Несмотря на все политические и экономические проблемы страны, украинский облигационный рынок продолжает наращивать объемы заимствований как внешних, так и внутренних. По прогнозам экспертов, общая сумма заимствований составит в 2006 г. $2-2,5 млрд.

Открывать облигационный конгресс выпало Виталию Лисовенко, замминистра финансов. «Государство — корабль, идущий в фарватере облигационного рынка, поэтому мне первому и отчитываться»,— отметил г-н Лисовенко. «По внешним заимствованиям у нас есть на $500 млн. обещаний Мирового банка. И, как минимум, $500 млн. мы хотели бы взять на внешних рынках. Эта сумма может быть больше за счет сокращения внутренних заимствований»,— отметил г-н Лисовенко. И добавил, что облигации, вероятнее всего, будут выпущены в евро в рамках политики большей диверсификации валютных составляющих внешнего долга.

На внутреннем рынке Минфин, по словам г-на Лисовенко, намерен размещать средне- и долгосрочные ОВГЗ. «Вопрос о выходе на рынки заимствований будет рассматриваться после формирования правительства. Мы будем пытаться убрать «политическую премию»,— уточнил замминистра. По словам Дениса Михова, начальника департамента инвестиционного бизнеса УкрСиббанка, при нынешней доходности гривневых госбумаг около 10% Минфину нецелесообразно выпускать длительный внутренний долг. «Целесообразнее выпускать двух-трехлетние облигации или подождать стабилизации на рынке. После того как украинские риски максимум через полгода нивелируются, облигации Украины станут более привлекательными на фоне низкодоходных активов других стран СНГ»,— считает г-н Михов. По его прогнозам, в среднесрочной перспективе (2006-2007 годы) доходность украинского госдолга будет составлять 10%-11%, доходность прочих облигаций – до 16%.

По словам г-на Лисовенко, сейчас можно говорить о разделении государственного долга между резидентами и нерезидентами поровну. «По итогам 2004 года доля нерезидентов составляла 27%. В конце прошлого года — 63%, что очень сильно волновало НБУ. Сейчас их доля снизилась до 50%, а сумма инвестиций составляет менее $1 млрд. Никакой угрозы я не вижу, поэтому мы не рассматриваем вариант ограничения присутствия нерезидентов»,— подчеркнул г-н Лисовенко. По его словам, в бюджете следующего года ставка сбора при покупке валюты для нерезидентов будет равна 0% (в бюджете-2006 предусмотрен 1,3%-й сбор). «Мы понимаем, что этот сбор искажает рынок и является нерыночной мерой»,— отметил г-н Лисовенко. По мнению Жака дер Мегредичяна, исполнительного директора ИК «Тройка Диалог», «когда инвестор сталкивается с налогом на конвертацию, в следующий раз его вряд ли заинтересует этот рынок».

Глеб Шестаков, директор Global Fund Management, уверен, что сейчас в Украине нет более интересной бумаги, чем муниципальные облигации Одессы. «Одесса даже с налогом дает 330 пунктов по отношению к российским долговым бумагам (200 пунктов «благодаря» дефолту 1997 года)»,— отметил г-н Шестаков. По информации «Эi», в июне Одесса получит рейтинг «В» от международного рейтингового агентства Fitch, что придаст муниципальным бумагам еще большую популярность. По словам одного из украинских банкиров, если у муниципалитета появится рейтинг от «хорьков», его бумаги ждет хорошее будущее. Вероятно, к этому времени прояснится и ситуация с доразмещением облигаций Одессы на 150 млн. грн. Если Мировой банк не даст Одессе кредит на $40 млн., то летом на украинском рынке появится облигационный заем на 150 млн. грн. «Если же кредит будет получен, то заемные возможности Одессы исчерпаются»,— отметил источник «Эi».

Кроме суверена на внешние рынки в этом году выйдут и корпоративные эмитенты. По словам Игоря Хордиевича, и.о. директора рынков долговых капиталов инвестбанка UBS, в 2006 году ожидается 10-15%-й общий рост объема выпусков корпоративных эмитентов. Екатерина Трофимова, аналитик банковского сектора международного рейтингового агентства Standard&Poor‘s, прогнозирует, что до конца 2007 года украинские банки удвоят объемы выпуска еврооблигаций. На сегодняшний день заимствования банков составляют $1,05 млрд. В то же время, по мнению г-жи Трифоновой, динамичней других будет развиваться рынок синдицированных кредитов. «Приход иностранных инвесторов в банковский сектор Украины приводит к пересмотру структуры и приоритетов политики фондирования»,— подчеркнула г-жа Трифонова. И сделала прогноз, что объем совокупного иностранного капитала в украинской банковской системе не превысит 50-60% в ближайшие два–три года.

Инф. e-finance.com.ua