Колонка , автор Саймон Констейбл

НЬЮ-ЙОРК, 19 августа Сколь быстро "горячие" деньги устремились на рынок сырьевых товаров, с такой же скоростью они, похоже, с этого рынка и ушли.

Встает вопрос, куда же они делись?

Легких ответов не бывает, особенно в мире энергоносителей, металлов и зерна. Но на первом месте среди возможных ответов стоит обналичивание средств.

Еще в конце мая сенатор Джефф Бингамэн направил письмо в Комиссию по срочной биржевой торговле, в котором высказывалось предположение о том, что высокие цены на энергоносители могут быть спровоцированы действиями спекулянтов.

На тот момент цены на нефть колебались в районе 130 долларов за баррель. Но затем цены продолжили расти и 11 июля достигли исторического максимума около 147 долларов за баррель, прежде чем упали до 113 долларов к настоящему времени. Цены на другие сырьевые товары вели себя аналогичным образом.

Итак, что же произошло?

"Одной из причин, по нашему мнению, является то, что продажи во многом были технически спровоцированы сырьевыми фондами, которые ликвидировали свои позиции на рынке фьючерсов, - говорит Джефф Кристиан, управляющий директор исследовательской компании CPM Group, специализирующейся на сырьевых товарах. - Эти фонды не выходят из бизнеса полностью, они ждут появления технических факторов, позволяющих им снова войти на рынок".

Другими словами, хедж-фонды, которые ранее купили фьючерсы на сырьевые товары с расчетом на рост цен, закрыли эти позиции и сейчас держат наличные средства в ожидании благоприятного момента для вхождения на тот же самый рынок.

"Никогда раньше не видел, чтобы участники рынка выходили с рынка сырьевых товаров и вкладывались в акции", - говорит Кристиан.

Это мнение согласуется с другими признаками, которые свидетельствуют о том, что продажи сырьевых товаров были в значительной степени обусловлены рынком фьючерсов, а не физическим спросом и предложением. Запасы золота у биржевого фонда SPDR Gold Shares, держателя золота в слитках, остаются относительно стабильными в течение последнего месяца, несмотря на снижение цен.

С 15 июля золотые запасы фонда сократились по весу примерно на 6,5 %, в то время как число фьючерсов на золото, торгующихся на COMEX /подразделении Нью-йоркской товарной биржи/ снизилось примерно на 30%. Эта ситуация контрастирует с некоторыми снижениями цен на рынке золота в прошлом, когда значительная ликвидация позиций со стороны торгуемых на бирже фондов /ETF/ совпадала со снижением цен.

Сообщения розничных торговцев монетами из драгоценных металлов также свидетельствует о том, что спрос на золото остается высоким. Они предупреждают клиентов о возможных задержках с получением металла.

Джорж Джеро, вице-президент RBC Capital Markets Global Futures в Нью-Йорке, говорит, что некоторые инвесторы вкладывают свои деньги в краткосрочные инвестиции с фиксированным доходом, например, казначейские облигации, которые они рассматривают как надежное вложение.

"Фондовый рынок в настоящее время не является альтернативой", - говорит Джеро. Он считает, что центральные банки, возможно, используют снижение цен на сырьевые товары в качестве предлога для того, чтобы не повышать краткосрочные процентные ставки. Рост цен на сырьевые товары мог бы рассматриваться как свидетельство и движущий фактор инфляции. В этих условиях центральные банки могли бы повысить процентные ставки для сдерживания инфляции.

Так как более высокие процентные ставки обычно снижают стоимость облигаций, мнение о том, что процентные ставки повышены не будут, рассматривается как позитивный фактор для активов.

К инвестициям, чувствительным к изменению процентных ставок и, судя по всему, устойчивым во время снижения цен на сырьевые товары, относятся акции финансовых институтов, считает Джек Эблин, директор по инвестициям в Harris Private Bank в Чикаго.

Он указал на составивший около 20% с середины июля рост котировок индексного фонда Financial Select Sector SPDR, в портфель которого входят акции финансовых компаний и банков. Примерно настолько же снизились котировки индексного фонда United States Oil.

"Снижение цен на нефть действует почти так же, как смягчение денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы США" или как снижение стоимости кредита центральным банком, сказал Эблин.

По крайней мере, один рыночный аналитик считает, что переключение с сырьевых товаров может быть признаком того, что рынок достиг дна.

На рынке обычно всегда происходит смена лидера, когда достигается точка разворота, объясняет Сет Ф. Вольф, технический стратег-аналитик в IDEAglobal в Нью-Йорке.

Какое-то время лидером рынка были сырьевые товары, но сейчас они сдают позиции, а их место занимают основные потребительские товары. Котировки индексного фонда Consumer Staples Select Sector SPDR умеренно растут с середины июля, как раз тогда, когда начали снижаться цены на сырьевые товары.

Иными словами, средства, выведенные с рынка сырьевых товаров, могут пойти таким компаниям, как производителю зубной пасты Colgate Palmolive, аптечной сети CVS Caremark и сети розничных магазинов по сниженным ценам Wal-Mart Stores.

-Автор Simon Constable, 201 938-5246; simon.constable@dowjones.com; перевод ; 7 495 974 7664; dowjonesteam @ prime-tass.com.

/Конец/