Законопроект Трампа по реформе здравоохранения застрял в Конгрессе, а это значит, что реализовать остальные инициативы новому президенту также будет непросто – в связи с этим оптимизм на рынке быстро угасает. Антирисковые настроения могут радикально повлиять на некоторые тренды валютного рынка.

Республиканцы из палаты представителей во вторник высказались против предложенного Трампом законопроекта по отмене реформы здравоохранения Обамакэр, спровоцировав тем самым массовое бегство от рисков. Этот законопроект – лакмусовая бумажка, которая покажет, сумеет ли Трамп найти поддержку для реализации более значимых для рынка и экономики реформ, в частности, в сфере налогообложения.

Законопроект, скорее всего, застрянет в Конгрессе (даже если он пройдет через палату представителей, более сбалансированный Сенат не пустит его дальше). В связи с этим у трейдеров поубавился энтузиазм относительно того, насколько эффективно Трамп сможет претворять в жизнь свои планы.

Учитывая столь резкую смену настроений, нужно проявить максимум осторожности, делая выводы о том, как нарастающее бегство от рисков отразится на динамике валютных курсов. Отмена «трампотрейдинга» также подразумевает отмену темы рефляции, а это неблагоприятный фактор для сырьевого сегмента и мировых рисковых активов в целом.

Доллар был и остается самой ликвидной в мире валютой, поэтому когда начинается массовый отказ от заемных средств, он быстро растет в цене против менее ликвидных конкурентов и валют развивающихся стран – вчера мы наблюдали именно такую динамику, даже несмотря на сохранение фундаментально негативных для доллара факторов.

Американская валюта упала против остальных валют Б3 и фунта, но если инвесторы и дальше будут бежать от рисков, только иена сможет составить доллару серьезную конкуренцию.

Вчерашний антирисковый настрой оказался гораздо более сильным, чем предполагают долгосрочные прогнозы; возможно, это связан с тем, что движение началось на чрезвычайно спокойном рынке. Чаще всего в качестве доказательства этой безмятежности приводят тот факт, что S&P 500 более ста дней подряд не демонстрировал падение свыше 1%. Вчера эта традиция была нарушена.

Иными словами, не стоит думать, что худшее уже позади, дальнейшее раскручивание «трампотрейдинга» в обратном направлении может привести к коррекции американских фондовых индексов на 5-8%; валюты риска устремятся в том же направлении.

USDJPY: двойная доза
Иена получила двойную дозу поддержки в виде низкой доходности и бегства от рисков. Дальнейшее движение в этом направлении может обусловить падение пары как минимум в область 110, хотя еще более стремительным может быть падение в таких парах как AUDJPY и других кроссах с иеной, поскольку антирисковый настрой, как правило, способствует росту доллара.

Обзор валют Б10
USD – Доллар снова падает в паре с иеной на фоне отказа от заемных средств, но если тенденция сохранится, американская валюта снова будет пользоваться спросом по всему спектру рынка и особенно в парах с сырьевыми и рисковыми валютами.
EUR – EURUSD консолидируется вблизи области 1,0800-50, но разве трейдеры еще не заложили в цены весь оптимизм, связанный с будущим Европы? EURJPY может оказаться под давлением в случае усиления анти-рисковых настроений, а евро продолжит расти разве что против товарных валют и валют ЕМ-сегмента. Для роста EURUSD нужен интерес к риску и сужение спредов.
JPY – Иена может укрепиться по всему спектру рынка на фоне анти-рисковых настроений и снижения доходности. Обратите внимание на позитивные данные по профициту торгового баланса, хотя на самом деле в период бегства от рисков для иены важнее динамика капитального счета.
GBP – Фунт резко вырос за счет неожиданного роста CPI выше прогнозов и агрессивной риторики Банка Англии. Сложно сказать, как долго это будет продолжаться в контексте бегства от рисков, но EURGBP уже приблизился к важной разворотной области под 0,8650; а рост GBPUSD действительно впечатляет.
CHF – Антирисковый настрой сдерживает EURCHF. Скорее всего здесь ничего не будет происходить, если фондовые рынки войдут в зону консолидации (с тенденцией к понижению), а рынки облигаций будут расти (а доходность, соответственно, падать).
AUD – Слабый интерес к риску усилил давление на товарные валюты. Для AUDUSD не все потеряно, пока пара держится выше 0,7600 – однако, если отказ от заемных средств начнет усиливаться, крупного падения, скорее всего, не избежать.
CAD – USDCAD снова растет, подчеркивая значимость недавних минимумов. Пока нефть под давлением, ей ничто не мешает двигаться вверх, к 1,3600.
NZD – NZD вчера получил поддержку со стороны положительных результатов аукциона на молочную продукцию, но бегство от рисков спровоцировало коррекцию валюты против доллара и подчеркнуло значимость сопротивления 0,7100-50. Сегодня ночью состоится заседание Резервного банка Новой Зеландии, который, скорее всего, предпочтет не раскачивать лодку; также следите за отношением к риску.
SEK – SEK снижается на фоне проблем с ликвидностью. Дальнейшее бегство от рисков может привести к росту EURSEK, хотя особенно хладнокровные трейдеры могут попытаться покупать  крону на спадах, пока пара держится ниже 9,56-58.
NOK – Для NOK все складывается не очень удачно, пока нефть под давлением; кроме того, Банк Норвегии понизил прогнозы по инфляции. EURNOK может вырасти до 9,30 или выше, если цены на нефть и интерес к риску будут снижаться.

Джон Харди, главный валютный стратег инвестиционного банка Saxo Bank