Закончился последний весенний месяц, который, к сожалению, не смог улучшить негативную статистику прошлых лет и показал самый худший результат за последние три года, - говорится в обзоре украинского фондового рынка за май 2006 г., подготовленном КУА "Инэко-Инвест".

В апреле индекс ПФТС вырос на 15,17 пункта или 3,54%, достигнув значения в 443,46 пункта, а торговый объем за месяц превысил 3,13 млрд.грн., что практически сопоставимо с мартовскими торговыми объемами и более чем в 3 раза превышает торговый объем апреля 2005 года, когда он составил 934,77 млн.грн. В апреле возможный рост фондового рынка по оценкам нашей компании мог составить от 5 до 10%. Тогда до минимальной величины индекс не дотянул во многом благодаря ситуации, сложившейся вокруг дополнительной эмиссии на акции ОАО "Запорожсталь".

В мае мы прогнозировали потерю отечественным фондовым рынком 5-10% своей стоимости. Тогда главными составляющими такой коррекции, по нашему мнению, должны были стать, с одной стороны - "пробуксовка" внутриполитических решений в Украине, охлаждение экономики, вызванной топливно-энергетической ситуацией в стране, а с другой - аналогии поведения фондового рынка в предыдущие годы. На протяжении последних нескольких лет, к началу лета активность фондового рынка всегда падала, а котировки стоимости ценных бумаг дешевели.

Исторические аналогии предыдущих двух лет показывали, что к июню активность фондового рынка угасала, при этом индекс закрывался в "минусе" к предыдущему месяцу.

Так по результатам 2 квартала 2004 года, индекс торговой системы увеличился всего на 3,89 пункта (2,95%), с 131,77 пункта по состоянию на 31.03.2004 г. до 135,66 пункта, по состоянию на 30.06.2004 г. Несмотря на то, что торговый объем за квартал составил 1,62 млрд.грн. и был практически адекватен трем апрельским торгам (торговый объем апреля 2004 года составил 546,12 млн.грн.), и в мае, и особенно в июне, рыночная стоимость акций падала в цене. Наиболее существенное падение индекса ПФТС во втором квартале 2004 года произошло в июне месяца - индекс потерял 11,52 пункта или 7,83%, в мае же падение индекса было не столь значительно и составило всего 1,26 пункта (0,86%).

По итогам торгов во втором квартале 2005 года, индекс ПФТС вырос почти на 7%, что было почти в 2 раза больше, чем за аналогичный квартал 2004 года. Но и в этот раз совокупный квартальный рост индикатора фондового рынка произошел только благодаря росту котировок акций в апреле месяце. В мае 2005 года произошло падение индекса ПФТС на 7,12 пункта (2,29%), а в июне этого же года еще на 5,79 пункта (1,91%). Торговый объем за три месяца квартала, составил 2,54 млрд.грн. из которых, самым активным месяцем оказался именно апрель, когда торговый объем и достиг 935 млн.грн.

Как показали результаты работы в мае 2006 года, к внутренним факторам, которые должны были, по нашему мнению, привести к коррекции местного рынка ценных бумаг добавился еще достаточно мощный внешний раздражитель. С начала месяца на всех развивающихся рынках начался лавинообразный сброс ценных бумаг, вызванный активным уходом с фондовых площадок мира крупных инвесторов, в конечном счете, приведший, к удешевлению ценных бумаг от 5 до 25% в зависимости от "перегретости" рынка ценных бумаг конкретной страны.

Украинский рынок ценных бумаг, несмотря на начавшийся общемировой спад на финансовых рынках, тем не менее, продолжал еще почти целую декаду месяца укрепляться и поддержал общемировой тренд, только к середине мая. С 12 мая по 25 мая индекс ПФТС потерял почти 14% от своей рекордной величины, опустившись от исторической отметки в 464,81 пункта до значения в 399,72 пункта. К концу месяца ценные бумаги украинских эмитентов попытались отыграть утраченные позиции, а индекс ПФТС 29 мая даже достиг значения в 429,52 пункта, но по результатам торгов 31 мая украинский фондовый индикатор зафиксировал окончательный месячный торговый результат, закрывшись на отметки в 405,67 пункта. Таким образом, с апреля месяца индекс ПФТС потерял 37,79 пункта (8,52%) и это бесспорно является худшим майским результатом за последние три года торгов в системе.

