К вопросу о методах и подходах к торговле ценными бумагами

О том, что в Украине не слишком развит фондовый рынок, говорят много. В этом есть немалая доля правды. Однако ситуация постепенно меняется к лучшему. Многотысячная армия участников фондового рынка Украины весьма разношерстна. У каждого своя философия, свои страхи и убеждения, а главное — свои способы принятия решений, составляющие в конечном итоге систему торговли или инвестирования. О нескольких наиболее ярких из них и пойдет речь в настоящей статье.

Инсайдеры. Пожалуй, самая немногочисленная когорта оков — инсайдеры. Во всем мире людей, ающих с инсайдом, презирают и прячут за решетку, в нашей же стране к инсайдерам тихо мечтает присоединиться практически каждый ок. Дело прежде всего в легком способе получения денег и полной безнаказанности использования инсайдерской информации. О том, что инсайд на украинском рынке есть, знают все, хотя официальные лица каждый раз говорят, что его нет и быть никоим образом не может. По понятным причинам граждан с улицы в "инсайдерские общества" не берут, поэтому их смело можно назвать тайными и закрытыми. Людям, работающим на рынке, часто приходится слышать, как кто-то из оков сообщает, что ему только что по большому секрету сказали, что прибыль некоего открытого акционерного общества за II квартал текущего года, которую объявят только на следующей неделе, будет абсолютно сумасшедшей и что, мол, "надо брать" акции этого предприятия, и чем больше, тем прибыльнее будет. И народ берет, считая, что "сработал на инсайде", и, конечно же, чаще всего обжигается, потому что никакой это не инсайд, а так, мелкий слушок, пришедший непонятно откуда. Настоящий инсайд — это привилегия узкого круга людей, имеющих доступ к информации. На то он и инсайд, а не аутсайд.

Чтобы получать нечестным (а нередко, по нашим законам, и вполне честным) путем информацию, способную повлиять на изменение рыночной стоимости ценных бумаг, сегодня надо либо входить в государственные круги, либо относиться непосредственно к руководству предприятия. Безусловно, и у инсайдеров бывают проколы, например, когда событие, на которое они рассчитывали, не оказало должного влияния на рынок — как говорится у инвесторов, событие не "зажгло". Поэтому инсайдеры стараются действовать наверняка: при всеобщей "истерии" роста делаются ставки на позитивные новости, в моменты депрессии — на негативные. Вообще, любые экстраординарные события и новости на руку инсайдерам. Аресты руководителей компаний, изменения в рейтингах, резкий рост убытков или прибыли — все это их лучшие друзья. Понять, когда все это будет происходить и как инсайдеры будут действовать в этот раз, невозможно, да и не нужно, если вы будете следовать своей, заранее разработанной стратегии. Главное помнить: инсайд был, есть и будет.

Манипулянты. Как и торговля на инсайде, продажа с использованием манипулирования ведется точечным образом, то есть выбирается объект — акции, время и ситуация. Как ни странно, но ловушки для эмоциональных инвесторов в основном расставляют как раз профессиональные участники фондового рынка. Именно те, кто в основном и привлекает народ на рынок. В этом они никогда и никому не признаются. Вот мы и находимся в патовой ситуации, когда манипулирование (как и инсайд) есть, а официально его, конечно же, нет. Почему профессиональные участники? Потому что частному инвестору с его скромным по отношению к рыночным оборотам капиталом "разогнать" бумаги сложно. Основных стратегий две. Первая — "нарастить и слить" — сводится к тому, чтобы покупками и информационным ажиотажем поднять стоимость акций на рынке, для того чтобы затем по большей стоимости их продать. Но самый излюбленный способ заключается в том, чтобы накалить ситуацию в период вывода новых бумаг на рынок или в моменты запуска новых продуктов. Обороты маленькие, заявок немного, стоимость бумаг "разогнать" легко.

Существуют и более обыденные способы манипулирования. В 2000 году некий 15-летний мальчуган, живущий в США, выпуская надуманные рекомендации через интернет, взвинчивал цены заурядных компаний, а дождавшись подходящей цены, с выгодой покидал рынок. На махинациях с "информационными обзорами" деятельный юноша заработал более 300 тысяч долларов! Мальчика разоблачили, деньги отняли. Но это там, за бугром, даже — за океаном. А как в Украине?

Фундаменталисты. Фундаментальный анализ возник намного позже торговли инсайдом и других шалостей спекулянтов. Первые труды стали появляться лишь в середине XX века, публиковал их в основном Бенджамин Грэм, которого и называют основателем метода современного анализа ценных бумаг. Суть фундаментального анализа сводится к тому, чтобы оценить имеющиеся активы и пассивы предприятия, а также потенциал его развития. Все это делается для того, чтобы, разделив полученную стоимость предприятия на количество выпущенных акций, выявить их справедливую стоимость. Основные проблемы заключены в методике расчета и источнике раскрытия информации. Методик много, аналитиков еще больше. Результаты расчетов разнятся, иногда сильно.

