Колонка , автор Майкл Дерби

НЬЮ-ЙОРК, 9 апреля. Федеральная резервная система /ФРС/ США снизила процентные ставки, после того в прошлом году разразился кризис кредитования, однако действия ФРС носили в основном сдерживающий характер.

ФРС снизила целевой уровень процентной ставки овернайт с 5,25% в сентябре прошлого года до текущего уровня 2,25%. Ключевая процентная ставка была снижена на два процентных пункта только в этом году. Тем не менее, уменьшение стоимости финансирования почти не отразилось на условиях кредитования. Экономика США, спада в которой руководители ФРС ждут в первом полугодии, почти не ощущает дополнительной поддержки от нынешней денежно-кредитной политики.

Руководители ФРС хорошо осведомлены об этой проблеме. На прошлой неделе в ходе слушаний в Конгрессе США, объясняя радикальное вмешательство ФРС, спасшую от банкротства инвестиционный банк Bear Stearns Cos., президент Федерального резервного банка в Нью-Йорке Тимоти тнер сказал, что множество проблем кредитного рынка "снижает эффективность денежно-кредитной политики" как средства стимулирования экономики США. Во время отдельного появления в Конгрессе США в прошлую среду председатель ФРС Бен Бернанке подчеркнул, что политика ФРС в сфере процентных ставок остается "эффективной". В то же время он добавил, что нехватка кредитования приобрела такие масштабы, что снижение ставок и вливания ликвидности в лучшем случае "дают некоторый стимул" перед лицом серьезных препятствий.

Протоколы состоявшегося в середине марта заседания руководства ФРС дают новые основания полагать, что внутри руководства ФРС разгорается все более ожесточенная дискуссия. Мартовское заседание заслуживает особого внимания по причине снижения ставки по федеральным фондам на 75 базисных пунктов, которое оказалось меньше, чем ожидали участники рынка. Двое членов Комитета ФРС по операциям на открытом рынке даже выступали за менее кардинальное снижение ставок. Это президент Федерального резервного банка в Далласе Ричард Фишер и президент Федерального резервного банка в Филадельфии Чарльз Плоссер.

Оба известны в качестве сторонников более ожесточенной борьбы с инфляцией, нежели демонстрирует ФРС, что и послужило причиной того, что они голосовали иначе. Они не разделяют уверенность своих коллег в том, что замедление экономического роста понизит ценовое давление. И все же, помимо вопросов, связанных с борьбой против инфляции, есть ощущение, что денежно-кредитная политика не лучшее оружие на этой войне.

/Продолжение следует/