Российская Альфа-групп зарабатывает миллиарды за счет перепродажи активов, купленных по дешевке

Имена собственников российской Альфа-групп — Михаила Фридмана, Германа Хана, Алексея Кузьмичева и других — в списках российских миллиардеров. Их называют агрессивными, талантливыми и не признающими правил. Бизнес-интересы Альфа-групп обширны: ритейл и финансы, нефть и металлургия, мобильная связь. Если Альфа заинтересовалась вашим бизнесом — приготовьтесь к тому, что вам и вашим партнерам, скорее всего, придется с ним расстаться — за ценой россияне не постоят. При этом Альфа всегда оказывается в выигрыше.

Куда русские идут
На украинском рынке Альфа-групп появилась в 1995 году. Российская управляющая компания «Альфа-Капитал» создала в Киеве одноименную «дочку». Поначалу инвесткомпания занималась спекуляциями на фондовом рынке, а также скупкой у населения приватизационных сертификатов и акций, позднее — привлечением и обслуживанием прямых инвестиций. А в 2000 г. Альфа-групп наконец реализовала давнюю задумку, отложенную из-за разразившегося в России и Украине финансового кризиса — вышла на отечественный финансовый рынок. Российская ФПГ купила 76% акций Киевинвестбанка и 61,5% — страховой компании «Остра».

Впоследствии пакет акций страховой компании был продан российской группе «Ингосстрах» (уже владевшей 20% СК «Остра») в несколько раз дороже — за $7 млн. А Киевинвестбанк, переименованный в Альфа-Банк Украина и объединенный с Альфа-Капитал Украина, остался отдельным бизнесом группы. На момент приобретения Альфой Киевинвестбанк занимал 74-е место по размеру активов в рейтинге Ассоциации украинских банков. В течение семи первых месяцев количество клиентов Альфа-Банк Украина возросло в 2,7 раза, объем средств на расчетных счетах клиентов в иностранной валюте увеличился в 42 раза, а в гривне — в 9 раз. А в первом полугодии 2006 г. банк занял 14-е место в Украине по величине активов, опередив Правэкс-Банк и ТАС-Комерцбанк.

Спустя несколько месяцев после покупки Киевинвестбанка россияне заинтересовались украинской нефтепереработкой. Дочерняя структура группы — ТНК-Украина — выиграла конкурс по приватизации Лисичанского НПЗ (сейчас — ОАО «ЛиНОС»). Завод, обросший долгами и простаивавший в 1999 году 11 месяцев, был приобретен всего за 48,5 млн грн (67,4% акций). Уже в 2001 году ЛиНОС получил 145,3 тыс. грн чистой прибыли, переработав около 5 млн тонн нефти.

С 2005 года возобновило работу в Украине в качестве инвесткомпании ЗАО «Альфа-Капитал» — как пояснило руководство компании, в связи с оживлением украинского фондового рынка, а также развитием пенсионного и совместного инвестирования. Последняя украинская покупка Альфы — 100% акций компании «Spar Украина», представленной пятью универсамами в Киеве и пригородах столицы. Новым собственником супермаркетов Spar стала российская розничная сеть «Перекресток», входящая в состав группы Фридмана.

Однако наиболее активна Альфа на украинском рынке телекоммуникаций. В 2001 г. Альфа-групп приобрела долю в компании Golden Telecom. Под контроль группы перешло более 40% акций ООО «Голден Телеком» — украинской дочки Golden Telecom. В следующем году Альфа купила 50,1% акций компании «Сторм», таким образом получив блокирующий пакет оператора мобильной связи «Киевстар». Впоследствии доля Альфы в Киевстаре увеличилась до 43,5% — после концентрации группой Фридмана 100% акций Сторма.

В 2004 г., купив 50% турецкой компании Cukurova Group, Альфа заполучила пакет (13,2%) турецкого оператора Turkcell, который вышел на украинский рынок под маркой life:). Впрочем, эта покупка до сих пор оспаривается в разного уровня судебных инстанциях другим претендентом на покупку Cukurova — скандинавской TeliaSoniera: Альфу обвиняют во вмешательстве в переговорный процесс. Больше года Альфа судится и с партнером по Киевстару — норвежской Telenor, недовольной прошлогодней покупкой Вымпелкомом (Telenor и Альфа — акционеры российского оператора) 100% акций компании «Украинские радиосистемы».

