Сообщения с рынка нефти всегда занимают особое место среди финансовых новостей. Нефть – это ресурс, который как кровь, необходим современной цивилизации, поэтому вопрос “Почем нынче баррель?” не теряет своей актуальности ни в период невиданного экономического роста, ни в период рецессии. Недавно, а именно 21 апреля, на Нью-йоркской товарной бирже был зафиксирован новый абсолютный рекорд номинальной стоимости фьючерсного контракта на момент закрытия биржи - $75,17 за баррель. В этот же день был установлен абсолютный максимум внутредневной цены фьючерса - $75,35 за баррель.

Хотя с конца апреля многие товарные рынки, в основном рынки металлов, очень сильно “просели”, общая для товарных рынков тенденция к понижению почти не затронула рынок нефти. Да, действительно, цена на нефть перестала расти, пугая все новыми цифрами после и без того страшной семерки из кошмарного сна и прогнозов аналитиков. Стоимость нефти на Нью-йоркской товарной бирже даже опустилась с рекордных вершин, но отказывается надолго уходить ниже отметки в $70. Вот и теперь, в середине июня, нефтяные фьючерсы торгуются вблизи $70. Многие аналитики признают, что рынок нефти сильно отличается от прочих товарных рынков. В этом они и видят его относительную устойчивость на фоне резкого снижения цен на рынке металлов. “Нефтяные фьючерсы несильно подешевели, когда падали многие товарные рынки, - комментирует экономист Ян Стюарт (Jan Stuart). – Это еще одно подтверждение в пользу того факта, что рынок нефти поддерживают некие мощные структурные и фундаментальные факторы, не дающие ему резко снижаться.”

Действительно, какие же факторы сегодня влияют на стоимость нефти? Можно составить большой список, который будет включать в себя уровень товарных запасов нефти и нефтепродуктов в США, развитие ситуации вокруг ядерной программы Ирана, громкие заявления эксцентричного президента Хуго Чавеса (Hugo Chavez) и новости с фронтов войны против международного терроризма. Но реакция рынка на все эти факторы является результатом действия на рынок главного фундаментального фактора ценообразования, пожалуй, на любом рынке – соотношения спроса и предложения.

Согласно оценке ОПЕК, приводимой в июньском докладе организации, в 2006 году спрос на нефть в среднем составит 84,6 млн. баррелей в день, повысившись за год на 1,4%. В начале года прогнозировался рост в 1,6%. Снижение прогноза роста спроса на нефть вызвано ожидаемым сокращением потребления топлива в связи с высокими ценами на энергоносители.

Спрос и предложение нефти на мировом рынке (млн. баррелей в день)

Источник: Международное энергетическое агентство IEA

Применительно к текущей ситуации на рынке стоит говорить о том, насколько уровень предложения поспевает за растущим уровнем спроса. При этом у редкого числа экспертов будет единое мнение по этому поводу. Оценка рынка нефти – дело очень сложной по многим причинам. В силу недостаточной прозрачности деятельности многих нефтедобывающих компаний, ощущается нехватка информации об уровне добычи и запасах ресурсов, поэтому оценки и прогнозы рынка от разных аналитических агентств вполне могут противоречить друг другу, и многие из них нередко оказываются ошибочными. Однако даже без идеально точных цифр почти все на рынке понимают, что основная причина текущего роста цен на нефть – это нехватка резервных мощностей нефтедобывающей отрасли. Из-за этого любое, даже незначительное сокращение уровня предложения нефти на мировой рынок или скачок спроса на топливо, может вызвать дефицит и привести к росту цены на нефть. Так как сейчас не представляется возможным существенно увеличить уровень добычи, или компенсировать возможные потери поставок из какого-то отдельного региона, в стоимость нефти заложена приличная премия за риск. Баланс между предложением и спросом на нефть в мире сегодня настолько хрупкий, что на фоне тревожных новостей опасения мгновенно материализуются в росте цены. “В основе сегодняшних высоких цен на нефть лежит отсутствие “подстраховки” в виде больших товарных запасов ресурса,” – полагает Лэнни Пендилл (Lanny Pendill), аналитик из A.G. Edwards. “Пока не будут найдены новые источники нефти или мировой спрос на топливо неожиданно не ослабеет, мировые цены на нефть будут оставаться на высоком уровне.” И даже товарные запасы нефти в США, находящиеся на самом высоком уровне за последние 7 лет, не могут помешать росту цены на нефть.

