Несмотря на нестабильность мировых финансовых рынков, рублевые облигации не теряют своей привлекательности. Их охотно покупают не только местные инвесторы, но и иностранцы, спрос со стороны которых подогревают огромная денежная ликвидность и продолжающий укрепляться рубль.

Мировые валютные и фондовые рынки штормит с середины мая, когда международные инвесторы, испугавшись роста процентных ставок, начали выводить деньги из рискованных активов. Это привело к падению стоимости акций на развивающихся рынках, которое полностью компенсировало сверхбурный рост в первые четыре месяца года. Не устояли и внешние долги — доходности облигаций emerging markets за два месяца выросли в среднем на 0,5% годовых. Не добавляет оптимизма инвесторам и эскалация напряженности на Ближнем Востоке, апогеем которой стала военная операция Израиля в Ливане.

Впрочем, скачки валютных курсов и распродажа ценных бумаг не сильно навредили российским заемщикам, и они продолжают привлекать деньги внутри страны. Только в июне отечественные компании и банки разместили облигации на 34 млрд руб., а к середине июля инвесторы ссудили им еще 16 млрд руб. Внутренний спрос поддерживает огромное количество свободных рублей на рынке, объясняют аналитики. Приток рублевой ликвидности — дело рук Центробанка, активно скупающего текущие в страну нефтедоллары. Только с начала июля, по оценкам экономиста инвестбанка “Траст” Евгения Надоршина, ЦБ купил около $10 млрд. Вчера остатки на корреспондентских и депозитных счетах банков в ЦБ вплотную приблизились к 700 млрд руб., а сегодня могут и вовсе преодолеть эту планку, не исключает он.

Но огромная ликвидность, жгущая людям руки, — не единственная причина ажиотажа. На внутренний рынок вернулись иностранцы. На этой неделе, по словам трейдеров, они начали покупать уже не только облигации самых надежных эмитентов, но и бумаги второго эшелона, например телекоммуникационных компаний, входящих в группу “Связьинвест”. Возвращению западных инвесторов поспособствовал все тот же Центробанк, в начале недели укрепивший рубль к бивалютной корзине ($0,6 и 0,4 евро) еще на 7,5 коп. до 29,76 руб.

Благосклонность иностранцев помогла Внешторгбанку без особого труда разместить свои новые 10-летние облигации. Опасаясь неблагоприятной конъюнктуры, банк пообещал инвесторам через год досрочно погасить их по номиналу и объявил, что при заявленном объеме выпуска в 15 млрд руб. будет рад и 10 млрд руб. Но все эти меры предосторожности оказались излишними. Спрос на аукционе, по словам вице-президента ВТБ Игоря Пьянкова, составил 18,9 млрд руб. и облигации были размещены в полном объеме. “Бумаги в основном покупали зарубежные инвесторы, — уточнил он. — Российским участникам досталось всего 10% выпуска”. Благодаря высокому спросу новый заем обойдется банку всего в 6,5% годовых (столько он будет выплачивать инвесторам по купону). Доходность выпуска к годовой оферте чуть выше — 6,6%, но ведь банк был готов привлечь деньги и под 6,8%.

Успехам ВТБ радуются и участники рынка. “Итоги размещения должны показать, как иностранные инвесторы относятся к рублевым облигациям в нынешних условиях, где положительным фактором является либерализация режима валютного регулирования, а отрицательным — высокая волатильность валютного рынка”, — написали в преддверии аукциона аналитики “Тройки Диалог”. Аппетит иностранцев на рублевые долги в ближайшее время сохранится, считает аналитик “Атона” Алексей Ю, ведь в продолжении укрепления рубля ни у кого нет сомнений. Аналитики Dresdner Kleinwort, например, полагают, что за год доллар в России подешевеет до 26,2 руб. Но пока внешняя конъюнктура не улучшится, западные инвесторы будут покупать в основном короткие выпуски первого эшелона, уточняет Ю. А Надоршин из “Траста” полагает, что приток средств на рынок будет только прибывать. Нас ждет “еще один месяц высокой ликвидности и низких ставок”, убежден он.

Вчера Внешторгбанк осуществил первый в России выпуск еврооблигаций с ипотечным покрытием. Его объем составил $88,3 млн, а спрос был втрое выше. Старший транш (на $74 млн) получил рейтинг А1 от Moody's и BBB+ — от Fitch, что является самым высоким показателем для российских эмитентов. В результате бумаги размещены под LIBOR + 1% годовых. В планах ВТБ секьюритизация не только собственных кредитов, но и для других банков. Причем как за рубежом, так и в России.
Аналогичный выпуск — на $74 млрд готовит Городской ипотечный банк. Старшему траншу Moody's присвоило рейтинг Baa2.

Инф. vedomosti