/С продолжением/

Колонка , автор Николас Хастингс

ЛОНДОН, 22 февраля. Маловероятно, что усиление мировых инфляционных опасений подточит краткосрочную поддержку для пары евро/доллар США.

Ведь вероятно, что в центре внимания Федеральной резервной системы /ФРС/ США останутся понижательные риски для экономического роста, и она продолжит смягчение денежно-кредитной политики. В то же время Европейский центральный банк /ЕЦБ/, возможно, продолжит ужесточение денежно-кредитной политики, даже несмотря на то, что экономический рост в еврозоне тоже замедляется.

"Там, где руководству ФРС удалось понизить уровень инфляционной угрозы, учитывая более сильную опасность для экономического роста, европейские политики были намного осторожнее", - говорит Дараг Махер, старший валютный стратег-аналитик Calyon Credit Agricole в Лондоне.

Во всяком случае, по словам Махера, "сторонники повышения ставок в руководстве ЕЦБ нервно восприняли некоторые недавние итоги переговоров по заработной плате в Германии, предполагающие ее масштабное повышение".

Увеличение повышательных рисков для мировой инфляции, равно как усиление понижательных рисков для экономического роста в США и еврозоне, подтверждаются разнообразными данными, опубликованными на этой неделе. Первоначально они помогли толкнуть доллар вниз на фоне ожиданий, согласно которым ФРС может снизить процентные ставки в США меньше, чем ожидал рынок.

ФРС подкрепила ожидания смягчения денежно-кредитной политики, опубликовав протоколы последнего заседания Комитета по операциям на открытом рынке. Согласно их содержанию и тону, экономический рост, вероятно, продолжит замедляться, даже несмотря на то, что ФРС только недавно понизила ключевую процентную ставку еще на 50 базисных пунктов. ФРС понизила прогноз для экономического роста на этот год до 1,3%-2,0%, тогда как октябрьский прогноз предполагал рост на 1,8%-2,5%.

Кроме того, данные по потребительским ценам в США продемонстрировали повышение соответствующего индекса за предыдущий месяц на 0,3% по сравнению с ростом на 0,2% в декабре.

Цены на нефть тоже выросли выше 100 долларов за баррель, нагнетая обстановку ускорения инфляции. Вследствие этого ожидания понижения ставок позже в этом году, учтенные в котировках фьючерсов на процентные ставки ФРС, умерились. Ожидается, что это окажет доллару, по меньшей мере, некоторую кратковременную поддержку.

Тем не менее, Роб Карнелл, старший международный экономист ING Financial Markets в Лондоне, считает любое изменение ожиданий процентных ставок кратковременным.

"Мы считаем, что оно не продлится долго, - говорит Карнелл. – Ожидается слишком много плохих новостей для того, чтобы ожидания изменились надолго".

Ханс Редекер, главный валютный стратег-аналитик из BNP Paribas в Лондоне, тоже полагает, что любое уменьшение ожиданий относительно возможности снижения ставок будет заблуждением.

"Мы полагаем, что ФРС вряд ли прекратит кампанию быстрого снижения ставок, если не появится признаков того, что нынешние уровни инфляции проявляются в виде более высоких инфляционных ожиданий, однако пока этого не происходит", - говорит Редекер.

/Продолжение/

В отличие от ФРС, прогнозы ЕЦБ для экономического роста в еврозоне, скорее всего, будут понижены, а в центре внимания руководителей этого центрального банка будет находиться повышение базового инфляционного давления. Оно будет использоваться в качестве повода для того, чтобы не понижать процентные ставки.

Опасения относительно экономики еврозоны усилились на этой неделе, когда чиновники признали, что ужесточение условий кредитования может иметь большее влияние на экономику региона, чем считалось ранее, и что германские государственные Landesbanks находятся в кризисе.

Еврокомиссия в четверг опубликовала новые прогнозы, согласно которым экономический рост в 2008 году составит всего 1,8%, в то время как предыдущий прогноз предполагал рост на 2,2%, а баланс рисков по-прежнему смещен в сторону понижения.

И все же, нет признаков того, что представители ЕЦБ могут скоро дрогнуть, и их шаги станут неуверенными.

Как говорит член Управляющего совета ЕЦБ от Греции Николас Гарганас, главным приоритетом ЕЦБ остается сдерживание инфляционных ожиданий в краткосрочной перспективе, тем более что инфляция в этом году, как ожидается, превысит целевой уровень ЕЦБ, находящийся чуть ниже 2,0%.

Во всяком случае, инфляционные опасения ЕЦБ, вероятно, усилились после того, как германские профсоюзы добились повышения заработной платы на 5,2%.

"ЕЦБ останется очень осторожен", - прогнозируют валютные стратег-аналитики Brown Brothers Harriman, отмечая, что это поможет поддержать евро.

Цены производителей в Германии тоже выросли на 3,3% по сравнению с тем же периодом предыдущего года, что стало самым высоким ростом с декабря 2006 года.

"Сильнее всего выросли цены на энергоносители и металлы. Вероятно, их рост усилит опасения ЕЦБ относительно краткосрочного роста цен", - отмечает Джеффри Ю, валютный стратег-аналитик UBS в Цюрихе.

Если этого окажется недостаточно для того, чтобы поддержать склонность ЕЦБ к повышению ставок и обеспечить сохранение поддержки для евро, тогда технические факторы вполне могут взять эту роль на себя.

Аналитики The Royal Bank of Scotland полагают, что резкий рост пары евро/доллар выше 1,4760 должен помочь обеспечить коррективный рост выше 1,4825 на пути к 1,4950.

Если же этого тоже будет мало, тогда, как напоминают они, единая европейская валюта "также имеет хорошие шансы на рост по кросс-курсам", в частности - вероятен рост пар евро/японская иена и евро/швейцарский франк.

/Конец/