Рейдеры и трейдеры
Альфа-групп чем-то похожа на украинскую ФПГ «Приват». Альфа — не промышленный, а финансовый инвестор, по своей стратегии группа напоминает фонд прямых инвестиций, разросшийся до размеров ФПГ. Активы консорциума не упорядочены в рамках единой управляющей компании с переводом на единую акцию. Бенефициары владеют акциями компаний через длинные цепочки офшоров. Корпоративным центром группы является CTF Holdings Ltd., зарегистрированная на Кипре в 1996 г.

Однако Альфа, в отличие от подавляющего большинства постсоветских финансово-промышленных групп, не стремится завладеть контрольным пакетом того или иного предприятия. Как правило, долевое участие группы в капитале принадлежащих ей компаний ограничивается блокирующим пакетом.

Но при этом Альфа непременно участвует в управлении. «Альфа исходит из того, что влиять на развитие компании обязательно, чтобы защитить собственные инвестиции и максимизировать ее стоимость в интересах акционеров», — рассказывает управляющий директор телекоммуникационного холдинга Altimo (бывшая Альфа-Телеком) Павел Куликов. «Альфа ищет недорогие активы в различных отраслях, отбирая их по критериям недооцененности и перспектив роста», — объясняет стратегию группы Андрей Богданов, экс-начальник аналитического отдела российского Альфа-Банка, а ныне аналитик ИК «Тройка Диалог» (Москва).

Собственники группы часто идут на риск. Например, когда Альфа приобрела Вымпелком, российский оператор был стабильно убыточным, ежегодно теряя десятки миллионов долларов. «Альфа вкладывает деньги и развивает компании, часто до масштабов национального лидера — с целью привлечь внимание к активу и зарубежных партнеров, и фондового рынка», — говорит ведущий научный сотрудник Института народнохозяйственного прогнозирования РАН Яков Паппэ. Рано или поздно любой из активов группы может быть продан — при наличии покупателей, готовых выложить в 2-3 раза больше, чем сама Альфа потратила на покупку и развитие компании.

Одно из правил Альфа-групп — инвестировать в бизнесы с участием иностранного капитала, с тем, чтобы продать свою долю зарубежным партнерам. Классический пример — нашумевшая в России история с перепродажей акций ной компании Sun Interbrew. Альфа-Эко скупила на биржах 16% акций Sun Interbrew.

Через некоторое время россияне предложили двум учредителям ного холдинга — индийцу Шиву Кхемке и бельгийской Interbrew — выкупить этот пакет по цене, в два синой раза превышающей сумму, заплаченную Альфой. В противном случае Альфа-Эко, как третий по величине акционер, пообещала блокировать принятие решений собраниями акционеров в судебном порядке. Учитывая, что агрессивный миноритарий мог сорвать гораздо более крупную сделку, — объединение Sun Interbrew c бразильской AmBew — учредителям пришлось согласиться с условиями Альфы. Акции Sun Interbrew были выкуплены по $0,35 за штуку, тогда как Альфа-Эко в ходе биржевой скупки платила по $0,12.

Тактику Альфы называют агрессивной, часто группу обвиняют в рейдерстве. Выход группы на новый для нее рынок нередко сопровождается судебными разбирательствами с другими претендентами на актив, а иногда и силовыми захватами — в рамках исполнения соответствующих решений судов. «Рейдерские атаки применяют все без исключения российские ФПГ.

Может быть, Альфа-групп более агрессивна, но непринципиально отличается от других бизнес-групп России — «Базового элемента» Олега Дерипаски или «Интерроса» Владимира Потанина. У Альфы очень сильный юридический департамент — грех не использовать такое конкурентное преимущество при судебных разбирательствах», — считает Яков Паппэ. Бывший председатель наблюдательного совета компании «Перекресток-Украина» Александр Панас называет подобную тактику «привнесением нормальной бизнес-культуры»: «Там, куда приходит Альфа-групп, уже нельзя решать вопросы по-старому: административными методами или с использованием понятийных разборок».