За май текущего года торговый объем в ПФТС составил 1,75 млрд.грн., что почти в 2 раза меньше чем торги в апреле, когда они составили 3,14 млрд.грн. и более чем в 2 раза больше майских торгов прошлого года, когда за месяц они составили 869,18 млн.грн.
Общий спрос по всем ценным бумагам в торговой системе ПФТС по итогам май 2006 года уменьшился на 0,33 % и составил 88,12 млн.грн., общее предложение увеличилось почти на 50%, достигнув 201,74 млн.грн. (+46,68%).

На рынке акций диспропорция между спросом и предложением в отличие от апреля, когда она практически полностью исчезла, вновь достаточно существенно выросла. Совокупный спрос на рынке акций за май составил 25,70 млн.грн. (-34,88%), совокупное предложение выросло до 44,34 млн.грн. (рост к апрелю составил 8,15%).
На рынке корпоративных облигаций совокупное предложение более чем в 2,6 раза превышает их совокупный спрос. Еще месяц назад эта разница составляла 2,5 раза. По результатам майских торгов общий спрос на рынке корпоративных облигаций уменьшился на 2,01 %, составив 34,32 млн.грн., совокупное предложение увеличилось на 2,63%, достигнув значения в 90,75 млн.грн.

А вот рынок муниципальных бумаг с апреля месяца сократил свой разрыв. Здесь общей спрос уменьшился на 1,57%, достигнув 0,71 млн.грн., а совокупное предложение уменьшилось до 1,98 млн.грн. (-3,02%).

В структуре торгов публичного фондового рынка в мае месяце, также как это было и в апреле, произошли достаточно большие изменения.

Рынок государственных ценных бумаг в апреле 2006 года с объемом торгов в 852,46 млн.грн. занимал всего 27,18 % от совокупного результата торгов в ПФТС, что обеспечивало ему только третье место по итогам месячных торгов. По итогам же мая, несмотря на снижения месячного объема на рынке государственных бумаг до 627,16 млн.грн., его рыночная доля в общем торговом объеме ПФТС выросла до 35,92% от совокупного объема торгов в системе и вывела рынок госбумаг на первую позицию среди всех рынков ПФТС. Росту своей рыночной доли почти на 10%, по сравнению с апрельскими торгами, рынок государственных бумаг обязан (также как и рынок корпоративных облигаций), безусловному лидеру падения апрельских торгов - рынку акций.

За апрель рынок акций уменьшился почти в 2,5 раза или на 811 млн.грн. По итогам месяца он занял только третье место с объемом торгов в 511,28 млн.грн., что обеспечило ему долю в 29,28% от общего размера рынка торгуемых в ПФТС ценных бумаг.

Если по результатам марта рынок корпоративных долговых бумаг занимал 33,88% (объем торгов -1,06 млрд.грн.) от общего размера рынка торгуемых в ПФТС ценных бумаг, потеряв при этом около 10%, от своей рыночной доли по итогам февральских торгов. А по результатам апреля доля этого рынка сократилась до 28,55% (объем торгов -895,52 млн.грн.). То уже по итогам мая рынок корпоративных облигаций при торговом объеме в 524,02 млн.грн. занял 30,01% общего рынка. Тем не менее, и в мае, также как и в апреле и в марте, рынок корпоративных облигаций сохраняет за собой второе место по наибольшему объему торгов среди рынков ценных бумаг ПФТС.

Структура торгов ценными бумагами в ПФТС в апреле - мае 2006 г.

Сумма торгов приведена без учета аннулированных сделок

По итогам мая лидерами в рейтинге торгов среди рынков ценных бумаг стали следующие эмитенты.

На занявшем первое место, рынке госбумаг (объем торгов - 627,16 млн.грн.) - 35,92 % совокупного объема торгов лидером стали ОВГЗ со сроком погашения 31 мая 2006 года (объем торгов - 173,5 млн.грн.). В течение месяца с данными ценными бумагами в торговой системе состоялось всего 6 сделок.

