Колонка , автор Брайан Блэкстоун

ВАШИНГТОН, 29 августа. Год назад президент Федерального резервного банка США в Канзас-Сити Томас Хениг приветствовал председателя Федеральной резервной системы /ФРС/ США Бена Бернанке на его первой конференции в г. Джексон-Хоул в качестве главы ФРС словами: "В начале позиция Бернанке в отношении денежно-кредитной политики была слишком мягкой, затем - слишком жесткой, а сейчас она совмещает в себе и то и другое".

Бернанке столкнулся с некоторыми проблемами в первые месяцы своей работы. Он преждевременно начал говорить о завершении ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в апреле 2006 года, а затем указал на то, что участники рынка могли неправильно интерпретировать его слова. Затем позиция Бернанке в отношении инфляции стала более жесткой, но, в конце концов, повышение ставок было прекращено.

Перед прошлогодней конференцией в Джексон-Хоул Бернанке принял решение приостановить двухлетнюю кампанию ФРС по повышению процентных ставок и сохранять ставки на уровне 5,2%%. Это решение выглядит безошибочным. Экономический рост соответствует прогнозу Бернанке. Прогноз предполагал, что темпы экономического роста будут умеренными, а базовая инфляция будет постепенно снижаться. Тем не менее, ФРС недооценила масштабы спада на рынке жилья.

За последние две недели Бернанке удалось, благодаря изменению дисконтной ставки ФРС, в некоторой степени стабилизировать ситуацию на рынке кредитования на краткосрочную перспективу. При этом ФРС не воспользовалась основным инструментом денежно-кредитной политики и не понизила процентные ставки по денежным средствам на счетах в центральном банке.

Таким образом, Бернанке, вероятно, удалось найти золотую середину в подходе к денежно-кредитной политике и успокоить участников рынка, не помогая при этом неосторожным инвесторам.

"Я считаю, что положение Бернанке улучшилось, что дало ему возможность быть более гибким, и ему не нужно каждую неделю доказывать, что он готов ко всему", - отмечает Этан Харрис, главный экономист в Lehman Brothers.

Вследствие этого Бернанке, как ожидается, не будет сигнализировать о намерениях ФРС в отношении денежно-кредитной политики на новой конференции в Джексон-Хоул, которая состоится в пятницу.

"Я считаю, что он будет соблюдать осторожность", - отметил Роджер Кубарич, главный экономист в UniCredit MIB.

Это означает, что комментарии Бернанке будут соответствовать заявлению ФРС, опубликованному 17 августа, в котором говорилось, что вероятность замедления экономического роста в США стала "гораздо" выше.

ФРС недавно понизила дисконтную ставку на 50 базисных пунктов до 5,75%. Многие экономисты посчитали, что за этим последует понижение основной процентной ставки ФРС, по которой банки предоставляют кредиты друг другу.

/Продолжение следует/