Динамика рынков, особенно итальянских государственных облигаций и евро, дает основания предполагать, что мы можем оказаться «по ту сторону» краткосрочной кульминации, связанной с политической ситуацией в Италии. Конечно, еще есть вопросы, и возможно появление отрицательной динамики в очередной раз, если новая попытка популистов «сколотить» правительство провалится. Новости об этом могут появиться уже сегодня, поскольку минимум одно итальянское издание (La Stampa) сообщает, что сегодня решающий день для формирования правительства, чтобы избежать назначения Котарелли временным премьер-министром (с допущением, что это событие приведет к новому раунду выборов).

Популисты несколько нахально предложили противоречивую фигуру Паоло Савоны. Именно из-за него президент Маттарелла недавно наложил вето на предполагаемый состав нового правительства причем Савона выступал в качестве министра иностранных дел, а не финансов. Этим утром итальянская пресса сообщила о назначении менее противоречивого министра финансов.

Доллар США и иена больше всех пострадали от укрепления евро. Кроме того, они в целом слабее всех рискованных валют, особенно валют развивающихся рынков, поскольку мировые рынки активов все вместе вздохнули с облегчением. Некоторое ослабление давления, связанное с повышенным вниманием к Италии, напоминает нам о «голубиных» протоколах заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке, вышедших на прошлой неделе, которые привели к снижению ожиданий относительно ставок в США и падению доллара независимо от опасений за существование ЕС, которые, как указала ФРС, приводили к его падению.

Вчера Банк Канады преподнес «ястребиный» сюрприз, поскольку он сильно пересмотрел риторику при описании своей позиции по дальнейшим политическим шагам, убрав «осторожное» рассмотрение дальнейшего повышения ставок и вместо этого встав на сторону «постепенного» их подъема. В ожиданиях относительно ставок наблюдался некоторый скачок – и в этом смысле реакция канадского доллара выглядит несколько преувеличенной. Однако с учетом недавнего снижения ожиданий по ставкам в США вчерашнее восстановление евро и риск-аппетита, не говоря уже о сильном росте цен на нефть, также имели место, что было благоприятно для потенциала канадского доллара.

Если рынок сможет проследить не только за заголовками итальянских СМИ сегодня и завтра, календарь выхода данных станет еще интереснее, ведь вышли последние апрельские данные о  росте личных потребительских расходов в США (базовая инфляция, наконец, поднялась ближе к уровню 2,0%, и ожидается, что ее рост по сравнению с прошлым годом составит 1,8% против 1,9% в марте). ЕС публикует последние данные о предварительном майском ИПЦ после того, как предварительные данные о потребительской инфляции на основе ИПЦ из Германии оказались гораздо выше ожиданий в этом месяце (+2,2% по сравнению с прошлым годом против ожидаемых 1,9%).

График: USDCAD

Вчера пара USDCAD пробивалась в ключевую разворотную зону 1,30-1,3100 в преддверии заседания Банка Канады. При сильной реакции около этого уровня значительным последствием является то, что на данный момент наблюдается максимальный уровень процентной ставки, и мы можем сосредоточиться на более низких уровнях в районе 1,2500 или даже в итоге 1,2000. При этом последний более вероятен, если цены на нефть останутся повышенными, то ожидания относительно подъема ставок ФРС сохранят тенденцию к снижению после заседания FOMC в США, а риск-аппетит останется неизменным или улучшится.

Краткий обзор по валютам G10

USD – Вероятно, доллар окажется слабее всех остальных валют G10, если аппетит к риску повысится, а проблемы роста мировой экономики отодвинутся на второй план, и особенно если протоколы заседания FOMC продолжать подчеркивать тему «симметрии» и желание увести ФРС от заданного курса для дальнейшего роста процентных ставок, поскольку это может привести к тому, что тема взаимопроникновения политик зазвучит снова.