На занявшем вторую позицию, рынке корпоративных облигаций (объем торгов - 524,02 млн.грн.) - 30,01% совокупного объема торгов в ПФТС, лидерами стали облигации компаний "Инвестэнерго" (серия А) (объем торгов - 63,99 млн.грн.), "Новые крахмальные технологии" (серия А) (объем торгов - 52,32 млн.грн.). Замыкают тройку лидеров облигации компании "Украинская патока" (серия А) (объем торгов - 47,08 млн.грн.).

На рынке акций (объем торгов - 511,28 млн.грн.) - 29,28 % совокупного объема торгов ПФТС, безусловными лидерами торгов также как и месяц назад, стали представители банковского сектора.

На первое место вышли торги акциями ОАО "Мегабанк" (объем торгов - 58,28 млн.грн.). С акциями эмитента за месяц в ПФТС прошло всего 8 сделок. А лучшие котировки акций банка имеют следующий вид: на покупку - 8,5 грн. (+70,0%) за акцию, на продажу - 9,39 грн. (+31,51%) за акцию, последняя сделка прошла по цене 9,292 грн. (-2,19%) за одну акцию. Спрэд между лучшими котировками эмитента составляет 6,94%.

Вторую позицию в рейтинге наиболее торгуемых акций месяца заняли акции представителя индексной корзины ПФТС, акции ОАО "АППБ Аваль" (объем торгов - 49,46 млн.грн.). Котировки акций эмитента улучшили свои рыночные позиции с предыдущего месяца. Лучшая котировка покупки акций + 5,08% (0,62 грн. за акцию), котировка на продажу акций + 1,59% (0,64 грн. за акцию), последняя сделка прошла по цене 0,62 грн. (+10,4%) за одну акцию. С 1 по 31 мая с акциями "АППБ Аваль" в ПФТС было совершенно 54 сделки, спрэд по котировкам составлял 3,23%. Замыкают же тройку лидеров по наибольшему объему торгов за месяц акции ОАО "Укринбанк" (объем торгов - 33,20 млн.грн.). Котировки акций эмитента за месяц двигались в разных направлениях. Лучшая котировка покупки акций + 100% (0,06 грн. за акцию), котировка на продажу -29,17%(0,085 грн. за акцию), последняя сделка прошла по цене 0,055 грн. (-63,46%) за одну акцию. За май с акциями "Укринбанка" в ПФТС было совершенно 44 сделки. Спрэд между лучшими котировками составляет 41,67%, еще месяц назад он составлял - 175%.

Рынок муниципальных бумаг за прошедший месяц, по сравнению с апрельскими торгами достаточно уверенно расширил свою рыночную долю и составляет уже 4,73% (объем торгов - 82,57 млн.грн.) от совокупных результатов торгов в ПФТС, а не 1,97% (объем торгов - 61,93 млн.грн.) как было месяцем раньше.

Лидирующую тройку на рынке муниципальных бумаг в мае составили облигации Одесского городского совета (серия В) (объем торгов - 33,58 млн.грн.) Одесского городского совета (серия А) (объем торгов - 31,3 млн.грн.) и Харьковского городского совета (серия А) (объем торгов - 10,18 млн.грн.).

Индекс ПФТС с предыдущего месяца уменьшился на 37,79 пункта (8,52%) 443,46 пункта по состоянию на 28 апреля, до 405,67 пункта - на 31.05.06 г. С начала года рост индекса ПФТС составил 52,7 пункта (14,93%).

Весь торговый объем ценными бумагами в ПФТС за период с 1 по 31 мая составил 1,75 млрд.грн., что на 1,39 млрд.грн. меньше объема торгов за апрель месяц.

Котировки по "голубым фишкам" за период (28 апреля-31 мая)

Лидером месяца среди "голубых фишек", по совокупности всех рыночных признаков, стали акции ОАО "Укрнафта" (объем торгов 30,97 млн.грн.). Лучшие котировки на покупку акций - 330 грн. (+9,04%), продажу 339 грн. (+10,53%), цена последней сделки - 333,66 грн. (+9,07). Спрэд по котировкам составляет 2,73%. За рассматриваемый период с акциями эмитента состоялось 106 сделок, что явилось лучшим результатом как среди "голубых фишек" так и всех торгуемых в ПФТС ценных бумаг.