В 2006 году новостей, сулящих резкое или не очень резкое сокращение поставок нефти, было предостаточно. В добавление к тревожным известиям из Ирака, где нестабильная политическая ситуация может привести к остановке работы многих скважин, трейдеры начали пристально следить за сообщениями, поступающими из Нигерии – страны, занимающей пятое место в мире по объемам экспорта нефти. При этом около 20% нефти, импортируемой в США, поступает из этой африканской страны. Организованная группа боевиков, которые называют себя “Движением за освобождение дельты Нигера”, осуществили ряд терактов на объектах нефтегазовых компаний, работающих в Нигерии. В результате взрывов на установках компаний Shell (RDS-A) и ENI (ENI) производство нефти в Нигерии сократилось на 10%, и до сих пор рынок недополучает в день 120000 баррелей нигерийской нефти в день.

Тем временем фанатики из Аль-Каиды тоже не дремлют. Их террористическая деятельность, направленная на политическую дестабилизацию в странах Персидского залива, прежде всего в Ираке, откликается повышением на рынке. В феврале организация осуществила теракт на одном из нефтеперерабатывающих заводов в Саудовской Аравии. Атака на саудовское нефтеперерабатывающее предприятие “не дает ответа на вопрос, почему цены на нефть не падают, кода товарные запасы США держатся на самом высоком уровне за последние семь лет,” – полагает Фил Флинн (Phil Flynn), старший аналитик из Alaron Trading. По его мнению, сегодня избыточные запасы нефти рассматриваются не как роскошь, а как необходимость. В этой связи Майкл Фитцпатрик обращает внимание на то, что “конфликты на основе политических, культурных и религиозных противоречий приобретают структурный характер, поэтому не стоит ждать скорого прекращения столкновений и восстановления относительной стабильности в мире”. При сохранении серьезной угрозы терроризма “единственное, что остается определенным, так это очень высокая волатильность рынка.”

При этом стоимость нефти очень чувствительна к действию этого пресловутого геополитического фактора. Для того чтобы рынок, находящийся в постоянном страхе резкого снижения уровня предложения, метнулся вверх или вниз, достаточно заявления политиков, руководителей международных организаций или даже сенсационных публикаций на основе информации от “источников, близких к правительству, но пожелавших остаться неизвестными”. Убедиться в этом можно было не раз, наблюдая за развитием ситуации вокруг ядерной программы Ирана. В средствах массовой информации и записках аналитиков не раз давалась оценка возможности нанесения военного удара против Ирана или введения экономических санкций против него. Говорилось об одностороннем прекращении Тегераном поставок нефти на мировой рынок. Демонстрируя свою боевую мощь, Иран проводил военные маневры в зоне Хормузского мыса, открывающего выход из Персидского залива. Бескомпромиссная позиция иранских лидеров, звучащая в их смелых и резких заявлениях, явно была направлена на эскалацию напряженности, приводящей к росту цен, за что все экспортеры нефти должны сказать большое спасибо Ирану.

Спекуляции на фоне заявлений МАГАТЭ, различных руководителей Ирана, США и других стран уже стали привычным делом на рынке. Они продолжаются и по сей день, хотя и в меньшей степени после того, как Иран согласился рассмотреть пакет предложений, разработанных при участии шести государств – пяти постоянных ов ООН и Германии. Тем не менее, многие аналитики сильно сомневаются, что Иран в скором времени отчетливо обозначит свою позицию в возникшем дипломатическом противостоянии. Ему гораздо выгоднее, нагнетая напряженность на рынке нефти, в течение долгого времени сохранять неопределенную позицию, которая грозит применением санкций или военным ударом против Ирана. Не выходя из образа кошмара для США и всего цивилизованного мира, пугая трейдеров и аналитиков, резкими заявлениями Иран будет продолжать продавать нефть по $70 за баррель и не будет провоцировать разрастание конфликта. Тегеран согласится с требованиями ООН в ночь пред атакой или решением о применении санкций, в результате чего цены обрушатся до $60 или ниже.

