Теперь Киев сможет привлечь дешевые ресурсы и восстановить рост фондового рынка

Центробанк США решил придержать удорожание денег, чтобы не навредить экономическому росту в стране. В сентябре ставка fed funds останется на уровне 5,25%. Это приведет к снижению процентных ставок на рынке долларовых кредитов и к восстановлению фондовых рынков развивающихся стран.

Монетарные власти США решили сделать перерыв в двухлетнем цикле повышения процентных ставок. Комитет по открытому рынку Федеральной резервной системы, который специально собирается раз в полтора месяца, оставил базовую процентную ставку по кредитам в долларах (fed funds) неизменной — 5,25%.

Решение не было единогласным. Входящий в состав комитета руководитель Федерального резервного банка Ричмонда Джеффри Лэкер проголосовал за повышение ставки на 25 базисных пунктов. И все же большинством голосов финансисты решили приостановить удорожание денег и немного подождать. Восемнадцатое по счету повышение не состоялось.

Представители ФРС руководствовались двумя соображениями. Первое — страх чрезмерно снизить экономический рост в стране. Как значится в комментарии ФРС, за несколько последних месяцев произошло замедление экономического роста с «довольно быстрых темпов ранее в этом году». Если продолжить повышение стоимости денег, то увеличение ВВП США может вовсе остановиться.

Второй мотив ФРС — намерение за время передышки измерить, каким образом соотносятся экономический рост и инфляция. Проще говоря, понять, не слишком ли дорогими стали кредиты в долларах.

Дело в том, что fed funds используются как средство борьбы с инфляцией. Вслед за повышением индикатора увеличиваются ставки по кредитам в экономике. В итоге население начинает меньше покупать в долг, а предприятия сворачивают проекты развития. И то, и другое приводит к снижению инфляции, однако одновременно бьет по экономическому росту. Обычно в период высоких ставок увеличивается число банкротств. Поэтому любому центробанку важно найти золотую середину между подавлением цен и стимулированием экономического роста.

Нынешняя остановка в повышении ставок может быть недолгой. ФРС уже сообщила, что цикл повышения ставки должен помочь с течением времени ограничить инфляцию, то есть американский центробанк надеется, что нынешняя ставка 5,25% уже является достаточно высокой для подавления роста цен. И все же, дали понять в ФРС, если результаты будущих исследований окажутся невпечатляющими, ФРС продолжит повышение ставок.

Однако эксперты не верят в такую перспективу. Как отметили некоторые аналитики в интервью Reuters, скорее всего, ФРС будет удерживать ставку без изменений, пока инфляция будет ниже долгосрочных темпов роста ВВП США. Причем даже если в ближайшие месяцы цены будут расти быстрее, чем экономика. То есть ФРС намерена потерпеть. «Их прогноз на инфляцию довольно оптимистичен, поэтому тон заявления менее жесткий, чем ожидалось», — сказал Кикуко Такеда из Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ.

Аналитики Barclays Capital более оптимистичны. «Комментарии ФРС можно интерпретировать не только как объяснение причин паузы в подъеме ставок, но и как более высокую вероятность того, что и на следующем заседании ставки останутся без изменений», — говорится в обзоре банка.

Рынки отреагировали на решение центробанка США вяло. Немного потеряли в цене акции крупных американских корпораций. Инвесторы расценили заявление ФРС как сигнал к продаже акций компаний, зависимых от экономических циклов, в том числе Caterpillar Inc. и United Technologies Corp. «ФРС говорит, что у них не самый лучший прогноз для рынка акций», — отметил Джо Лиро из Stone Rubrika W: McCarthy Research Associates.

Реакцию американских торговцев легко объяснить с научной точки зрения. «Традиционно, когда ФРС прекращает повышать процентные ставки, это опускает фондовые рынки, потому что этот факт означает замедление темпов роста экономики», — сказал Рикардо Аморим из нью-йоркского филиала WestLB.

Таким образом, эксперты верят, что до поздней осени ставки по долларовым кредитам останутся неизменными. Это означает, что крупные инвесторы перестанут изымать деньги из развивающихся рынков, чтобы вложить их в государственные облигации США. Именно так было с мая по июнь, что привело к обвалу фондовых рынков и удорожанию кредитных ресурсов для развивающихся стран.

Можно предположить, что на emerging markets (рынки долга развивающихся стран) увеличится приток средств.

С одной стороны, это «грозит» удешевлением внешних заимствований, в том числе для Украины. В июле спрэды по облигациям стран с развивающейся экономикой стали улучшаться и сейчас почти приблизились уровню, наблюдавшемуся до коррекции. Спрэды по индексу EMBI+ находятся в пределах 0,1% от уровней, на которых они пребывали до начала активных продаж облигаций в мае—июне. После решения ФРС они, скорее всего, снизятся дополнительно. Это на руку Украине, которой предстоит занимать за рубежом около 7 млрд. грн.

С другой стороны, иностранные инвесторы вернутся на внутренние фондовые рынки наиболее перспективных развивающихся экономик — России, Бразилии, Южной Кореи, Турции. Поскольку в Украину нерезиденты приходят через РФ, то шансы на оживление имеет и отечественный фондовый рынок, который с середины мая находится в спящем состоянии.

Инф. kv