу никак не прокомментировал ни вливание ликвидности, ни кризис в секторе субстандартного ипотечного кредитования. Ни одного важного выступления или пресс-конференции представителей Банка Англии не ожидается до следующего заседания правления, которое состоится позже в этом месяце. Эти факторы могут ограничить возможности центрального банка по разъяснению участникам рынка своих политических намерений в ближайшие недели.

/Продолжение/

Тем не менее, не все разделяют подобный пессимизм.

"Мы по-прежнему полагаем, что повышение ставок является более вероятным, нежели их снижение, - говорит Маки Симидзу, стратег-аналитик из UBS в Токио. – Это - в большей степени финансовая проблема, чем общий экономический вопрос. Если статус-кво сохранится, то правление Банка Японии, скорее всего, сможет повысить ставки".

Симидзу утверждает, что если Банк Японии в августе не повысит ставки, то у него, по всей видимости, больше не будет другой такой возможности в течение года. Вероятность повышения ставок в сентябре еще меньше, так как японские компании должны опубликовать ежеквартальные и годовые отчеты в следующем месяце. Японские компании, возможно, будут вынуждены сообщить об убытках по активам, связанным с субстандартным ипотечным рынком.

"Если Банк Японии не повысит ставки сейчас, то он, вероятно, потеряет шансы сделать это до конца года, - сказала Симидзу. – Мы полагаем, что повышению ставок в сентябре могут воспрепятствовать проблемы, связанные с кризисом в секторе субстандартного ипотечного кредитования".

Но это - лишь предположение, отмечает Ричардс.

"Мы пока что не наблюдали влияния кризиса в секторе субстандартного ипотечного кредитования на экономику Японии, - сказал он. - Когда ситуация окончательно прояснится, Банк Японии заново оценит положение вещей. Но для того, чтобы ситуация прояснилась, потребуется несколько месяцев".

/Конец/