Другой “горячей точкой” на нефтяной карте мира, новости из которой волнуют трейдеров, стала в этом году Венесуэла, чей президент, не скрывая своих социалистических взглядов, открыто выступает с враждебными заявлениями в адрес США и “американского империализма”. Любитель громких слов, публичного внимания и музыки, венесуэльский президент Хуго Чавес (Hugo Chavez) нередко позволяет себе спеть во время официального выступления перед Национальной ассамблеей, благо роскошный голос и певческий дар позволяют удержать внимание парламентариев. Кроме того, Чавес инициировал национализацию нефтедобывающих предприятий и месторождений, принадлежащих иностранным компаниям, работающих в Венесуэле, и их передачу государственной нефтедобывающей компании PDVSA. Более сговорчивые иностранные компании теперь вынуждены платить огромные налоги за право качать нефть, “принадлежащую народу Венесуэлы”. Однако же виртуозное показывание языка в сторону США на радость всей латиноамериканской публике не помогает руководству Венесуэлы улучшить показатели нефтедобычи и освоения новых месторождений. Вместе с иностранными компаниями Венесуэлу покинули высококвалифицированные сотрудники. Часть опытных венесуэльских руководителей и специалистов нефтегазовой отрасли страны были уволены за то, что посмели выразить свое несогласия с весьма подозрительными результатами выборов, приведших Чавеса к власти в конце 2002 года. В результате нефтегазовый комплекс и буровые компании оказались в таком плачевном состоянии, что уровень добычи заметно снизился. Хотя официальные источники Венесуэлы сообщают о росте дневной добычи нефти до 3,5 млн. баррелей в день, независимые аналитики оценивают уровень добычи в 2,5 млн. баррелей в день.

При ограниченных возможностях увеличения мировой нефтедобычи (существенное увеличение сейчас возможно только за счет стран ОПЕК) рынок очень внимательно отслеживает данные, говорящие об изменении уровня спроса и предложения на рынке нефти. Каждое заседание ФРС рассматривается через призму возможного замедления экономического роста и, как следствие, снижения спроса на нефть. Трейдеры отслеживают еженедельные данные министерства энергетики США о запасах нефти и нефтепродуктов, а также о загруженности мощностей нефтеперерабатывающих предприятий. Данные о последнем особенно волновали трейдеров в связи с многими трудностями, которые стояли перед отраслью в этом году. Вопрос: успеют или не успеют предприятия отрасли выйти на максимальный уровень нефтепереработки к началу летнего автомобильного сезона, когда традиционно резко увеличивается потребление топлива. Многие нефтеперерабатывающие заводы в США работали не в полную силу из-за ущерба, который им нанесли ураганы, обрушившиеся на южное побережье США в прошлом году. Кроме того, весной этого года всем предприятиям предстояло осуществить переход на новый стандарт моторного топлива, соответствующего более жестким требованиям защиты окружающей среды.

Тем не менее, самые страшные опасения трейдеров и аналитиков оказались напрасными. Как отметил Джеймс Уильямс (James Williams), экономист из WTRG Economics, наиболее значимой новостью начала летнего автомобильного сезона 1 июня и сигналом к понижению стоимости бензина стал рост использования производственных мощностей нефтеперерабатывающей отрасли в последнюю неделю мая с 89,7% до 91,4%. Показатель достиг самого высокого значения с момента удара ураганов “Катрина” и “Рита” по побережью США. “Это свидетельствует о том, что отрасль почти восстановилась после разрушительных ураганов,” – отметил Уильямс. Однако аналитики также отметили в последнюю неделю весны самый высокий уровень импорта моторного топлива в 10,8 млн. баррелей, в то время как министерство энергетики в течение всего мая и начала июня рапортовало о снижение спроса на бензин на 0,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в связи с высокой стоимостью топлива.