Впрочем, агрессивная Альфа всегда идет на уступки, если речь заходит о больших суммах. К примеру, в начале нового тысячелетия группа (совместно с еще одной российской ФПГ — «Ренова») в лице компании «Новый холдинг» два года вела классическую рейдерскую борьбу с британской British Petroleum за право распоряжаться активами нефтяной компании «Сиданко». Однако, когда ВР предложила $3 млрд за 50% Тюменской нефтяной компании, вчерашние оппоненты не только пошли на мировую, но даже договорились о дружественном слиянии путем обмена акций.

«Глобальные решения группы принимают ее собственники. Но в Альфе есть четкая система делегирования полномочий высшими управленцами всех структурных подразделений. Тактика собственников — находить и ставить во главу бизнеса людей, умеющих решать вопросы», — рассказывает бывший «альфовец» Андрей Богданов.

«Менеджменту отводится ключевая роль в принятии коллегиальных решений. Практически в каждой крупной компании, подконтрольной Альфе, уровень корпоративного управления — один из лучших на постсоветском пространстве. В таких компаниях задействованы все классические «западные» механизмы — независимые директора, регулярные собрания акционеров, налаженная система отчетности», — говорит Александр Панас.

Вместе с тем в консорциуме довольно высокая ротация топ-менеджмента. К примеру, за пятилетнюю историю существования украинского Альфа-Банка учреждение успело сменить пятерых председателей правления. Похоже, собственники все же стремятся влиять на принятие решений лично, что не всегда устраивает менеджеров.

В настоящее время оки телекоммуникационного рынка поговаривают об уходе с поста гендиректора российского Вымпелкома Александра Изосимова. По словам самого топ-менеджера, ему трудно продолжать работать в условиях отсутствия стратегической ясности в компании и долгоиграющего конфликта между акционерами Вымпелкома — Altimo и Telenor.

Ждать покупок
Исходя из стратегии группы, Альфа будет укреплять свои позиции в Украине. К тому же в России увеличились риски — в прошлом году стартовала национализация крупного бизнеса в ключевых отраслях российской экономики (нефть и газ, автомобилестроение, энергомашиностроение), государство давит на олигархов, сколотивших состояние в 90-х. Поэтому Альфа, скорее всего, будет усиливаться за счет покупки активов на соседних с Россией рынках. В прошлом году, к примеру, в Украине циркулировали слухи о покупке группой Фридмана активов Виктора Пинчука. Но дальше разговоров дело не зашло.

«Предполагать, какие отечественные предприятия могут заинтересовать группу Фридмана — это гадание на кофейной гуще. Альфовцы с равной вероятностью могут предпочесть как энергетику с машиностроением, так и пищевую промышленность или розничную торговлю», — считает аналитик ИК Foyil Securities Роман Захаров. Войти в состав Альфа-групп потенциально может любой актив, который мозговой центр консорциума сочтет недооцененным. Тех, кому выпадет работать с людьми из Альфы, Александр Панас предупреждает о специфике группы. «Это полузападная структура, и отдельные решения могут приниматься медленнее и чуть более формально, чем это принято в украинских корпорациях», — говорит бывший сотрудник Альфа-групп.

Имеет ли смысл вступать в альянс с Альфой, зависит от размера и возможностей компании. «Более слабая компания, становясь партнером Альфы, должна быть готова к тому, что когда-нибудь Альфа захочет купить весь ее бизнес — с тем, чтобы продать подороже, — объясняет Яков Паппэ. — Равный партнер должен использовать деньги и связи Альфы с международным бизнесом — в этом сила группы. Более сильному партнеру (собственно, это только транснациональные корпорации) необходимо знать, что Альфа никого не боится, и будет использовать все слабости партнеров и/или соперников, даже если те крупнее ее.

