/С продолжением/

Колонка , автор Дэн Молински

НЬЮ-ЙОРК, 24 января. Игра проиграна, и доллар США снова снижается.

Рынок, наконец, похоронил надежды на то, что Европейский центральный банк /ЕЦБ/ последует примеру Федеральной резервной системы /ФРС/ США и также снизит процентную ставку.

В результате доллар, который, вопреки логике, рос против евро после неожиданного снижения процентной ставки ФРС, начал резко падать. Такая реакция представляется более естественной, поскольку снижение процентной ставки уменьшает доходность долларовых инвестиций.

ЕЦБ было непросто развеять надежды рынка на возможное снижение процентной ставки в еврозоне. Валютные инвесторы быстро ухватились за мысль о том, что весь мир должен "заразиться", если "простудится" экономика США. Рынок решил, что любое значительное замедление роста в США вполне может иметь далеко идущие последствия и для Европы, и что ЕЦБ будет вынужден реагировать так же, как и ФРС.

Тем не менее, представители ЕЦБ в последние дни изо всех сил старались просигнализировать рынку о том, что, вне зависимости от ситуации в США, ЕЦБ, скорее будет склонен повышать ставки для борьбы с инфляцией, а не снижать их для стимулирования экономического роста.

"После снижения процентной ставки ФРС на рынке много говорили о том, что ЕЦБ будет вынужден отказаться от ужесточения денежно-кредитной политики и также снизить ставки, - отмечает Джозеф Тревизани, старший аналитик в FX Solutions. – Тем не менее, представители ЕЦБ тут же выступили с заявлениями, которые развеяли эти слухи и убедили рынок в том, что ЕЦБ не собирается этого делать",

Конечно, рынок не сразу изменил свое мнение.

В среду президент ЕЦБ Трише сказал, что в "трудные времена" нестабильности на рынке очень важно привязывать сдерживать инфляционные ожидания для сохранения ценовой стабильности. Тем не менее, трейдеры решили, что не стоит полагаться на эти уклончивые комментарии относительно перспектив процентных ставок, и продолжили продавать евро против доллара.

Тем не менее, в четверг член Управляющего совета ЕЦБ Аксель Вебер окончательно убедил рынок, сказав в интервью Bloomberg News Agency, что инвесторы "выдают желаемое за действительное", ожидая снижения процентной ставки ЕЦБ.

"Трейдерам стало трудно рассчитывать на снижение процентной ставки ЕЦБ, когда ЕЦБ определенно утверждает обратное", - говорит Тревизани.

На ожидания относительно процентной ставки ЕЦБ также повлияли данные по настроениям в деловых кругах Германии, которые оказались лучше прогнозов.

В четверг немецкий институт Ifo сообщил, что оценка компаниями перспектив на шесть месяцев вперед улучшилась, и в результате индекс настроений в деловых кругах в январе вырос до 103,4 против 103,0 в декабре. Январское значение индекса намного превысило прогноз аналитиков, которые ожидали снижения индекса до 102,2.

/Продолжение/

НОВАЯ РЕАЛЬНОСТЬ

После того как ни ЕЦБ, ни другие ведущие центральные банки не последовали примеру ФРС и не снизили процентные ставки, инвесторы снова решили, что снижение ставок в США должно спровоцировать падение доллара, говорят аналитики.

"Думаю, что нас, вероятно, ждет дальнейшее ослабление доллара, - говорит Адам Бойтон, валютный стратег Deutsche Bank в Нью-Йорке. - Доходность упала до относительно низких уровней, что, в сочетании с высокими требованиями по финансированию /в связи с крупным дефицитом текущего баланса США/ делает снижение доллара совсем неудивительным", - говорит Бойтон.

Уменьшение доходности американских активов после снижения процентной ставки осложняет финансирование дефицита текущего счета платежного баланса США, который в III квартале 2007 года составил 178,5 млрд долларов или 5,1% от ВВП США.

После того как инвесторы перестали ожидать снижения ставки ЕЦБ, их внимание сосредоточилось на новой реальности: процентная ставка ФРС оказалась ниже ставки ЕЦБ впервые за 4 года.

Сейчас ключевая процентная ставка в еврозоне составляет 4,0%, тогда как ставка ФРС снизилась до 3,50%. Это означает, что инвесторы получат большую прибыль от инвестиций в евро, а не в доллары.

"Вебер дал понять, что ЕЦБ не смягчит свою политику, и поэтому в центре внимания снова оказалась разница между процентными ставками", - говорит Камилла Саттон, валютный стратег-аналитик Scotia Capital в Торонто.

Внимание инвесторов сосредоточилось на процентных ставках и после того, как начали расти фондовые индексы в США и на мировых рынках.

Доллар рос против евро на фоне падения мировых фондовых индексов, поскольку многие американские инвесторы переводили инвестиции из активов с высокими рисками в активы, деноминированные в долларах.

Если в ближайшие дни ситуация на фондовом рынке будет благоприятной, пара евро/доллар может вырасти до 1,4850 или 1,4900, приблизившись к историческому максимуму, говорит Тревизани из FX Solutions.

Если на фондовом рынке снова начнется падение, доллар может вырасти против евро.

Есть и еще один фактор, который может привести к росту доллара в ближайшие сессии. Несмотря на заявления ЕЦБ о том, что процентные ставки не будут снижаться, многие аналитики по-прежнему думают, что в определенный момент ЕЦБ смягчит свою позицию и снизит процентную ставку.

/Конец/