Лето – сложный сезон для американского рынка энергоносителей. В добавление к традиционно высокому спросу на моторное топливо этим летом, спекулянты получили еще один повод для увеличения цены энергоносителей – опасения возможного снижения уровня предложения в результате разрушительных последствий ураганов, которые в этом году обещают быть весьма опасными. Согласно опубликованному 21 мая прогнозу Национального управления по изучению и освоению океанов и атмосферы США – NOAA - шансы на то, что в этом году сезон ураганов будет ненормально активным, составляют 80%. Агентство ожидает в этом году от 13 до 16 бурей класса шторм (от 9 до 11 баллов по шкале Боффорта), от 8 до 10 ураганов (12 баллов и более) и от 4 до 6 жестоких ураганов. “Сделанный прогноз свидетельствует о продолжении ненормально высокой ураганной активности в Атлантическом океане, которая продолжается с 1995 года,” – говорится в заявлении ведомства, однако NOAA на данный момент не видит оснований полагать, что в текущем году будет повторение рекордной активности, зафиксированной в 2005 году. Тем не менее, спекулянты, обжегшись в прошлом году на молоке, дуют на воду в этом и делают свое любимое дело – закладывают премию за риск в стоимость нефти и нефтепродуктов. Так в начале июня прогнозы приближающихся ураганов уже вызвали скачок цен, которые впрочем, быстро опустились до прежнего уровня, когда стало известно, что ураганы не представляют угрозы.

Многие аналитики соглашаются в том, что рынок энергоносителей в этом году будет весьма волатильным из-за широкого действия природных, геополитических и макроэкономических факторов, которые будут вызывать колебания на рынке, напряженном ввиду низкого уровня резервных добывающих мощностей. В основном прогнозируется снижение цены на нефть в этом году до $60-65 за баррель. По самым пессимистичным прогнозам, стоимость нефти может опуститься до $55 за баррель. Согласно оценке Международного энергетического агентства, средняя цена на нефть в 2006 и 2007 годах будет равняться $68 за баррель, а этим летом средняя розничная цена моторного топлива составит $2,76 за галлон, на 39 центов выше прошлогоднего уровня. Основания для снижения аналитики видят в высоких ценах на энергоносители и в сокращении темпов увеличения спроса на топливо, а также надежде геополитических факторов. Однако в первую очередь снижение стоимости нефти связывается с сокращением возможностей для спекулятивного увеличения цены ввиду высоких запасов нефти в США и других крупных странах-потребителях.

Однако по поводу движения цены на нефть в среднесрочной перспективе единого мнения нет. Делаются прогнозы заоблачно высоких цен выше $100 за баррель, и напротив, предсказание о возвращение в прошлое – время умеренных и низких цен.

“Все, что сейчас удерживает рынок нефти на высоком уровне, - это нехватка резервных добывающих мощностей и нерешенный вопрос иранской ядерной программы,” – говорит Джеймс Уильямс (James Williams), экономист WTRG Economics. Он также соглашается с мыслью, высказанной в начале июня Джоном Брауни (John Browne), исполнительным директором British Petroleum (BP). Брауни заявил, что в среднесрочной перспективе стоимость на сырую нефть снизится до $40 за баррель и в долгосрочной перспективе упадет до $30-$25 за баррель, как только на рынке появится больше источников нефти, и добывающих мощностей станет больше. Уильямс считает, что Брауни абсолютно прав, полагая, что через несколько лет нефть будет стоить $40-$50 за баррель.

Оптимистам Брауни и Уильямсу, считающим, что проблема высоких цен будет решена за счет бурения новых скважин в арабских странах, противостоят пессимистично настроенные приверженцы теории Хубберта, заявляющие о скором остром дефиците нефти и снижении объемов мировой нефтедобычи уже с 2007-2008 года.