Вступая в альянс с Альфой, необходимо обратить самое пристальное внимание на юридические аспекты сделки». Исходя из собственного опыта сотрудничества с российской ФПГ, такие же советы дает и глава представительства Telenor в Украине Сигмунд Экхоуген. Партнеры Альфы, по его словам, должны знать, что группа Фридмана не всегда придерживается устных договоренностей: «Когда вы подписываете соглашение со структурами Альфа-групп, требуйте от них письменных гарантий исполнения взятых на себя обязательств».

Команда «Альфа»
В первой полусотне российских миллиардеров, по версии Forbes, — шесть представителей Альфа-групп

Позиция в списке Forbes-2006
Михаил Фридман № 4
Состояние $10,4 млрд
Место в Альфа-групп
Председатель наблюдательного совета директоров и основатель консорциума «Альфа-групп», председатель совета директоров Альф -Банка и ТНК-BP, совета директоров компании «Вымпелком»

Герман Хан № 12
$6,7 млрд
Исполнительный директор и правления ОАО «ТНК-ВР Менеджмент», совета ОАО «НГК Славнефть» и Alfa Finance Holdings SA

Алексей Кузьмичев № 17
$5,2 млрд
Председатель совета директоров инвестиционной компании А1, председатель совета директоров компании «Русские технологии», совета директоров Altimo и Alfa Finance Holdings SA (нефтяные и финансовые активы)

Петр Авен № 24
$3,3 млрд
Президент Альфа-Банка, председатель совета директоров компании «Голден Телеком», сопредседатель совета директоров компании «СТС Медиа»

Андрей Косогов № 45
$0,99 млрд
Председатель совета директоров Alfa Asset Management и Altimo, председатель совета директоров компании «Альфа-Страхование», совета директоров Альфа-Банка, Alfa Finance Holdings SA, наблюдательного совета компании «Киевстар»

Глеб Фетисов № 46
$0,98 млрд
Экспрезидент Альфа-Эко, Совета Федерации России от Воронежской области
По данным Альфа-групп, Forbes

Как начиналась Альфа
Историю Альфа-групп принято отсчитывать со времен перестройки. В 1989 году Михаил Фридман, уроженец Львова, закончивший Московский институт стали и сплавов, организовал кооператив по продаже компьютерной техники под названием «Альфа-фото». Чуть позже на основе кооператива была создана торгово-посредническая фирма «Альфа-Эко», в начале нынешнего десятилетия превратившаяся в одного из крупнейших рейдеров России. Приоритетных направлений в бизнесе у Фридмана не было — тогда Альфа-фото зарабатывала преимущественно на импорте ет, кофе, чая и даже ковров.

В 1991 году Фридман основал один из первых частных российских банков — Альфа-Банк, который занялся скупкой государственных долгов РФ. Долги выкупались у частных российских и зарубежных компаний в среднем за четверть стоимости, а затем сполна компенсировались из госбюджета. В то время Фридману помогали полезные связи в правительстве. Бизнесмен сумел найти подходы к «молодой гвардии» тогдашнего правительства — в частности, к работавшему в Министерстве экономики Михаилу Касьянову и заместителю министра внешнеэкономических связей РФ Михаилу Фрадкову.

А сам министр внешэкономсвязей (1991-1992) Петр Авен позже возглавил Альфа-Банк. При такой поддержке Альфа-Эко удавалось заключить крупные контракты на поставки чая из Индонезии за счет государственных долгов России, а также принять участие в федеральной программе по экспорту нефти и нефтепродуктов. С 1994 года Альфа-Эко экспортировала около 10 млн тонн нефти в год.

К 1994 году в активах Фридмана насчитывалось около десятка разнопрофильных компаний с приставкой «Альфа». Эти компании бизнесмен объединил в консорциум «Альфа-групп». Впрочем, объединение было весьма условным — практически все структуры, созданные Фридманом, традиционно контролировались им и партнерами через ряд офшорных компаний с пропиской на Кипре, острове Мэн и Виргинских островах.