На вторую позицию вышли акции ОАО "АППБ "Аваль"" (объем торгов 49,46 млн.грн.). Лучшие котировки на покупку акций - 0,62 грн. (+5,08%), продажу 0,64 грн. (+1,59%), цена последней сделки - 0,62 грн. (+10,4). Спрэд по котировкам составляет 3,23%. За май в системе прошло 54 сделки.

И на третье позиции оказался представитель генерирующих компаний - акции ОАО "Днепрэнерго" (объем торгов - 21,96 млн.грн.). Котировки акций "Днепрэнерго" в течение месяца двигались разно направленно: на покупку 377 грн. (+0,53%), на продажу 390 грн. (-4,88%), последняя сделка прошла по цене в 386,925 грн. (-3,27%). Спрэд по котировкам акций составил 3,45%. За месяц в ПФТС состоялось 42 сделки с акциями эмитента.

Аутсайдерами месяца снова стали акции ОАО "Стирол" и ОАО "Запорожсталь", все котировки акций этих эмитентов подешевели более чем на 25%. В течение месяца с акциями "Стирола" было проведено 35 сделок, а торги по бумаге составили 3,46 млн.грн. С акциями "Запорожстали" за май прошло 16 сделок, на общую сумму 4,07 млн.грн.

Лидером среди акций эмитентов, включенных в первый уровень листинга ПФТС, по наименьшему спрэду, стали ценные бумаги ОАО "Нижнеднепровский трубопрокатный завод". Рыночный диапазон между лучшими котировками на продажу и покупку акций эмитента составил всего 2,4%. В апреле с акциями эмитента было проведено 34 сделки на общую сумму в 11,24 млн.грн.

В июне поведение украинского фондового рынка будет также определяться прежде всего внутриполитическими факторами. Создание устойчивой коалиции будет способствовать росту активности как торгов в системе, так и росту индикатора. Отсутствие же реальных действий по созданию эффективной коалиции в Верховной Раде или формирование непрофессионального правительства, наряду с очередным повышением стоимости импортируемого из России газа, приведет к депрессии в экономике, что обязательно найдет свое отражение и на фондовом рынке Украины.

Исторические аналогии предыдущих двух лет показывали, что по итогам июня активность фондового рынка угасала, при этом индекс закрывался в "минусе" к предыдущему месяцу. Тем не менее хочется верить, что исторические аналогии прошлых лет не найдут свою плодотворную среду, и в этом году фондовый рынок в июне покажет хорошие результаты. Однако строить прогноз поведения отечественного рынка даже на ближайший месяц действительно очень сложно. Значение индикатора благодаря позитивным новостям от политической элиты, отсутствия там серьезной конфронтации, началу реализации взвешенных программам действий в экономике, осуществлению конкретных мероприятий по формированию устойчивого инвестиционного климата в стране, может за лето, и даже к концу месяца, подтолкнуть индекс ПФТС к преодолению новой исторической отметки в 500 пунктов. Отсутствие же понимания среди политических сил и пробуксовка экономических реформ приведет к апатии фондового рынка, а значение индекса будет колебаться в широком диапазоне 400-470 пунктов. Острый политический или экономический кризис может вообще спровоцировать украинский рынок ценных бумаг к серьезной коррекции и тогда индикатор украинского рынка ценных бумаг может опуститься до отметки и в 350 пунктов. Объем торгов ценными бумагами в июне месяце в зависимости от обстановки в стране также может колебаться в достаточно широком диапазоне от 1 до 3,5 млрд.грн. Активная подготовка ФГИУ к приватизации украинских предприятий с землей уже этим летом (в частности ОАО "Лугансктепловоз"), также будет стимулировать, как рост активности торгов данными ценными бумагами в системе ПФТС, так при проведении прозрачных и конкурентных аукционов, потенциально приведет к росту стоимости данных ценных бумаг на фондовых площадках, как в Украине так и в мире.

Инф. ufs