Миллиардная сделка австрийского банка показывает иностранным инвесторам, как управлять рисками и получать прибыль, пишет Мерайке Питерз (Marijke Peters).

Крупные международные компании со все большим интересом ищут в Украине возможности для инвестиций. Австрийский Raiffeisenbank недавно купил украинский банк «Аваль» за $1 млрд. (530 млн. английских фунтов), а принадлежавший государству металлургический комбинат «Криворожсталь» был куплен компанией Mittal Steel за $4,8 млрд. (2,5 млрд. фунтов) в ноябре прошлого года. Ожидается еще много других приобретений.

Рори МакФаркуар [Rory Macfarquhar], экономист в компании Goldman Sachs и эксперт по Украине, говорит о том, что здесь есть как прибыли, так и риски, особенно в банковской сфере: «Приобретение банка в Украине открывает прямой путь к тому, что называется растущим рынком. Там, где финансовая система слабо развита, но растет очень быстро, можно получить от этого роста прибыль. Уровень роста в Европе очень низок, так что инвесторы ищут места, где потенциал намного выше».

«Приходят иностранные банки, и они все будет здесь через год или около того. После них придут страховые компании, и когда это произойдет, начнут делать свои инвестиции крупные компании», - говорит Олег Марченко, партнер по вопросам налогообложения международной юридической компании Magister & Partners. Рори МакФаркуар, экономист из Goldman Sachs, добавляет: «Покупка банка в Украине обеспечивает прямой доступ к рынку, который очень быстро растет».

Однако поиски большой прибыли неизбежно сопровождают высокий уровень риска. Как и на каждом новом рынке, инвесторы встречают на нем потенциальные угрозы, такие как политическая нестабильность, непрозрачная система управления компаниями и бюрократия. В индексе коррупции Transparency International недавно поставила Украину на 107 место среди 159 стран. Standards & Poor’s, с другой стороны, дает Украине стабильный рейтинг.

Мартин Грюль [Martin Grul], финансовый директор компании Raiffeisen International, уверен, что эти проблемы будут преодолены тогда, когда потенциальные инвесторы начнут исследовать и понимать украинский рынок: «Нужно знать людей, с которыми работаешь, своих партнеров по бизнесу. Нужно знать, как работает система. Знание местной среды здесь намного важнее, чем в других странах Восточной Европы». Raiffeisenbank сейчас лидирует в Украине. Его клиентская база составляет 3 млн. человек, и Мартин Грюлль уверен, что рынок растет достаточно интенсивно для того, чтобы обеспечить новые инвестиции в будущем.

Некоторые, впрочем, не достигли процветания в Украине. Regal Petroleum – это британская компания, которой в 2004 году украинским правительством была выдана лицензия на добычу природного газа только для того, чтобы через год ее забрали. Компания подала ряд исков в высшие инстанции, но безрезультатно. Cyfral, польская телефонная компания, открыла на юге Украины завод по сборке оборудования, получив от правительства обещание налоговых льгот. Но спустя несколько лет власти поменяли налоговый статус экономической зоны, в которой работал Cyfral.

«Противоречивость законов – это основная проблема», - говорит Михал Ковальский [Michal Kowalski], президент компании Cyfral. «Они не знают, что делать с иностранными инвестициями – власти не знают точно, как рассматривать компании с правовой или налоговой точки зрения».

Но он сохраняет оптимизм: «Я думаю, что если вы достаточно терпеливы, и можете вносить инвестиции прямо сейчас, то это окупится». Хотя его бизнес и пострадал, Михал Ковальский говорит, что стоит присутствовать на украинском рынке, насчитывающем почти 50 млн. потребителей.

Европейская Бизнес Ассоциация [The European Business Association] в прошлом году внесла поправки свои Директивы к препятствиям, существующим на пути инвестиций в Украину. Она уделила внимание потенциальным проблемам, которые все еще существуют для иностранных инвесторов. Сюда входит ограничение их прав прямого владения акциями; значительные ограничения прав владельцев миноритарных пакетов акций влиять на решения владельцев контрольного пакета; очевидные ограничения прав иностранцев в проведении операций с недвижимостью; недостаточная защита кредиторов в случае банкротства; задержки в исполнении решений суда; редкие затруднения с получением разрешения на работу для иностранцев. А также специфические проблемы некоторых секторов, как, например, кража интеллектуальной собственности в области информационных технологий и фармацевтической отрасли.

Налоговая система также может быть недружелюбной, особенно что касается возврата НДС в видах деятельности, ориентированных на экспорт. Европейская Бизнес-Ассоциация также отмечает, «непредсказуемость» в сфере налогообложения затрудняет инвесторам принятие хорошо обоснованных решений о капиталовложениях.

Впрочем, Ассоциация находит улучшения почти в каждой сфере и делает общий вывод о «позитивных изменениях в украинском законодательстве, таких как принятие Земельного, Гражданского, Коммерческого и Таможенного кодексов».

Теперь активы государства продаются с аукционов публично, временами даже транслируются по телевидению, а не проходят за закрытыми дверями, что в прошлом часто приводило к обвинениям в коррумпированности и использовании личных «связей». «Правовая ситуация сейчас намного более стабильна», - говорит Хорхе Интриаго [Jorge Intriago], партнер аудиторской компании PriceWaterhouseCoopers в Киеве и один из авторов отчета Европейской Бизнес Ассоциации.

«За последние три года мы стали свидетелями основных законодательных реформ и большого прогресса, - говорит Хорхе Интриаго. – И, конечно же, возможности здесь огромны. Ни один инвестор не покинул страну из-за того, что прибыли были низкими. Рост - фантастический».

Владимир Демчишин, корпоративный финансовый директор компании Ernst & Young, согласен с тем, что правительство упорно работает над улучшением инвестиционного климата в Украине и над реорганизацией ее законодательной системы. Сейчас Украина старается получить ство во Всемирной Торговой Организации, а в прошлом году президент Виктор Ющенко заявил о своем намерении привести все законодательство в соответствие с законодательством ЕС.

Растущие доходы граждан свидетельствуют о том, что банковский и финансовый секторы будут особенно успешны, добавляет Владимир Демчишин. Несмотря на риск, быстрый рост потребительского рынка, уже начавшийся в Украине, станет самым убедительным фактором для многих потенциальных инвесторов.

Жизнь в деловой части Киева особенно привлекает сегодня иностранцев, приезжающих в Украину с Запада, из-за низкого подоходного налога и бума на рынке недвижимости. Но благодаря высокому уровню экономического роста, превышающего показатели ЕС и Соединенных Штатов, в Украине скоро образуется довольно большой класс отечественных богатых потребителей наряду с экспатриантами. Когда это произойдет, это нельзя будет игнорировать с коммерческой точки зрения. // The Observer, Великобританія

Мерайке Питерз (Marijke Peters)

Инф. uk2watch