В 1995 году Альфа первой из тогдашних олигархических групп начала зарабатывать на ритейле. В собственность группы перешла небольшая московская торговая сеть «Перекресток», которая спустя десять лет (после слияния с другой крупной сетью «Пятерочка»), стала лидером российской розничной торговли. В конце 90-х Альфа совместно с группой «Ренова» Виктора Вексельберга, приобрела Тюменскую нефтяную компанию, впоследствии ставшую центром прибыли группы.

Большого успеха достиг Фридман и в телекоммуникациях, начав работу в этой сфере с покупки в 2000 году блокпакета убыточного на то время российского оператора мобильной связи «Вымпелком». Сейчас группа самостоятельно или через Вымпелком имеет разного размера доли в международном операторе сотовой связи Global Telecom, украинских Киевстаре, Астелите и УРС, российском Мегафоне, узбекских Buztel и Uzmacom, киргизских Sky Mobile и BiTel, казахской Kar-Tel.

Альфа-Эко, стоявшая у истоков Альфа-групп, сегодня известна как рейдер и венчурный инвестор. На счету компании более двух десятков проектов, как правило, краткосрочных (1-3 года). Большинство — спекулятивные операции с крупными пакетами металлургических предприятий: Западно-Сибирский меткомбинат, завод «Красный октябрь» в Волгограде (кстати, купленный группой «Запорожстали»). Хотя несколько долгосрочных проектов группы — Мегафон, Альфа-Банк, ТД «Перекресток» — начала реализовывать именно Альфа-Эко.

Информацию о структуре собственности Альфа-групп Михаил Фридман обнародовал только в прошлом году. Лично Фридману принадлежит более 40% активов группы, стоимость которой оценивается в $20 млрд. Остальные акции на паритетной основе принадлежат председателю совета директоров Альфа-Эко Алексею Кузьмичеву и исполнительному директору ТНК-ВР Герману Хану. Эти три бизнесмена, согласно официальной отчетности, совместно контролируют 77,07% Альфа-Банка (хотя контрольного пакета нет ни у кого из них).

Самая выгодная сделка
Самый успешный проект Альфы — приватизация в 1997-1999 годах Тюменской нефтяной компании (ТНК) в партнерстве с группой «Ренова» Виктора Вексельберга. В состав ТНК на тот момент входили нефтегазодобывающие предприятия «Нижневартовскнефтегаз» и «Тюменьнефтегаз» с совокупными запасами более 200 млрд куб. м газа и свыше 1,2 млрд тонн нефти разных категорий, а также Рязанский НПЗ, перерабатывающий около 18 млн тонн нефти в год, и ряд мелких предприятий.

По условиям приватизационного конкурса, покупатель 40% акций ОАО «ТНК» обязан был инвестировать в предприятие не менее $160 млн. Компания «Новый холдинг», созданная на паях Альфой и Реновой, победила в конкурсе, обязавшись инвестировать $810 млн (ближайший конкурент предлагал $600 млн).

Позже Счетная палата РФ обнародовала результаты проверки правильности проведения конкурса, в которых, в частности, утверждалось, что «при определении продажной цены... ОАО «ТНК» не учтена стоимость извлекаемых запасов нефти и газа». По подсчетам специалистов госведомства, цену пакета занизили минимум на $920 млн. Однако российские власти тогда не стали увлекаться реприватизацией. Последние 50% акций ОАО «ТНК» компании «Новый холдинг» достались от государства практически в подарок — за $270 млн.

А в 2003 году собственники Альфы сделали стратегический ход, подстраховавшись от реприватизации: ТНК объединилась с британской British Petroleum, образовав совместное предприятие ТНК-ВР. Англичане получили 50% уставного капитала образованного СП, остальные 50% плюс $3 млрд доплаты от ВР достались поровну Альфе и Ренове. Вскоре в ТНК-ВР были консолидированы уже принадлежавшие российским партнерам нефтяные компании «СИДАНКО», «ОНАКО», а также украинский ЛиНОС. Таким образом, Фридман избежал участи хозяина ЮКОСа Михаила Ходорковского.

Нелли Вернер

Инф. kontrakty