EUR – Евро довольно элегантно отскочил от минимумов очень близко к структурной разворотной области 1,1500 в паре EURUSD. Продолжающаяся неопределенность, безусловно, может обеспечить еще один неприятный «провал» для евро в ближайшие дни, но риск негативного освещения в СМИ, видимо, достиг своего пика на сейчас, хотя проблемы и переживания, связанные с рисками в ЕС, останутся с нами на долгие годы, пока мы не решим вопрос, станет ли когда-либо Европейский Союз, поистине, союзом.

JPY – В наименее благоприятном для доллара США сценарии, который мы описали выше, японская иена может немного опережать USD, но может оказаться слабой в других парах, если аппетит к риску и доходности может обеспечить здесь устойчивое восстановление.

GBP – Фунт стерлингов снова выглядит обособленным, особенно если итальянский спрэд продолжит сжиматься, а пара EURGBP избегать более коротких распродаж в условиях рисков в ЕС, что говорит об уязвимости фунта стерлингов, если по вопросу Брекзита не будет прогресса.

CHF – «Тихая гавань» для CHF стремительно заканчивается, и пара EURCHF отскочила обратно до уровня выше предыдущих минимумов 2018 года, оказавшись на отметке в районе 1,1450. Чтобы показатели в паре вернулись выше после недавнего урона, потребуются значительные улучшения, так как продолжающиеся проблемы, связанные с рисками в ЕС, могут продолжить негативно влиять на евро.

AUD – Австралийский доллар вчера ловко отскочил после восстановления глобального аппетита к риску. Индекс деловой активности в Китае оказался сильнее, чем ожидалось, что также некоторым образом сыграло на руку австралийскому доллару. Технические последствия разворота ускорятся, если AUDUSD сможет вывести область 0,7600-50 наверх.

CAD –  Как уже говорилось выше, состоялся разворот CAD наверх в критической области, и мы примем это за чистую монету, особенно если цены на электроэнергию продолжат пользоваться спросом, а сегодняшние данные по ВВП в Канаде не столкнутся с какими-либо препятствиями.

NZD – Новозеландский доллар растет, как и другие рискованные активы, но более всего нас интересуют относительные значения по сравнению с австралийским долларом, так как пара сейчас находится недалеко от важного уровня поддержки/разворотной зоны на уровне 1,0800-50, которая была в игре еще с прошлого лета. Локально, возможно, пара может скользить до 1.0750, не прерывая роста полностью.

SEK – Мы предпочитаем SEK евро, даже несмотря на то, что евро находится в режиме восстановления, так как последняя весьма энергичная распродажа предполагает, что мы, возможно, достигли конца активной торговли краткосрочными позициями в SEK. Сопротивление находится на отметке 10,30, а потом — на 10,50, но посмотрим сначала на проверку на уровне 10,00. Краткосрочные позиции в паре USDSEK выглядят привлекательно после вчерашней распродажи, если вчерашние «высоты» удержатся.

NOK – Норвежская крона в последнее время чувствовала себя не очень хорошо. Мы снова ждем значительного прорыва минимумов цикла в паре EURNOK, чтобы выиграть от роста NOK.

Предстоящие ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):

08:30 – Отчет об одобрении ипотечных кредитов в Великобритании в апреле
09:00 – Уровень безработицы в Еврозоне за апрель
09:00 – Оценка флеш-ИПЦ Еврозоны за май
12:30 – Отчет о среднедушевой инфляции в США за апрель
12:30 – ВВП Канады за март и ВВП Канады за 1 квартал
12:30 – Еженедельный отчет о количестве первичных заявок на получение пособий по безработице в США
13:45 – Индекс деловой активности в США Chicago PMI за май
15:00 – Еженедельный отчет минэнерго США о запасах нефти и нефтепродуктов в стране
16:20 – Выступление Ледюка из Банка Канады
16:30 – Выступление Бостика из ФРС (голосующего члена FOMC)
17:00 – Выступление Брейнарда из ФРС (голосующего члена FOMC)

Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank