В 2010 году более реальным источником привлечения финансирования в корпоративный сектор будут рынки капитала, а не банковское кредитование, считает Глеб Бондарь, партнер ЮФ «Авеллум Партнерс»

По прогнозам экспертов, в 2010 году украинские компании будут привлекать финансирование посредством выхода на рынки капитала и через слияния или продажу активов, тогда как возобновление банковского кредитования до 2011 года будет оставаться маловероятным. «Во-первых,  по нашим оценкам, банки смогут восстановиться после кризиса и активизировать кредитование корпоративного сектора не ранее конца 2010 или даже начала 2011 года. Во-вторых,  банковское кредитование является более дорогим инструментом привлечения финансирования по сравнению с заимствованиями на рынках капитала», - считает Николай Стеценко, управляющий партнер ЮФ «Авеллум Партнерс». В ближайшей перспективе эксперты не ожидают возобновления кредитования, в том числе и со стороны иностранных банков, что в 2010 году будет, скорее, исключением из правила: «Сегодня значительное количество иностранных кредиторов пытаются реструктуризировать задолженность украинских заемщиков по своим кредитам, поэтому для них риск невозврата средств от украинских компаний все еще довольно высок», - отмечает Глеб Бондарь, партнер ЮФ «Авеллум Партнерс». – Поэтому для корпоративного сектора ситуация очевидна – сейчас более реально привлечь финансирование на рынках капитала, чем путем банковского кредитования».

На данном этапе и банки-кредиторы, и инвесторы ожидают финансовую отчетность компаний за 2009 год, для того чтобы увидеть реальное состояние украинского бизнеса. По ожиданиям экспертов, кредитование в первую очередь может возобновиться в таких секторах, как сельское хозяйство, производство товаров широкого потребления и фармацевтическая отрасль.

В текущих экономических условиях эффективным инструментом для привлечения финансирования могут стать еврооблигации, поскольку стоимость такого финансирования (т.е., проценты за использование привлеченных денежных средств) более низкая по сравнению с банковским кредитованием. Кроме того, в рамках еврооблигационного финансирования, на заемщика накладываются более мягкие требования и ограничения по сравнению с финансированием путем банковского кредитования, и, в большинстве случаев, отсутствует необходимость предоставления обеспечения в отношении активов украинского заемщика. «Рынок облигаций, с одной стороны, более простой и дешевый, поскольку нет единого кредитора, который ведет постоянный контроль и выдвигает более жесткие требования. С другой стороны, изменить условия облигационного займа намного сложнее, чем условия по кредиту – ведь при кредитовании заемщик имеет дело с одним кредитором, тогда как при размещении облигационного займа компания связана с десятком или с сотней инвесторов, которые постоянно меняются», - объясняет Николай Стеценко. Однако, еврооблигации – финансовый инструмент, доступный лишь для крупных компаний, поскольку, по оценкам финансовых экспертов, в случае, если компания не может привлечь как минимум 100 млн. долл. США, данный инструмент не оправдывает себя в разрезе прибыльности.

Кроме того, некоторые украинские компании даже формально не могут начинать работу по привлечению средств на рынках капитала: «Для этого, кроме положительных финансовых показателей, необходимо иметь финансовую отчетность, подготовленную по международным стандартам, как минимум, за последние три года, что имеет далеко не каждая украинская компания. А для осуществления ІРО необходимо также продемонстрировать потенциальным инвесторам прозрачную корпоративную структуру», - отмечает Глеб Бондарь.

Насколько будут успешны в текущем году рынки акционерного и долгового капитала, будет видно уже в мае: «Те компании, которые планируют привлекать финансирование, постараются выйти на рынки капитала именно в мае, базируясь на отчетности за 2009 год, актуальность которой ограничена 135 днями. До этого времени компании должны либо разместиться, либо перенести свое размещение на осень», - рассказывает Николай Стеценко.

В целом, партнеры «Авеллум Партнерс» считают, что у тех украинских компаний, которые пережили кризис, существуют довольно неплохие шансы на успешное привлечение средств на рынках капитала: «За время кризиса накопился неудовлетворенный  спрос со стороны инвесторов и появился некоторый аппетит к риску, как результат – на рынках капитала появилось определенное предложение средств, - резюмирует Глеб Бондарь. –  К тому же благодаря повышению международных кредитных рейтингов Украины, завершению выборов, у инвесторов постепенно пробуждается интерес к Украине. Поэтому мы думаем, что сегодня у крупных компаний с удовлетворительными финансовыми показателями шансы привлечь финансирование на рынках капитала достаточно велики».

Николай Стеценко, управляющий партнер ЮФ «Авеллум Партнерс»
Глеб Бондарь, партнер ЮФ «Авеллум Партнерс»

О юридической фирме:
Юридическая фирма «Авеллум Партнерс» специализируется в сфере корпоративных финансов, в частности трансакций на рынках капитала, слияний и поглощений, банковско-финансового права и реструктуризаций. Кроме основной специализации «Авеллум Партнерс» также предоставляет услуги в таких сферах, как антимонопольное регулирование, недвижимость и налогообложение. Детальную информацию о фирме можно найти на сайте www.avellum.com.