Цены на драгоценные металлы резко выросли в ответ на заявления Белого дома, вызвавшие снижение курса доллара. Одновременно повысились цены на нефть на фоне возросшего геополитического напряжения, так как США, по всей видимости, готовы ввести новые санкции в отношении Ирана. Спрос на сырьевые товары со стороны фондов остается высоким, однако в целом ценовая динамика с трудом оправдывает такой подъем.
В сырьевом секторе продолжает увеличиваться разрыв между высоким инвестиционным спросом и относительно слабой ценовой динамикой. Сырьевой индекс Bloomberg, который отслеживает результаты торговли корзины основных сырьевых товаров, с начала года почти не сдвинулся с места. За это время чистая длинная позиция по 22-м ведущим товарам достигла почти рекордного уровня.

Основным фактором подъема на рынке стала твердая вера его участников в способность ОПЕК действительно сократить объемы добычи нефти и восстановить баланс на рынке, и поэтому сорта нефти WTI и Brent пользовались высоким спросом. Драгоценные металлы вернули понесенные в конце 2016 года потери под влиянием растущей неуверенности в геополитических и экономических последствиях нового политического курса президента США Дональда Трампа. Промышленным металлам, в частности меди, поддержку оказала угроза нарушения поставок в связи с забастовкой.

В настоящее время чистая длинная позиция хедж-фондов по фьючерсным и опционным контрактам в 22-х основных классах сырьевых товаров равна 2,3 миллиона. Большую часть этой позиции занимает энергетический сектор (57%), на втором месте идет сектор сельского хозяйства с 32%, и лишь 11% принадлежит драгоценным металлам и меди.

Будущее направление курса доллара США сыграло в сложившейся ситуации значительную роль. Всеобщее мнение о том, что курс доллара должен повыситься в 2017 году, которое было распространено в начале года, теперь находится под вопросом. Особенно после того, как новая администрация США пошла в наступление и обвинила Китай, Европу и Японию в следовании стратегии ослабления валютных курсов. В результате такой вербальной интервенции курс доллара понизился приблизительно на 2% относительно корзины основных валют по сравнению с началом года.

Цены на сырую нефть продолжают колебаться в диапазоне. Ожидания действий ОПЕК по сокращению добычи и геополитические риски, связанные с ужесточением позиции США в отношении Ирана, сглаживаются растущим производством в США и Ливии. Цены на природный газ понизились в результате непрерывной ликвидации длинных позиций, так как зима подходит к концу, и, следовательно, спрос на газ в отопительных целях снижается.

Цены на драгоценные металлы повысились в ответ на снижение курса доллара и частичное перераспределение инвестиций в надежные активы на фоне неопределенной политики Дональда Трампа. Установив максимальное за 11 недель ценовое значение, золото вернуло часть полученных достижений перед пятничной публикацией ежемесячного отчета о занятости в США, который в итоге существенно не прояснил картину на ближайшее будущее.

На протяжении последних нескольких месяцев цены на сорта нефти WTI и Brent колебались в довольно узком диапазоне. Росту стоимости способствовал подъем спекулятивного спроса в ответ на ожидаемую успешную реализацию планов по сокращению добычи в странах ОПЕК и других добывающих странах. В то же время перспектива стремительного восстановления производства в США и увеличения добычи в неспокойной Ливии сдерживала рост цен.

Недавно вышел неблагоприятный, для роста цен третий раз подряд, отчет о запасах в США, однако произведенный им эффект был компенсирован новостью о возможном возобновлении санкций США в отношении Ирана после того, как эта страна провела испытание баллистической ракеты. Несмотря на то, что это обстоятельство вряд ли повлияет на способность Ирана добывать и экспортировать сырую нефть, оно может добавить к цене нефти небольшую премию за геополитический риск. Все это может оказать дополнительную поддержку американской сланцевой отрасли и ее попыткам нарастить объемы производства.

Мы по-прежнему отмечаем ограниченный потенциал роста цены сырой нефти на данном этапе, а риск снижения цены главным образом обусловлен возможным беспорядочным закрытием ставок на рост стоимости нефти, номинальный размер которых приблизился к одному миллиарду баррелей. В феврале доминирующими темами на рынке останутся еженедельные данные о количестве действующих буровых вышек и запасах в США, а также поступающие из Белого дома новости и ход реализации плана по сокращению добычи нефти.

В связи с возросшей угрозой нарушения поставок с двух крупнейших в мире шахт по добыче меди цена металла на прошедшей неделе вернулась к ноябрьским максимумам. Дополнительную поддержку ценам оказали данные, свидетельствующие об увеличении инфляции, и доллар США, курс которого понизился после очередной попытки Белого дома повлиять на динамику доллара с помощью устных заявлений. Однако после того, как контракт на высококачественную медь не смог преодолеть отметку в 2,74 доллара за фунт, а контракт на медь на Лондонской бирже металлов – отметку в 6000 долларов за метрическую тонну, ближе к выходным участники рынка начали фиксировать прибыль. Снижению цены также способствовало ужесточение денежно-кредитной политики и более низкие, чем ожидалось, производственные данные в Китае.

Если только забастовка на руднике «Эскондида» в Чили не продолжится и не обострит проблему сокращения поставок, рынок рискует скорректироваться вниз, особенно учитывая рекордные длинные позиции фондов по высококачественной меди.

Золоту удалось вернуть 50% потерь, понесенных в период разочарования в обещаниях Трампа, который наступил после ноябрьских выборов президента в США. Недостаточно убедительные результаты заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке, снижение курса доллара и общее беспокойство на рынке в связи с поступающими из Белого дома новостями — все это оказало рынку поддержку.  

Отсутствие китайских трейдеров на рынке в связи с празднованием Нового года по лунному календарю и их слабый отклик на повышение цен на золото по возвращении спровоцировало частичную фиксацию прибыли. Опубликованный в пятницу ежемесячный отчет о занятости в США существенно не прояснил картину касательно дальнейшего направления движения на рынке. Значительный прирост занятости был компенсирован ослаблением требований о повышении заработной платы, что в свою очередь должно удержать FOMC от резкого повышения процентных ставок.

Направление курса доллара с середины декабря остается одним из важнейших факторов восстановления рынка. Среди ключевых факторов, которые рекомендуется отслеживать, — способствующая росту разница процентных ставок по отношению к ключевым валютам евро и иене, с одной стороны, и противостоящая ей вербальная интервенция Белого дома, направленная против высокого курса доллара, с другой. 

Оле Слот Хансен, глава отдела стратегий Saxo Bank на товарно-сырьевом рынке