Ну да ладно, предположим, что мы выяснили справедливую стоимость или доверились мнению брокера — сравниваем с реальной стоимостью акций на бирже и видим разницу. Обычно брокер и сам указывает на существующую разницу в гривнях, долларах и процентах. Параллельно выставляет рекомендации: покупать, держать, продавать. На простом языке это значит, что данная инвесткомпания считает некие бумаги недооцененными, оцененными или переоцененными, но большинство участников рынка, к сожалению, воспринимают это как команду к действию, даже не узнав о том, какую же стратегию использует выдавший рекомендацию брокер, а потом предъявляют претензии: мол, рекомендуемая бумага не растет, а я в нее все деньги вложил. Спрашивается: отчего рынок недооценивает бумагу на 20, 30, 50 и даже 70%? Что с предприятием произошло такого, что инвесторы отказываются подходить к нему на расстояние выстрела? Может, к нему судебные претензии выставлены? Или брокер ошибся с расчетами? Или он решил вам продать немного своих акций? Может быть что угодно, знайте одно: рекомендации "покупать, держать, продавать" не имеют никакой силы в том случае, если вы не будете дублировать всю стратегию компании, которая выдает вам свои советы.

На основе фундаментального анализа можно находить не только недооцененные фирмы, но и компании роста. К акциям роста прежде всего относят компании, чьи финансовые показатели улучшаются из года в год, из квартала в квартал. Особое внимание обычно уделяется двум традиционно важным показателям деятельности фирм: прибыли и выручке. Увеличивающийся темп роста этих показателей — признак здорового развития компании. Стратегий торговли или инвестирования на основе фундаментального анализа много, начиная с простейшей — усредненно (например, раз в месяц на определенную сумму) приобретать акции с хорошей динамикой развития ключевых финансовых показателей, до сложных, зависящих от складывающейся ситуации на фондовом рынке. Продаются же акции украинских компаний обычно по достижении определенных уровней, например, в тот момент, когда инвестор видит, что реальная стоимость уже на 5—10% выше справедливой или равна ей.

Инвесторы. Есть такая поговорка: инвестор — это неудавшийся спекулянт. Вслед за фундаментальным анализом в 60-е годы прошлого века инвесторы стали обращать внимание на новый метод — анализ технический. Технический прежде всего потому, что инвесторы, применяющие его на практике, работают исключительно с графиками и различными индикаторами, помогающими понять, что же происходит на рынке. Вообще, технический анализ — это попытка прогноза будущих тенденций движения стоимости бумаг на основе поведения цен в прошлом. Сами "технари" говорят, что их анализ основывается на двух классических принципах. Во-первых, все факторы, которые влияют на цену, уже в ней учтены. То есть разница между спросом и предложением формирует цену. Ни больше ни меньше! Во-вторых, история повторяется. Исследуя графики, "техники" находят идентичные формы, которые называют "фигурами". Вспоминают, что следовало после появления аналогичной "фигуры" в прошлом — и выдают рецепт поведения для участников рынка.

На самом деле технический анализ — это самый простой способ почувствовать себя знающим человеком на рынке. Брокерам нужен оборот, так как их основной заработок — комиссионное вознаграждение, зависящее от числа и суммы сделок обслуживаемых клиентов. Оборот делают именно клиенты. Для этого их необходимо привести на рынок. На трейдеров у нас не учат, трейдерами не рождаются. Самый простой способ заставить человека стать трейдером, то есть сделать так, чтобы он торговал, — внушить ему уверенность в своих силах на рынке. Технический анализ относительно несложен для понимания. И не надо пять лет учиться на экономиста и еще столько же изучать фундаментальные основы рынка и экономики. Не надо искать стратегии, развиваться, тестировать рынок — освой "фигуры", минимумы и максимумы, и вперед! Кроме того, какой толк брокеру от "фундаментальщика", пару раз в год купившего акции? Вот спекулянты — другой разговор, это же оборот!

Данное мнение, конечно, небесспорно, особенно учитывая тот факт, что технический анализ в своей работе используют большая часть трейдеров. Но мало кто знает, что в США, на самом продвинутом на сегодняшний день фондовом рынке, большинство людей пользуются фундаментальным, а не техническим анализом, что имеющаяся куча аксиом на серьезном, научном уровне до сих пор не доказана, а результаты пока не оправдывают ожиданий.

Что делают спекулянты в моменты роста и падений? Технический анализ предоставляет возможность торговать и внутри дня, и внутри часа. Многим удается по 10—20 раз поменять позицию в зависимости от того, что происходит на рынке. Такое поведение — лучший подарок для манипуляторов. Но как бы то ни было, раз есть преуспевающее меньшинство — 10% тоже результат, — стало быть, методики работают, а значит, имеют право на жизнь. Хотя что-то подсказывает, что прибыль участники рынка получают прежде всего потому, что у них есть система, а не чудо-анализ.

P. S. Чем большее количество методов торговли или инвестирования опробовано, тем лучше мы начинаем понимать рынок, а прежде всего — самих себя. Одним подойдет торговля с использованием технического анализа на коротких промежутках времени с обязательным закрытием позиций в конце дня, другим — инвестирование на основе фундаментальных факторов с открытием позиций на недели, месяцы и даже годы. Кто-то хорошо себя чувствует, когда "выходит в деньги" в моменты коррекций, а кто-то готов покупать акции в моменты депрессии. Чаще всего спекулянты и инвесторы используют стратегии, включающие в себя и фундаментальный, и технический анализ. Некоторые опираются и на настроение, кто-то включает интуицию, но, к сожалению, она работает редко и далеко не у всех. Думаю, небезынтересным будет высказывание г-на Моргана, основателя Morgan Stanly, когда на просьбу дать прогноз относительно поведения курсов акций американских железных дорог он ответил следующее: "Точно могу сказать, что они будут колебаться". Полагаю, украинским участникам фондового рынка будет отнюдь не бесполезно вспоминать эту фразу.

Инф. versii