Крупный пакет акций “Роснефти” скоро может сменить собственника. Иначе акции госкомпании не смогут попасть в высшие котировальные листы российских бирж, а чиновники добиваются этого, чтобы повысить капитализацию компании. Теперь сотрудники Росимущества и других ведомств ломают головы, по каким “карманам” разложить акции “Роснефти”, ведь продавать эти бумаги они не планировали.

В середине июля “Роснефть” провела крупнейшее IPO среди российских компаний — ее владелец “Роснефтегаз” и сама компания продали 14,8% акций за $10,4 млрд. GDR госкомпании котируются на Лондонской фондовой бирже (LSE), а акции — в котировальных списках В российских ММВБ и РТС.

Владельцам удалось продать бумаги почти по верхней границе ценового коридора, по $7,55 за штуку, но вскоре котировки пошли вниз. Несмотря на поддержку Morgan Stanley (банка-стабилизатора), вчера GDR “Роснефти” на LSE стоили $7,37 за акцию. Чиновники хотят продвинуть акции “Роснефти” в число лучших “голубых фишек”, включив бумаги в котировальные листы А1 РТС и ММВБ, сообщил “Ведомостям” представитель Росимущества. Так планируется “поднять инвестиционную привлекательность” “Роснефти”: акции будут включены в расчет индекса РТС, а это “позволит привлечь к торгам данными ценными бумагами крупнейшие индексные фонды”, говорится в пресс-релизе ведомства.

Чтобы обе биржи могли включить акции “Роснефти” в списки А1, компании не хватает одного — в руках одного лица или аффилированных лиц не может быть больше 75% ее акций. Но пока “Роснефтегазу” принадлежит больше 85% “Роснефти”, а после консолидации “дочек” компании в конце года доля “Роснефтегаза” превысит 75%.

Обсуждаются разные варианты того, как выполнить условия бирж. Один из них — “переложить” часть акций “Роснефти”, например 50% плюс одна акция, на государство, рассказывает чиновник, близкий к совету директоров “Роснефти”. Ранее такой сценарий “Ведомостям” описывал другой федеральный чиновник. Для его реализации “Роснефтегаз” можно разделить на две компании, а потом одну из них ликвидировать. Но продавать акции “Роснефти” для включения в котировальный список А1 нельзя, подчеркивает источник, близкий к совету директоров “Роснефти”. В противном случае государство лишится возможности продать блокирующий пакет целиком, сохранив за собой контроль, объясняет он.

С юридической точки зрения такая схема не бесспорна. Загвоздка в том, что две государственные структуры, а также само государство и принадлежащая ему компания могут считаться аффилированными, констатируют юристы. Четкого ответа российские законы не дают, объясняет руководитель корпоративной практики “Вегас-Лекс” Анна Худанова, отдельного закона об аффилированных лицах нет, а признаки аффилированности, перечисленные в законе о конкуренции, можно обойти, говорит она. Например, акции могут быть переданы компании, контролируемой “Роснефтегазом” не через участие в капитале, а на основе соглашения, доказать факт наличия которого трудно. В то же время есть “буква закона”, а есть “дух закона” и чиновники могут найти способ соблюсти первое, но второе они точно не выполнят — всем будет понятно, что государство контролирует 75% “Роснефти” через разные структуры, говорит аналитик ИФК “Солид” Денис Борисов.

Решение в любом случае остается за биржами. “То, что государство является основным собственником двух компаний, еще не говорит об их аффилированности, все зависит от конкретного случая”, — говорит руководитель департамента листинга РТС Оксана Деришева. А начальник отдела контроля за эмитентами ММВБ Екатерина Нагаева допускает, что если госкомпания, на которую будут переведены акции, не будет учреждена “Роснефтегазом” или его менеджерами, то они не будут признаны аффилированными. А бывший руководитель НАУФОР Елена Авакян не исключает, что ФСФР подготовит отдельное распоряжение, которое позволит акциям “Роснефти” войти в список А, несмотря на несоответствие нынешним правилам.

У экспертов нет единого мнения, стоит ли затевать историю с акциями “Роснефти” в надежде на рост котировок. Глава “Ренессанс инвестмент менеджмента” Андрей Мовчан и начальник аналитического отдела ИГ “Капиталъ” Скотт Семет считают, что да: они напоминают, что некоторые западные фонды — аналоги ПИФов, а также российские негосударственные пенсионные фонды вправе покупать только бумаги из списка А. Суммарная накопительная часть пенсий в России сейчас примерно $7 млрд, а вложить в одну бумагу они могут не более 5%, т. е. до $350 млн, отмечает Семет. А Борисов и Авакян считают, что “Роснефть” стремится в топ-лист по соображениям престижа: компания провела крупнейшее размещение в России и должна быть в списке лучших.

"Роснефть” в 2005 г. добыла 74,6 млн т нефти. Выручка по US GAAP в 2005 г. — $23,95 млрд, чистая прибыль — $4,2 млрд. Государство через “Роснефтегаз” контролирует более 85% “Роснефти”. Уставный капитал компании — 9,35 млрд акций. Капитализация на РТС и на LSE — $68,9 млрд.

Биржи предъявляют схожие требования для включения акций в список А1. Эмитенту необходимо иметь трех независимых директоров, отчетность по международным стандартам или US GAAP, капитализацию по обыкновенным акциям не меньше 10 млрд руб., ежемесячный объем торгов (по итогам трех месяцев) не менее 25 млн руб. У “Роснефти” за неполный месяц объем торгов в РТС составил 838,5 млн руб., на ММВБ — 8 млрд руб.

Инф. vedomosti