/С продолжением/

Колонка , автор Рива Фроймович

НЬЮ-ЙОРК, 15 ноября. Инвесторы, которые получали большие прибыли от торговли низкодоходной иеной, не горят желанием оставить эту золотую жилу.

Тем не менее, в связи с ростом волатильности эта популярная стратегия, в рамках которой инвесторы используют заемные средства в иенах для покупки высокодоходных валют, теряет целесообразность. Хотя еще слишком рано говорить о том, что торговля на разнице между процентными ставками перестала быть движущей силой валютных рынков, аналитики ожидают, что ее привлекательность будет падать в 2008 году.

"Участники рынка не хотят отказываться от торговли на разнице между процентными ставками, и это исключительно потому, что в течение последних нескольких лет она обеспечивала значительные прибыли, - сказал Иэн Стэннард, старший валютный стратег-аналитик BNP Paribas в Лондоне. – Однако эти прибыли теперь не столь надежны".

"В торговле на разнице между процентными ставками необходимо проявлять гораздо больше осторожности", - добавил он.

До того, как в этом году финансовый рынок поразила нестабильность, многие участники рынка открыли короткие позиции по иене, чтобы извлечь выгоду из низких процентных ставок Японии, которые даже сейчас составляют 0,50%, и инвестировать полученные средства в валюты, подобные евро, доллару США и австралийскому доллару, доходность которых гораздо выше.

Эта стратегия основана на заемных средствах, поэтому низкая волатильность имеет ключевое значение для успеха. В течение прошедших лет индекс VIX, самый важный индекс волатильности, находился на рекордных минимумах. Все изменилось в этом году, начиная с февраля, когда на рынках начались проблемы. С тех пор фондовые индексы резко колебались, так как опасения, связанные с кредитным кризисом в США, продолжают терзать инвесторов.

"Фондовые рынки будут оставаться хорошим барометром" волатильности, сказал Стэннард.

Кроме того, процентные ставки растут по всему миру, и ужесточение условий для инвестиций может привести к медленному экономическому росту и повышенной инфляции, отметил Стэннард.

Все это неблагоприятно для торговли на разнице между процентными ставками. В понедельник, который стал трудным днем для Уолл-стрит, доллар упал против иены до самого низкого уровня за 18 месяцев, причем японская валюта укрепилась и против евро.

Тем не менее, с тех пор индекс Dow Jones Industrial Average вырос, а вместе с ним выросли против иены доллар и иена, так как инвесторы вернулись к торговле на разнице между процентными ставками.

"Правильной стратегией сейчас, вероятно, является конъюнктурный подход, учитывая, что рынки становятся гораздо более волатильными", - сказал Стэннард.

/С продолжением/

В последние годы число участников валютных рынков активно пополнялось, и эти новые участники приходили на рынок в хорошие времена, сказал Крис Тернер, главный валютный стратег-аналитик ING в Лондоне.

"Этим летом прозвучал мощный звонок будильника", когда рынки поразил кредитный кризис, отметил он. Именно тогда розничные инвесторы поняли, что они не могут просто продавать иену каждый день, добавил Тернер.

Бытовало мнение, что волатильность рынка резко снизилась и будет оставаться низкой неопределенно долго, особенно учитывая тот факт, что денежно-кредитная политика стала более прозрачной, сказал Тернер. Тем не менее, волатильность более циклична.

"В 2008 году торговля на разнице между процентными ставками не будет столь привлекательной, так как волатильность будет выше…", - считает он.

Для инвесторов это медленное, но неизбежное завершение торговли на разнице между процентными ставками означает, что им придется уделять повышенное внимание экономической ситуации в целом.

Исландия, например, может показаться привлекательной в связи со своей высокодоходной валютой, но это будет опасный выбор, учитывая большой дефицит текущего счета платежного баланса этой страны, сказал Тернер.

Тем не менее, доллар США может оказаться привлекательной валютой для инвестирования в Бразилию, так как у этой страны есть благоприятные экономические перспективы и высокие процентные ставки.

/Конец/