/С продолжением/

Колонка , автор Гэри Страйд

ЛОНДОН, 28 марта. Британский фунт в среду попал под сильное понижательное давление, после того как управляющий Банка Англии Мервин Кинг в своем выступлении не исключил возможность снижения процентных ставок в ближайшее время.

Почти в то же время на другой стороне Ла-Манша президент Европейского центрального банка Жан-Клод Трише выступал в Европарламенте с речью, в которой не было ни одного намека вероятность скорого снижения ставок, и евро сразу укрепился, особенно против фунта.

Почему же Федеральная резервная система США не выказывает признаков того, что снижение ставок замедлится, ведь это превращает доллар в идеального кандидата на продажу против любой высокодоходной валюты, может быть, кроме фунта?

ПОЧЕМУ?

Валютные стратег-аналитики из Morgan Stanley делают вид, будто всегда говорили о том, что короткие позиции по фунту – именно то, что нужно.

Почему? Потому что британские потребители, судя по всему, находятся во все более опасном положении, которое может усугубиться вследствие ухудшения ситуации на рынке труда. Как признал управляющий Банка Англии Кинг в среду на парламентских слушаниях в финансовом комитете, эти факторы должны расположить Банк Англии к дальнейшему снижению ставок вопреки коварству инфляции.

В Morgan Stanley полагают, что вероятность снижения ставок в Великобритании на 70 базисных пунктов к концу года уже учтена в котировках, но неадекватно. Фунт все уязвимей, и банк Morgan Stanley рекомендует короткие позиции по нему против швейцарского франка и доллара США.

Валютные стратеги-аналитики из Commerzbank пишут, что члены Комитета Банка Англии по денежно-кредитной политике не новички в том, чтобы давить на фунт с помощью негативных комментариев. В прошлом они восхваляли плюсы более низкого фунта с точки зрения того, что они позволят изменить баланс британской экономики в сторону роста, сильнее ориентированного на экспорт.

/Продолжение/

В среду управляющий Банка Англии Кинг снова высказал эту идею, тогда как старший экономист Банка Англии Чарли Бин согласился с мнением рынка, согласно которому огромный британский дефицит текущего счета указывает на понижательные риски для британской валюты.

В Commerzbank отмечают, что, если бы Кинг ответил утвердительно на вопрос о том, расположен ли Банк Англии к снижению ставок, это было бы на руку инвесторам, ставящим на понижение фунта.

Почти нет сомнений в том, что продавать фунт – это путь наименьшего сопротивления, отмечают в Commerzbank. Скорее всего, фунт продолжит снижаться против других основных валют, может быть, кроме канадского и новозеландского долларов.

Тем не менее, в Commerzbank полагают, что фунт будет недолго снижаться к доллару, и немного повысили прогноз на 2008 год с 1,92-2,02 до 2,05.

В UBS говорят, что прозвучавшие в среду комментарии Кинга и членов Комитета Банка Англии по денежно-кредитной политике подтверждают, что влияние кредитного кризиса на британскую экономику располагает Банк Англии к снижению ставок, и поэтому у британского фунта, вероятно, возникнут трудности с ростом в ближайшее время.

Каков справедливый курс фунта против евро? Если Commerzbank и Barclays Capital правы, этот курс не очень высок.

В Commerzbank полагают, что пара евро/фунт может вырасти до 0,80, тогда как в BarCap отмечают, что в случае прорыва старого максимума 0,7905 пара может нацелиться на 0,81, если кризис доверия для фунта продолжится.

В Bear Stearns подчеркивают, что признаки скорого изменения денежно-кредитной политики ЕЦБ отсутствуют, но снижение ставок Банка Англии определенно возможно в течение апреля-мая. В силу этого британская валюта может удержаться от падения против доллара и провести этот год в диапазоне 1,90-2,00, но должна упасть к 0,85 фунта за евро.

СВЕТЛЫЕ ПЯТНА НА ГОРИЗОНТЕ?

В четверг Конфедерация британской промышленности сообщила, что индекс розничных продаж в марте вырос до 1 по сравнению с -3 в феврале, намного превысив ожидавшееся значение -5.

Показатели экономики могут быть лучше, чем реальная ситуация в ней. Как отмечают в RBS, результаты опроса, проведенного с 26 февраля по 12 марта, возможно, свидетельствуют только о том, что Пасха в этом году настала очень рано. Если бы не очень ранняя Пасха, отчет, возможно, продемонстрировал бы еще один негативный показатель, указывающий на неблагоприятную фундаментальную экономическую ситуацию, полагают в RBS.

Если доллар вернется под понижательное давление, довлевшее над ним на протяжении большой части марта, тогда пара фунт/доллар может быть спасена.

Даже в этом случае фунт, вероятно, снизится по кросс-курсам, особенно против низкодоходных и более безопасных валют, таких как швейцарский франк и японская иена, так как инвесторы сократят рискованные позиции.

/Конец/