• Main Page / Головна
  • Newsline / СТРІЧКА НОВИН
  • Archive / АРХІВ
  • Contacts / Контакти
  • RSS feed
  • This online newspaper has been in publication since September 9, 2005
  • НБУ опоздал с таргетированием инфляции
    2006-05-25 09:40:00

    На днях глава НБУ Владимир Стельмах сообщил прессе, что его ведомство будет формировать валютно-курсовую политику с учетом необходимости сдерживания инфляции. Иными словами, он подтвердил намерения регулятора перейти к инфляционному таргетированию. Однако, по мнению экономистов Morgan Stanley, только борьба с инфляцией — вчерашний день. Новый вызов — ценовые пузыри.

    В последнее время все ведущие центробанки мира только тем и занимаются, что ужесточают денежную политику. Федеральный резерв США начал повышать ставку в июле 2004 г., Европейский центробанк — в декабре 2005 г., Банк Японии — ожидается, что начнет этим летом. Перечень можно продолжать. Все регуляторы де-юре или де-факто делают это, чтобы сдержать рост потребительских цен. Не то чтобы таргетированием инфляции совсем не стоит заниматься — оно и полезно, и с этой задачей у центральных банков получается справляться. Однако это вчерашний день, считает старший экономист инвестиционного банка Morgan Stanley Стивен Роуч.

    Действующая сейчас модель поведения центральных банков сформировалась после Великой Инфляции 1970-х годов. До этого считалось, что инфляция определяется исключительно себестоимостью, поэтому влиять на нее можно только прямым вмешательством в зарплато- и ценообразование. (Кстати, в Украине, по расчетам «Эi», ценообразованиеины потребительской корзины контролируется государством, так что мы живем вовсе позавчерашним днем). Однако несдерживаемый властями рост денежной массы привел к тому, что в 1969-1982 гг. быстро росли цены — вплоть до 13,5% в США (1980 г.) и 24,7% в Великобритании (1975 г.). После этого центральные банки ужесточили денежную политику, и инфляцию удалось победить. Монетаристы праздновали победу: получалось, что инфляция — монетарное явление.

    Однако обстоятельства изменились, и старые теории перестали работать, полагает Стивен Роуч. Во-первых, информационные технологии существенно повысили производительность труда. Во-вторых, на цены повлияла глобализация — в частности, дешевый импорт из Китая (антиинфляционный фактор сам по себе) и китайская же дешевая рабочая сила (это создало зарплатный демпинг и позволило избежать инфляции спроса). В итоге особой инфляции не было. Не заметив за деревьями леса, центральные банки не видели смысла повышать ставки. Тем временем переизбыток ликвидности привел к тому, что в мире надувались пузыри на рынке активов (акций, недвижимости) и даже сырья (см. «Эi» №388). По оценкам Morgan Stanley, общая сумма переоценки достигает 50% мирового ВВП. Что с этим делать центральным банкам — вопрос открытый. Резкое повышение ставок ударит по экономическому росту. Но тянуть с поиском ответа нельзя, убежден г-н Роуч.

    Что касается Украины, то здесь еще продолжаются дебаты по поводу того, стоит ли переходить к инфляционному таргетированию. В свете вышесказанного, возможны два варианта развития событий — либо мы как страна с переходной экономикой для начала введем этот режим, либо, осознав его сравнительную бесполезность, подумаем об альтернативных ориентирах денежной политики. Сам Нацбанк настроен на таргетирование — такие планы содержатся в проекте Основ кредитно-денежной политики на 2007 г., и этот ориентир подтвердил глава НБУ Владимир Стельмах. По мнению главы представительства МВФ в Украине Джеффри Фрэнкса, технически НБУ почти готов к этому. А вот советник министра экономики Сергей Яременко считает, что нам пока рановато.

    Правда, до пузырей Украина уже доросла: по расчетам некоторых экспертов, рыночная стоимость жилой недвижимости в стране составляет эквивалент 400% ВВП. Интересное совпадение: за последние четыре года денежная масса выросла вчетверо, как и цена на квартиры, тогда как «простая» инфляция — в полтора раза. По мнению эксперта Международного центра перспективных исследований Александра Жолудя, чтобы справиться с этим пузырем, государству не помешало бы ускоренными темпами развивать фондовый рынок (к примеру, усилить защиту прав миноритариев) — чтобы частным инвесторам было куда вложиться.

    Инф. e-finance.com.ua

    e-finance.com.ua

    Увага!!! При передруку матеріалів з E-FINANCE.COM.UA активне посилання (не закрите в теги noindex або nofollow, а саме відкрите!!!) на портал "Фінансові новини E-FINANCE.COM.UA" обов'язкове.

    WARNING! When reprinting materials from E-FINANCE.COM.UA, it is mandatory to include an active link (not closed in noindex or nofollow tags) to the portal "Finansovi novony E-FINANCE.COM.UA" that remains open.

    WARNUNG!!! Beim Nachdruck von Materialien von E-FINANCE.COM.UA ist ein aktiver Link (nicht geschlossen in Noindex- oder Nofollow-Tags, sondern offen!!!) zum Portal „Finansovi novony E-FINANCE.COM.UA“ obligatorisch.

    OSTRZEZENIE!!! Podczas przedrukowywania materialow z E-FINANCE.COM.UA, aktywny link (nie zamkniety w tagach noindex lub nofollow, ale raczej otwarty!!!) do portalu "Finansovi novony E-FINANCE.COM.UA" jest obowiazkowy.

    Внимание!!! При перепечатке материалов с E-FINANCE.COM.UA активная ссылка (не закрытая в теги noindex или nofollow, а именно открытая!!!) на портал "Финансовые новости E-FINANCE.COM.UA" обязательна.

    E-FINANCE.COM.UA
    E-mail: info@e-finance.com.ua

    © E-FINANCE.COM.UA. Усі права захищені. При використанні інформації в електронному вигляді активне посилання на e-finance.com.ua є обов'язковим. Думки авторів можуть збігатися з позицією редакції. За зміст реклами відповідальність несе рекламодавець. Права на інформацію належать e-finance.com.ua.

    © E-FINANCE.COM.UA. Alle Rechte vorbehalten.
    Bei der Nutzung von Informationen in elektronischer Form ist ein aktiver Hyperlink zu e-finance.com.ua erforderlich. Die Meinungen der Autoren stimmen möglicherweise nicht mit der redaktionellen Haltung überein. Für den Inhalt der Anzeigen ist der Werbetreibende verantwortlich. Die Informationsrechte liegen bei e-finance.com.ua.

    © E-FINANCE.COM.UA. All rights reserved.
    When utilizing information in electronic format, an active hyperlink to e-finance.com.ua is required. The opinions of the authors may not align with the editorial stance. The advertiser is responsible for the content of advertisements. Information rights belong to e-finance.com.ua.

    © E-FINANCE.COM.UA. Wszelkie prawa zastrzeżone.
    Podczas korzystania z informacji w formacie elektronicznym wymagane jest aktywne hiperłącze do e-finance.com.ua. Opinie autorów mogą nie pokrywać się ze stanowiskiem redakcji. Za treść ogłoszeń odpowiada reklamodawca. Prawa informacyjne należą do e-finance.com.ua.

    © E-FINANCE.COM.UA. Все права защищены.
    При использовании информации в электронном формате активная гиперссылка на e-finance.com.ua обязательна. Мнения авторов могут не совпадать с позицией редакции. Рекламодатель несет ответственность за содержание рекламных объявлений. Права на информацию принадлежат e-finance.com.ua.