/С продолжением/

Колонка , автор Николас Хастингс

ЛОНДОН, 29 августа. Экономика еврозоны, возможно, справится с последствиями кризиса субстандартного ипотечного кредитования в США. Но это не означает, что евро как высокодоходная валюта не будет нести потери в связи с уменьшением склонности инвесторов к риску.

Конечно, многое зависит от того, сможет ли Европейский центральный банк /ЕЦБ/ снова повысить процентные ставки на следующей неделе.

Судя по всему, решающим фактором при принятии решения по процентным ставкам станут опасения относительно проблем на рынке кредитования.

"Решение по процентным ставкам, которое ЕЦБ будет принимать на своем заседании на следующей неделе, зависит скорее от ситуации на финансовом рынке, нежели чем от макроэкономических показателей", - отмечает Мартин ван Влиет, старший экономист из ING Financial Markets в Амстердаме.

Ранее на этой неделе президент ЕЦБ Жан-Клод Трише намекнул на то, что ЕЦБ может воздержаться от повышения процентных ставок в сентябре. На пресс-конференции после своего выступления в Будапеште в понедельник Трише сказал, что Управляющий совет центрального банка "не принимал заранее решение" повысить процентные ставки на заседании 6 сентября.

Только на прошлой неделе ЕЦБ заявил, что направление его денежно-кредитной политики не изменилось, несмотря на недавно возникшую необходимость предоставить дополнительную ликвидность европейским рынкам. Усилившееся нежелание рисковать серьезно ухудшило ситуацию на мировом рынке кредитования.

Очевидное изменение позиции Трише совпало с выходом экономических данных, свидетельствующих о том, что экономика США выглядит все более уязвимой перед лицом проблем в секторе субстандартного ипотечного кредитования, в то время как экономика еврозоны таковой не выглядит.

Немецкий индекс настроений в деловых кругах Ifo, опубликованный во вторник, в августе упал до 105,8 против 106,4 в июле, тогда как прогнозировалось его снижение до 105,2.

Учитывая недавнее повышение процентных ставок в еврозоне, укрепление евро и замедление экономического роста в США, ухудшение настроений в деловых кругах Германии ожидалось многими.

Тем не менее, удивление вызывает тот факт, что волатильность, наблюдающаяся на финансовых рынках в последние недели, не оказала более заметного воздействия.

Во всяком случае, настроения участников рынка могут начать улучшаться.

/Продолжение/

"Комментарии немецкого института Ifo свидетельствуют о том, что снижение индекса было вполне нормальным явлением и что настроения в деловых кругах могут улучшиться в следующем месяце", - говорит Стюарт Беннет, валютный стратег-аналитик из Calyon Credit Agricole в Лондоне.

Индекс Ifo "проигнорировал повышенную волатильность рынка", отмечает Эрик Зоннтаг, экономист из ING в Брюсселе.

"Пока нельзя судить о влиянии /проблем на финансовых рынках/ на реальную экономику", - продолжает он.

Новые данные по денежной массе в еврозоне лишь подкрепили мнение ЕЦБ о том, что инфляционные риски в регионе сохраняются.

Темпы роста трехмесячной скользящей средней денежного агрегата М3 в июле достигли двухлетнего максимума и составили 11,1% по сравнению с 10,6% в июне. Рынок ожидал, что годовой рост этого показателя ускорится лишь до 10,9%.

"Темпы роста денежной массы и кредитования остаются двухзначными, поэтому среднесрочные и долгосрочные перспективы инфляции в еврозоне по-прежнему будут вызывать серьезное беспокойство у ЕЦБ", - отмечает ван Влиет.

Тем не менее, многие аналитики по-прежнему убеждены в том, что ЕЦБ будет принимать решение по процентным ставкам исходя из того, что кризис кредитования может продолжиться, даже вопреки фактическому отсутствию признаков его влияния на экономику еврозоны.

"Комментарии Трише указывают на то, что центральный банк занимает выжидательную позицию и отложит повышение ставок, ранее ожидавшееся 6 сентября. В свете этого данные вряд ли будут иметь большое значение при принятии решения по ставкам", - считает Беннет. На его взгляд, также существуют опасения относительно того, что финансовый кризис может ограничить ликвидность, доступную компаниям в ближайшие месяцы.

По мнению Стивена Джена, ведущего валютного стратег-аналитика из Morgan Stanley в Лондоне, комментарии Трише подтверждают мнение о том, что на рынке учитывается чуть более высокая, чем 50%-ная вероятность повышения процентных ставок ЕЦБ в следующем месяце.

Возможно, это означает, что ЕЦБ перестанет заблаговременно сигнализировать участникам рынка о своих планах в отношении процентных ставок, так как перспективы мировой экономики становятся все более неопределенными, добавил Джен.

/Конец/