Не стоит забывать и о том, что сегодня, согласно утверждению Майкла Фитцпатрика “конфликты на основе политических, культурных и религиозных противоречий приобретают структурный характер”, поэтому отнюдь не исключено, что после исчезновения одних “горячих точек” на карте мира появятся новые. Геополитический фактор, похоже, из случайного превращается в перманентный, да и сложная иранская ядерная проблема еще не решена. Сделаны лишь первые шаги.

Но даже сценарий Судного дня не сможет привести к краху мировой экономики. Экономист Дуг Кейси (Doug Casey), председатель Casey Research, объясняет почему. “Представьте себе такое развитие событий... Нигерийские террористы полностью парализуют нефтедобычу в стране. В это же время Венесуэла решает преподать ненавистным капиталистам урок и прекращает поставки нефти на мировой рынок, а для полноты картины США на следующее утро начинают военную операцию против Ирана. Если все эти события произойдут одновременно, то это приведет к сокращению предложения на рынке нефти на 9,5 млн. баррелей в день, или 11% от мирового уровня добычи. Безусловно в атмосфере жуткой паники цены взлетят до небес! Но цены продержатся на высоком уровне совсем недолго в связи с действием фактора, который редко становится предметом горячих дискуссий – мировые товарные и стратегические запасы нефти.”

“Если посчитать, - продолжает Кейси. – То только 26 стран-участниц ОЭСР обладают запасами нефти и нефтепродуктов объемом в 4 млрд. баррелей. Даже при крайне маловероятном сценарии полного прекращения поставок из Нигерии, Ирана и Венесуэлы этих запасов хватит более, чем на год, чтобы восполнить возможные потери предложения. И это только в 26 странах ОЭСР. Если прибавить к этим запасам стратегические резервы других государств и корпоративные запасы нефтепродуктов во всем мире, то объем мировых резервов достигнет 7 млрд. Этого вполне достаточно для гарантии стабильного предложения в течение длительного времени в случае форс-мажорного прекращения поставок из какой-либо страны.”

Правительства США и других стран уже производили успешные товарные интервенции на рынке энергоносителей во время резкого сокращения предложения – после ураганов в прошлом году и во время войны в Персидском заливе в 1990 году. При этом стратегические запасы уменьшились всего на несколько миллионов баррелей. Главное назначение высоких запасов нефти – это гарантия стабильного предложения и лекарство от паники.

Безусловно, все экономисты понимают, что нефть – ресурс невозобновляемый, поэтому в долгосрочной перспективе ожидается его неизбежное исчерпание и подорожание, однако этот факт стоит расценивать на как повод для паники, а как стимул для конструктивных действий.

В октябре прошлого года легендарный “Маэстро” Алан Гринспен (Alan Greenspan), комментируя энергетическую политику США после разрушительного эффекта ураганов, предсказал скорое развитие энергосберегающих технологий и переход на альтернативные источники энергии. По его словам, такого напряжения на рынке энергоносителей, как в прошлом году, не было с 1970х. Современный скачок цен окажет гораздо меньшее влияние на экономический рост и инфляцию, благодаря тому, что со времени энергетического кризиса тридцатилетней давности потребление нефти на единицу производства сократилось на треть во всём мире и наину в США.

Гринспен также прогнозирует, что в ближайшие годы энергопотребление сократится относительно объемов производства, так как компании будут стремиться снизить свои издержки производства. Ценовое давление также подстегнёт исследования в области новых способов получения и потребления энергии, “о которых мы сейчас можем только догадываться”, считает Алан Гринспен. Ссылаясь на исторический опыт, Гринспен предполагает, что переход на более дешёвые альтернативные источники энергии по мере подорожания состоится задолго до исчерпания запасов традиционного топлива. Действительно, уже сегодня автомобили оснащаются инновационными двигателями. Однако, подобного рода изменения не происходят в один момент. Для этого необходимо время “Очевидно, что ещё некоторое время нам всем придётся жить, считаясь с геополитическими и другими последствиями неопределённости рынка нефти,” - говорит Гринспен. Так что есть веская причина считать, что стоящая перед человечеством энергетическая проблема будет с успехом решена.

Инф. k2kapital